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9月16日，國內惟一一只純債券基金——華夏債券基金進入發(fā)行期，而國內第一只以債券投資為主的債券型基金—
—南方寶元基金也將于9月19日結束發(fā)行。債券基金作為一種本金相對安全、收益比較穩(wěn)定的投資產(chǎn)品已成為市場時尚。
債券基金，就是投資范圍只限于國債、金融債、企業(yè)債(包括可轉債)的基金；其操作優(yōu)勢主要包括：(1)交易所
和銀行間債券市場的參與和套利；(2)債券波動的差價把握；(3)
企業(yè)債券等高收益?zhèn)膮⑴c；(4)可轉換債券的參
與及股票轉換；(5)債券一級市場認購參與等。而債券型基金的投資范圍還包括一部分股票投資。
以南方寶元債券型基金為例，它還具有上述優(yōu)勢以外的兩大優(yōu)勢，即股市上漲時的成果分享；利用國債回購融入的資
金進行新股申購與市值配售。債券型基金正是通過上述的操作優(yōu)勢，有望成為國債投資的一種優(yōu)化替代品。
債券基金作為一種長期的投資品種，基金管理人可以通過積極策略有效管理短期利率風險，利用自身的操作優(yōu)勢為投
資者獲取高于國債投資的收益。
債券型基金在產(chǎn)品設計中更引入了有限度的股票資產(chǎn)，并采取相應的投資組合保險投資策略，從整個資產(chǎn)組合的水平
上進一步地控制風險、提高收益，創(chuàng)造一個銀行存款與國債投資的優(yōu)化替代品。
與純債券基金相比，債券型基金通過摻入一部分股票投資，利用債券和股票兩類資產(chǎn)之間相關系數(shù)較小，甚至在某些
市場環(huán)境下存在著負相關的特點，從整個資產(chǎn)組合的層次上達到了進一步分散風險、控制風險的效果。債券型基金的債券和股
票倉位的調整嚴格按照投資組合保險的機制進行，從投資組合資產(chǎn)配置的水平上遏制了基金凈值下跌的可能性，達到了保本的
效果，同時又保持了基金凈值跟隨股市上漲的能力。
利率風險是債券投資所面臨的主要風險，債券型基金在資產(chǎn)組合中，只要市場環(huán)境允許，基金可以將所有的資產(chǎn)投資
于固定收益類證券，從而表現(xiàn)為純債券基金。但相比而言，普通債券型基金的投資彈性更大。尤其是股票投資對回避利率風險
起到了一定的作用。由于基金主要投資于低市盈率、高分紅的股票，這些股票通過分紅具備了一些收益固定化的特點，基金的
資產(chǎn)組合中的股票投資對降低利率風險方面體現(xiàn)出了相對于純債券基金的優(yōu)勢。由于利率期貨與期權等衍生金融工具的缺乏，
有效控制利率風險成為純債券組合的一個難題，債券型基金通過低市盈率、高分紅績優(yōu)股的投資在控制利率風險方面體現(xiàn)出了
優(yōu)勢。
總之，通過參與可轉換債券的投資與股票轉換，股票一級市場的申購與市值配售等操作手段，債券型基金為投資者提
供了純債券基金所難以獲取的收益機會，有望成為穩(wěn)健性投資者的首選投資品種。(賈偉)
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