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廣告宣傳日現困局；銷售渠道無依無靠；產品設計不合特質；公司經營未敢言利
本報記者于勇
本周一(9月9日)，北京國際信托投資有限公司正式推出“北京商務中心區(CBD)土地
開發項目資金信托計劃
”。該信托計劃通過籌資15億元這一空前的規模，掀起了信托業發展的一輪高潮。
在信托業“重生”的一個多月里，愛建信托、上海國投、重慶國信、大連華信、廈門國信、新疆金新信托等眾多信托
投資公司蜂擁而出，都已經推出各自的資金信托計劃。中國對外經濟貿易信托投資有限公司總經理李明璋將資金信托比作“黑
暗中的一盞燈”。他說，信托在壓抑之后爆發的力量特別搶眼。
但是也有業內人士指出，一股“躁動的空氣”正在信托業的天空緩緩蔓延。據了解，在早些時候國內信托公司重新登
記時，中國人民銀行規定信托投資公司不得設立任何形式的分支機構。這樣，信托投資公司開展業務嚴重缺乏營銷渠道。加之
宣傳上進退維谷、受益權流動性差、品種設計難有特色等因素，構成了信托業發展的瓶頸。
廣告宣傳困難
據了解，央行非銀行金融機構管理司的負責人曾在一次內部會議上透露，目前階段，在資金信托中，更強調的是信托
財產來源的私募性。因此，《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》規定，信托投資公司不得通過報刊、電視、廣播和其他公
共媒體進行營銷宣傳。
媒體的日常報道客觀上已經為近來推出的信托產品的熱銷起到了重要作用。在愛建發售信托計劃的過程中，有來自各
地方的60多家媒體對他們進行過采訪。
9月3日，北京市金融工委出面組織了“北京市金融系統支持北京CBD建設”新聞通氣會。但是，北國投總經理王
曉龍無疑受到了更多的注目。第二天，“北京國投即將推出北京CBD信托計劃”的消息占據了各大報紙的重要版面位置。
業內人士分析，媒體以新聞的方式報道，在客觀上增加了信托產品的可信性，這比廣告形式更容易讓市民百姓接受。
但隨著信托品種日益增多，媒體的關注度會降低。到那時，信托公司再推出類似產品的時候，營銷宣傳上的劣勢將體現出來。
受益權的流動性
與股票、基金和債券相比，信托產品明顯缺乏流動性。
在資金信托中，委托人取得信托受益權，如果這種受益權可以很方便地轉讓出去，就可以增強對投資者的吸引力。封
閉式基金和開放式基金都有實現流動性的平臺，前者是證券交易所的交易系統，后者是銀行或者券商網點構成的網絡，而信托
目前沒有足以支持實現受益權流動的平臺。
北京國投董事會秘書江方認為，搭建一個類似交易所模式的全國范圍內的信托計劃轉讓平臺，既增加了信托受益權的
流動性，又可以增加信托計劃對投資者的吸引力。但她同時表示，或許在信托業協會成立后再談這個問題更現實。
沒有不可替代性
從7月18日愛建信托通過信托計劃融資5.5億元，到北國投即將融資15億元，短短一個多月時間，信托業籌資
已經超過30億元。這些資金絕大多數都將投資于當地的基礎設施建設。
天津北方信托研究所所長邢成認為，投向基礎設施項目更多的目的是市場培育。信托公司通過發售風險較低收益相對
穩定的信托產品，也可以慢慢提升信托公司自身的信用。目前人們對信托的懷疑主要是對信托公司的懷疑，而投資者對產品的
疑慮較少。因此，信托公司在起步階段自然會依靠政府的特有資源，對于大型的基礎設施項目來說，恰好成了政府、信托投資
公司和投資者三方最好的結合點。
但必須意識到，信托資金投資的基礎設施當屬信托業初級階段的產物。業內人士指出，目前的信托產品具有很強的可
替代性。也就是說，基礎設施項目完全可以通過發債和銀行貸款等其他渠道融資，并不是非要信托融資不可。信托投資公司之
所以開發這樣的項目，很大程度上依賴于政府對信托業的支持。但問題的關鍵是市政項目很多，資金缺口也很大；由于它們大
都收益性很差，所以適宜于信托投資的項目很少。
中煤信托副總裁吳大永認為，信托公司在信托品種的設計上應盡可能體現信托本身的特質，而不是緊盯著它的融資功
能。現在的信托品種沒有能夠體現出信托的特質，也就形成不了信托的特色業務。
利潤微薄
從目前已經發售的信托品種看，信托公司的利潤來源主要是收取信托資金的管理傭金。但為了體現與委托人的利益與
風險共擔的原則，信托公司都對產品設定了一個管理傭金的收取浮動區間。
例如，北京國投在信托合同上規定，若信托資金當年的收益率在4.8％以下，將不提取當年的傭金報酬；若信托資
金的收益率在4.8％-5.6％之間，當年的傭金報酬為資金的收益率減掉4.8％；超過5.6％，則另計。
《信托法》第三節第43條規定，受托人可以作為受益人，但不能作為信托財產的惟一受益人；也就是說，信托公司
可以與委托人共同分享同一信托財產的受益權——俗話說就是“利潤分成”，但是目前信托公司還不敢奢望這部分利潤。
北京國際信托投資公司董事會秘書江方認為，信托公司下一步的任務將是對市場進行細分，針對投資人的個性化的需
求設計出個性化的信托產品和服務。但這些還尚需時日。
(完)
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