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緊急反通縮計劃主要包括四項內容：使用包括3萬億日元的養老金資金等公用資金購買ETF投資信托；提前實施并
擴大減稅計劃；修改證券相關稅制，活躍股票交易；強化股票回購機構機能，促進金融機構不良債權處理。
日本執政的自民、公明、保守三黨聯盟9月9日拋出緊急反通貨緊縮計劃，以圖拯救低迷的股市。當天在美國股市反
彈影響下，日本股市開始回升，9月10日的日經指數緩慢回
升至9309.31日元。
自民黨提出緊急計劃實屬無奈之舉。上周日本股市劇烈動蕩，東京證券交易所股價指數降到18年來最低點，日經2
25種股票平均股價指數則跌至19年來最低點。9月3日的日經平均股價比1989年12月泡沫經濟最盛時期減少了76
%，當天東京證券交易所第一部的時價總額也從591萬億日元減至260萬億日元。13年里日本股市吞沒了330萬億日
元的財富。
緊急反通貨緊縮計劃主要包括四項內容：使用包括3萬億日元的養老金資金等公用資金購買ETF投資信托；提前實
施并擴大減稅計劃；修改證券相關稅制，活躍股票交易；強化股票回購機構機能，促進金融機構不良債權處理。ETF是包括
所有日本上市股票的投資信托基金。日媒體指出，購買ETF將能直接促使日經平均股價的升高，實際上是用養老金、郵政儲
蓄等公共資金為股市“護駕”。所謂減稅計劃，是指減輕與公司研究開發費用相關的稅費，促進企業投資，以及降低遺產繼承
稅和饋贈稅。減稅規模將在政府原先1萬億日元計劃的基礎上進一步擴大。根據自民黨的方案，政府還將延期解除對存款全額
保護政策的凍結，研討提前執行本年度預算和追加預算案等政策。
但是執政黨的救市計劃在內閣會議上遭到反對。厚生勞動大臣坂口力9月10日說，法律規定對于養老金的資金運用
，不能用于被保險者利益以外的目的。金融政策大臣柳澤伯夫也表示，他在內閣會議上清楚表明了自己的反對意見。專家指出
，政府原計劃投資股市的養老金為1.5萬億日元，但前兩年因股市低迷損失重大。一旦將投資計劃擴大到原先的兩倍即3萬
億日元，風險太大。另一方面，財務省正計劃拋售持有的日本煙草和日本鐵路兩大公司價值數千億日元的股票。一手買，一手
賣，政府這種混亂的股市政策遭到批評。所以，盡管自民黨提出了3萬億日元入市計劃，由于掌管這筆錢的厚生勞動省的反對
。
一般認為，上周日本股價大跌的背景是美國經濟復蘇乏力，歐美股市連鎖下跌。直接原因是日本多家大型上市企業連
日來曝出造假丑聞，使廣大投資者對上市公司失去信任。此外，臨近日本企業的9月中期決算期，金融機構和各大企業為保證
業績，大量拋售相互持股股份，擴大了股票的供應量。近年來各銀行和保險公司為了預防金融風險，不斷減持上市公司股票，
也加劇了股市下跌。從以上看，日本股市驟跌是多種短期因素綜合的結果，只要美國股市回升，日本股市也會轉暖。
日本股市不斷刷新19年來最低記錄，不能說如實反映了日本經濟的基本面。但是日本經濟本身的結構性原因，使得
股市在今后較長時期內難以回復昔日風采。首先日本經濟結構過于依賴外需，出口尤其是對美出口成為經濟能否復蘇的晴雨表
。5月17日，隨著美國消費的復蘇，日本政府曾宣布經濟已經觸底。日經平均指數5月23日達到年初以來的最高水平11
979點。但不久美國個人消費出現減速，日本短暫的景氣恢復宣告中斷。有專家認為由于美國最終需求增長緩慢，短期看來
日本企業的生產活動將會衰退。
其次不良債權問題和股市低迷形成了兩難。一方面股市下跌增加了銀行的隱性損失，處理不良債權難度加大。另一方
面，日本政府要求金融機構加速處理不良債權，勢必導致大批企業破產，從而使股市繼續低迷。(管克江)
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