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“9.11”事件
“9.11”事件是歷史上規模空前的一次恐怖主義事件，它所產生的影響，有些是短暫的，而有些則是深遠的。
去年9月11日，美國的世貿中心和五角大樓遭遇恐怖襲擊，導致近3000人喪生。它不僅
給紐約帶來近千億美元
的損失，也對美國的航空、保險、旅游等行業造成嚴重的沖擊，使這些行業至今困難重重。
世界航空、保險及旅游業也深受“9.11”事件影響。據世界旅行和旅游理事會統計，由于“9.11”事件對航
空公司和旅游業的沉重打擊，2001年整個旅游業的消費將比2000年下降7.4％，全世界損失了近1000萬個就業
機會。
“9.11”事件后，布什政府強調反恐是壓倒一切的任務。去年底，美國國會參眾兩院批準了首批400億美元的
反恐撥款；今年5月又批準為2002年財政年度后半年提供290億美元資金，用于阿富汗戰爭、國內重建和反恐。今年年
初，美國總統布什在向國會提交2003財政年度預算時，把國土安全預算增加近一倍，達380億美元。為了防止美國再次
遭到恐怖襲擊，今年6月，布什向國會提議成立一個新的內閣機構——“國土安全部”，協調聯邦政府各機構間的反恐行動，
征召5萬多名國民警衛隊和預備役人員加入保衛本土安全的行列。
“9.11”事件后，美國修訂的國防和外交戰略使得美國的軍費開支大幅度增加。8月1日，美國國會參議院通過
了總額為3554億美元的2003財政年度軍費開支法案。這一軍費數額比本財政年度增加了350億美元，是美國20年
來軍費開支增幅最大的一次。
疑問一最后的“恐怖襲擊”？
透過阿富汗、拉登、沙特、以色列、美國之間的內在關聯可以發現，所謂的“恐怖組織”其實并不是簡單意義上的以
制造恐怖活動為目標的團體，“恐怖襲擊”似乎被重新定義為“沒有實力、沒有辦法與對手正面抵抗的時候所采取的一種突然
并且往往帶有自殺式的進攻”。
從某種意義上說，類似于“9.11”的事件，其實只是美國處理國際關系存在問題的集中反映。如果美國不能在國
家利益和國際利益上獲得進一步的平衡，糾正權利和義務的國別不平等性，恐怖事件的再次發生只是時間的問題。這個因素將
長期影響世界經濟和相關市場的未來表現。
疑問二油價飛漲不利復蘇？
最受美伊局勢影響的是國際原油市場。這些事件很可能成為全球經濟突破停滯狀態陷入衰退的導火線。1990年夏
天開始的經濟衰退就是受油價飆升的刺激爆發的。當然，較為普遍的看法是，即使是美伊硝煙再起，價格脫離22-28美元
區域的時間也不會太久，畢竟俄羅斯、挪威甚至于歐佩克中的沙特和委內瑞拉的增產胃口相當大。
疑問三美國衰退的起點？
上個世紀的初期，正好是“日不落帝國”衰落的開始，而21世紀初期“9.11”事件和過去一年美國經濟的糟糕
表現，是否是美國經濟從此衰退的起點？
日本“逝去的十年”已經上升為“逝去的十二年”，日經指數也于近期創下19年的低點。相比之下，歐元區的表現
雖然沒有太好但也不至于太壞，整體經濟的徘徊不前并沒有阻止歐元持續超過7個月的升勢，唯一的不足就是“歐元心臟”的
德國已經快變成歐元的最大拖累。總的來說，過去一年中，全球宏觀經濟整體呈現巨幅震蕩的態勢。
疑問四誰是避險與對沖的新目標？
面對股市和匯市的大幅波動，黃金上漲和對沖基金興起很大程度上是投資者長期享受“無風險的高利潤”后重新審視
和注重風險的表現，只是面對飽受價格長期走熊打擊的現貨持有者和中央銀行的巨大拋壓，黃金價格的更大漲幅還需要進一步
挖掘風險規避的功能。
至于對沖基金的興起也將不可避免的重復“成長-繁榮-衰退”的生命周期。對沖基金與生俱來的貪婪的逐利性，必
將在目前已經是蒼荑滿目的世界經濟中制造更大的風浪，只是不知道對沖基金下一個狙擊的對象是誰？
疑問五美元資產不再安全？
與“9.11”的損失和影響相比，過去的一年美國及全球經濟的表現遠遠超過恐怖事件，包括安然、環球電信、世
界通信、安達信等的破產倒閉、大量企業財務丑聞、信心危機等。全球經濟在過去一年“先揚后抑”(分水嶺為2002年第
一季度末)的節奏當中，最大的特征就是全球資金開始全面撤離美元資產，造成美股美元相繼暴跌。
事實上，全球經濟和資金對于美國市場和美元資產的依賴性已經不是現在的美國能夠繼續支撐的，“安全性”系數的
急劇變化使得“流動性”和“收益性”變得更加蒼白，即使有首席執行官的“宣誓”和美國總統的“嚴令”，美國已經不是過
去投資者心目中的“財富天堂”。
疑問六房地產新泡沫泛起？
目前全球通貨膨脹的風險要小于通縮(尤其是日本、中國和美國)，尤其是在目前美國、英國和中國在房地產和汽車
等耐用消費品方面“虛火”之后通縮可能更嚴重。“9.11”后房地產成為美國投資者新的投資避險領域，并且相應回補了
投資者因股市縮水而帶來的損失美國是否會重現1990年開始的日本式房地產泡沫，也是全球經濟后十年的重大影響因素。
值得一提的是，在納指跌幅超過80％之后FED主席格林斯潘所謂的“貨幣政策不能控制股市泡沫”的說法不僅最
后定論了股市泡沫的爭議，同時，結合新經濟的固有規律和目前新興行業的表現，我們有理由相信此次經濟調整依然在延續，
真正意義上的成長將繼續后移。(以上為深圳實達呂海柱撰寫)
疑問七雙底衰退將蔓延全球？
摩根斯坦利首席分析師羅奇日前表示，全球經濟再度下滑，一個國家接著一個國家，一個地區接著一個地區的經濟增
長紛紛出現了向下的趨勢，這讓人不禁對今年年初出現的似乎是周期性復蘇的經濟大失所望。難道全球經濟將出現更嚴重的問
題？
大量的數據證明，全球經濟的確是在走下坡路。這一次，首當其沖的是歐洲。8月份歐洲大陸制造業和服務業的采購
經理情緒均嚴重惡化；與此同時，最近歐元的走強，又降低了歐元區產品的競爭力。今年夏季，亞洲經濟也有出現反復的危險
，日本經濟前景再度惡化。美國經濟也不容樂觀，美國消費者的過度消費開始收縮。這一切使全球經濟極度脆弱，全球經濟增
長的引擎沒了動力，又沒有新的經濟動力能夠馬上填補這一空缺。目前全球經濟的貿易聯系更加緊密，更加以美國為中心。美
國一旦陷入雙低式衰退，全球經濟也將難逃厄運。(郭蕾)
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