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金融界人士認為，日本金融業困難重重，日本政府若不能盡快采取有效措施促進股價回升，減少金融機構的不良債權
，股市繼續暴跌必將對日本金融體系造成沖擊，很可能會引發危及亞洲經濟復蘇的金融動蕩。
日本的銀行和保險公司等金融機構持有大量上市公司的股票，股價暴跌致使它們的金融資產質量進一步惡化，抗風險
能力大為削弱。近年來，各銀行和保險公司為了預防金融風
險，雖然不斷減持上市公司的股票，但許多大型上市公司的最大股
東基本上還是銀行和保險公司。股價大跌使它們的資本充足率大幅下降，據有關方面的測算，日經股指跌至9500點時，日
本四大金融集團均遭受慘重損失，13家大型銀行的平均資本充足率接近國際清算銀行規定的8％的下限。然而，由于日本金
融機構已經沒有能力來消化新產生的損失。截至2002年3月底，日經指數還在11000點上方時，日本金融機構的不良
債權余額達50多萬億日元，相當于國內生產總值的十分之一。
日本股票的貶值，還給國家養老金帶來巨額虧損。由日本厚生勞動省下屬機構“養老資金運用基金”管理的養老金連
續幾年出現嚴重虧損，累計虧損額已超過3萬億日元(約256億美元)。截至2002年3月底，日本政府管理的147萬
億日元養老金中有40萬億日元由“養老資金運用基金”管理。這個基金的管理委員會將其中的70％資金用于投資股票和債
券。
市場人士分析，導致東京股市持續下跌的主要原因是：首先，最近相繼曝光的日本大型上市企業造假丑聞以及做假賬
傳聞使廣大投資者對上市公司失去信任。近一段時間，日本企業丑聞迭出，日本火腿公司將次牛肉充當上等牛肉欺騙消費者，
遭到國家有關監管部門和警察當局查抄，并勒令其關閉有關營業部和機構；三井物產公司為了中標，賄賂外國政府官員；東京
電力公司不報告原子能發電站出現的事故隱患，還篡改檢測記錄等。另外市場上還傳聞日本一家非常有名的高科技企業可能利
用關聯交易做假賬。上市公司的誠信問題受到了質疑，投資者害怕遇到假賬“地雷”，紛紛擇機逃離股市。
其次，日本經濟的長期低迷以及美國經濟前景暗淡使投資者對股市的信心面臨考驗。日本經濟已經連續11年處于低
迷狀態，眼下雖然部分地區和行業出現好轉跡象，但屬于出口推動型恢復。最近又不斷傳來美國經濟趨向疲軟的消息，人們擔
心美國經濟走低影響日本經濟恢復。
另外，金融機構大量減持上市公司股份加大了股市賣壓。近來，日本金融機構加大了調整資產結構的力度，開始大幅
減持上市公司股份。另一方面，一些金融機構為了沖銷大量不良債權，需要出售股票來籌措資金，加劇股市的跌勢。
看著股市暴跌，日本政府也慌了手腳。日本財政大臣鹽川正十郎3日下午急忙發表講話，表示要從稅制、交易制度等
方面采取一切能夠采取的措施促進股價回升，刺激經濟恢復。但投資者和媒體認為，日本政府在金融、財政政策方面沒有多大
的選擇余地，難以采取有效措施。
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