|
網友：據了解，開放式基金的銷售是一個難點，有一些基金銷售已經采取某種意義上的捆綁式的辦法，南方寶元基金在基金運作之后應該如何應對贖回問題？
胡朝暉：大家可能看到最近發的開放式基金也非常多，但是每個基金有各自不同的特點，前面兩位投資部的負責人都講過了，南方寶元作為唯一的首次債券性基金特點還是非常突出，我們當初為什么設計這個產品，也是根據市場的環境，也是南方穩健之后根據市場的分析來確定的。這種低利率，股市相對較低迷的狀態下，在國外，發行債券性基金、保本性的基金這種低風險的
，是符合投資者需求的產品。我們在基金的銷售過程當中，我們不希望采取這種行政的手段也好，捆綁式的銷售方式，我們一定要設立出一個符合當前市場需求，符合投資者需求的產品，才是有長久的發展潛力和生存空間的產品。
因此我們認為，我們現在設計的產品，包括前幾年的整個的銷售情況來看，應驗了我們當初的預計，應該是非常符合投資者的需求。我們在銷售的過程當中，我們賣出去的基金產品，都是投資者需求的產品，他想買的基金的產品，我們自然不會害怕在基金開放之后的贖回的壓力。包括南方穩健的成長過程當中，也是通過產品的銷售，獲得了市場的認同，我們在半年多、將近一年的運作當中，南方穩健成長基金的規模還是非常穩定，業績也非常穩定，我們相信，寶元這支符合當前市場需求的產品我們是不擔心開放以后的贖回壓力的。
網友：請問幾位嘉賓，債券基金預計年收益率可達到6.2—6.8％的依據是什么？
李懷忠：回答這個問題以前，順便介紹一下南方債券的管理團隊，我們有五位人才，并且經驗都超過4年，其中有兩位，一位是在美國的安聯保險公司投資部工作了三年，另外一個是加拿大的紅利保險公司工作了三年，我們投資總監陳禮華也是在財政部工作多年，在保險公司，在業內也都是國內的債券投資了很多年，也就是說這個團隊具備了國內和國際上豐富的投資經驗，任何一個投資，光靠個人是不夠的，從研究到對市場的判斷上，我們都有一個強大的團隊在支持。回答具體的問題，對南方寶元的收益率，再跟大家強調一下，我們算收益率是按照歷史模擬數據算的情況，并不是我們承諾的收益，是我們預期的收益，我們期望能獲得的收益，收益的計算是根據我們94年以來，中國債券市場每年的回報，大概是3％左右，每年的波動度1.5％，股市成立以來，每年的回報是9％，波動度是25％以上，南方的選股標準，我們做了一個假設，假設未來股市的波動度在20％左右，有了這些假設，我們就可以假設股市的股票和債券的回報是正常分布的，可以對未來的資產做一個走勢的分布情況，然后做一個模擬。
模擬的過程中，剛才講了，用了前面假設的情況，這樣來說，我們對債權的投資，按照收益是30％左右的判斷，股市，我們可以看到，按照過去的歷史數據模擬，同時我們又加上了一些中國的特色。我們知道，中國的股市成立以來，有很多改革的變化，最大的變化就是新股申購這一塊，我們配上一部分收益，我們假設股市和債市的相關性較低，這也是根據歷史模擬數據得到的判斷。這樣的話，我們算了一下整個的收益，從靜態的情況來算，剛才講了，各類債券市場，收益率，包括金融債比國債高三十個左右，企業債的品種來看，企業率都在4.2％—4.5％左右，隨著轉債發行的規模的推大。如果股市上漲的話，我們會加大股市投資的比例，股市下跌，我們會減低股市投資的比例，也就是說受約束的組合。我們按照過去的歷史數據，從97年到2002年，我們做的模擬，看來寶元按照這種操作，盡管每年的回報很多年都低于股市，但是由于收益的穩定性大大高于股票，算下來，是烏龜跟兔子賽跑，發現烏龜比兔子還要跑得快。最后要強調一下，我們的收益是一區的收益，不是承諾的收益，歷史數據的模擬，并不表示我們未來可以得到這個收益，但是我們有比較大的把握能做到這個收益。
網友：如果讓嘉賓自己選擇投資的話，股票、債券、基金等等，您會選擇哪一種？
陳禮華：這個問題很有意思，也很具體，一般來講，市場上有幾種不同的人，一種是風險偏好比較高的，另外一種是風險偏好比較低的，第三種是風險偏好比較適中的。每個人的性格不同，社會經濟狀況不同，還有他的時間、經歷，可自由支配的狀況也是不一樣的，決定了他有的是喜歡高風險投資，有的是喜歡低風險投資，這也就是金融市場上為什么金融創新日新月異，品種繁多的理由。高風險的，就是期貨投資和股市投資，低風險的就喜歡債券投資，不同的人選擇不同的類型。我們這些人，原來都來自各個方面，有的是從學校畢業以后在政府機關主管部門工作過，比如說我本人，在國務院財稅大檢查辦公室，還有財政部的國債司、金融司，工作了十多年的時間，從機關工作來講，有很多的限制，又有很多時間上的限制，這些人可能就適合從事這種比較穩健的低風險的工作。臺灣、香港和日本這些地區，很多投資債券基金的人，都是工薪階層，其有各種保險和養老結構，他們偏好于低風險。另外一方面，美國的對沖基金是被稱為富人的游戲，他是一個高風險，我是根據這個情況來看的。
李懷忠：回答之前，我做過調查，新浪網上的網民年齡平均27歲左右，也就是說中產階級，我個人是三十多歲，我三分之一的時光在美國，我上班的第一天，人事部就問我，你準備什么時候退休，我說這很奇怪，他就說，我們工作以后，每個月的收入一部分就自動買了基金，我當時不是做基金投資的，也就是說，大家的問題是，要看你處的年齡段在什么樣的階段。我認為，債券作為一個相對低風險的品種，根據你的風險愛好，你對風險的防范能力比較低，小孩子要上學。你剛剛工作的時候，我建議可以在債券投資加一定的比例，對在座的網友這些中產階級的話，債券部分放進30％的比例，隨著你的生命周期在推，這里就會增大。
我個人在現在的階段，更愿意隨著退休的接近，增大比例，謝謝大家。
胡朝暉：大家提的這個問題涉及的面非常個廣，每個人的具體情況是不一樣的，我們三個在座的都是屬于業內人士，我們是不能直接參與這種股票的投資和基金的投資。如果站在一個普通的投資者的角度上，比如說作為我自己里講，本身我想我可能對投資有一定的了解，如果我有很閑余的時間的話，我會做這樣的投資。但是出去我要出差，我可能有一部分錢沒有時間參與這種投資的話，我會拿這筆錢主要購買基金，委托投資。我想，證券投資基金，是兩部分，一部分是不懂投資的，第二是懂投資，但是沒有時間進行投資的，這都是沒有好的選擇。進行投資的比例當中，我們實際測算下來，在國外，股票基金的收益可能和債券基金的收益相差不是很遠，而且風險我們看到，債券性的基金是非常低的，我們在投資基金當中，股票實際進和債券基金會各占一半，另外我還會買一個保險。
網友：基金公司如果破產或者出現了重大的財務問題的話，投資者的錢豈不沒了？
陳禮華：這個問題很好，很多投資者都關心，清楚的回答是非常必要的。第一個，我們的基金是根據法律法規的規定，通過和投資人訂立契約的方式設立的，基金的資產和基金公司的資產是完全分開的，一個基金和公司管理的其他基金的資產也是完全分開的。比方說，南方寶元債券基金，就是完全根據契約的規定，托管中國工商銀行，也就是說，從公司的角度是無法做任何挪用的。第二點，法律法規禁止基金管理人利用基金資產從事房地產投資等實業投資，也就是說及我們不會把基金投資人的錢拿去隨便投資的，對于證券投資基金資產的運用，現行的法律法規做了嚴格的限定。我記得有十幾條的限制，投資人盡可以放心，你的錢第一是放在工商銀行這樣大的銀行，第二個，誰也不能挪用你的資產，第三，資產不會拿去做房地產等實業投資。第四個，你的基金資產和公司資產以及其他基金是非常分開的，是完全獨立的，我們的基金是契約型的。
主持人：網友的問題先告一段落，請俞女士繼續問她的問題。
俞曉筠：今天的網友謹慎投資人還是比較多的，這可能跟我們債券式基金方面還有一定的關系。就我對基金投資人的了解以及市場調查的情況來看，什么時候買入基金，永遠是一個投資人在探討而且也探討得不是特別清楚的問題，我們也注意到了，有一些基金作出了一種定期買入等等，在國外都盛行的計劃。咱們南方基金管理公司，未來有沒有為工薪階層或者是不同的年齡段和階層的投資人進行定期買入的計劃？
胡朝暉：很多投資者比較關心，買入的時間什么時候是最好的基金，作為一個股票型的基金，他是投資與債券市場，證券市場的波動是很難把握的，你可以通過分散投資和組合投資降低風險，但是不可能完全規避這種市場的風險，但是通過大量的數據表明，短期內的市場波動，對我們長期投資的總持有人的收益率的影響是不大的。通過這個結論我們可以看出，我們持有人，有他這種投資需求的時候，就是最好的投資時機，而不要過分關注什么時候來買入是最低點。大家可能看到了，這次的申購費率和認購費率差不多是一樣的，買入債券基金，利息的收入可以算，通過波動非常小，凈值是穩步上升的，過幾個月買，就要用相對較高的凈值購買這個基金，所以我們的基金，越早越買的人，越能夠享受到投資的收益。
這種定期定額的投資計劃，我們也是考慮到很多工薪階層的實際收入的現狀，我們也在設計定期定額的計劃，我們計劃在發行完寶元債券基金以后，推出定期定額的投資計劃。
南方基金陳禮華基金經理李懷忠作客新浪(實錄一)
南方基金陳禮華基金經理李懷忠作客新浪(實錄三)
| 
