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鄭州商品交易所稱，將采取美式期權交易方式，但具體規(guī)則目前處于研究和進一步完善中，相關交易軟件系統(tǒng)還在設計
本報實習記者張穎
關于鄭州商品交易所擬推出小麥期權一事，近來引起市場人士頗多關注。北京某媒體
披露，鄭商所已正式上報小麥期權交易方案，據(jù)此，記者采訪了鄭商所期權研究的有關負責人。這位負責人稱，鄭商所目前還未正式將關于小麥期權交易方案上報中國證監(jiān)會。
交易規(guī)則還在修訂
鄭商所專事期權研究的一位負責人談到，目前交易所的主要工作是“開展好小麥期權的培訓工程”，每個月都會有關于期權交易的培訓和推介會。而關于小麥期權交易的具體交易規(guī)則，目前尚處于不斷研究和進一步完善過程中，相關的交易軟件系統(tǒng)也在加緊設計。此外，期權的交易方式將采取美式期權交易，因為這種方式在國際市場期權交易中較為普遍，操作起來也比較靈活。
近日，鄭商所副總經(jīng)理張晉生在一次期權報告會上指出，鄭商所從1995年就開始了小麥期權的研究工作。當時曾派專人去香港學習，去年又派人專程赴美國芝加哥期權交易所學習。鄭商所推出小麥期權交易經(jīng)過了長達7年的理論研究，現(xiàn)已取得長足的進展。期權交易管理辦法先后17次易稿，目前已基本完成；期權模擬交易有望于年內推出，力爭明年正式推出小麥期權交易。
與此同時，上海期貨交易所總經(jīng)理姜洋表示，股指期貨開發(fā)已基本完成，利率期貨、匯率期貨等一批金融衍生品也正在緊張研發(fā)中。該所擬訂的《關于開展股指期貨交易的申請》已上報中國證監(jiān)會。同時，交易所也已成立了銅期權開發(fā)課題組，將以銅期權開發(fā)為起點，加強對期權交易的研究，并為今后股指等期權品種開發(fā)做好準備。
推出時機兩種觀點相持
對于鄭商所擬將推出的小麥期權交易，行業(yè)內的人士則反映較為平淡。有些交易者甚至認為，現(xiàn)在推出該期權交易為時尚早。
盡管如此，鄭商所期權研究的負責人談到，中國的期貨市場正處于不斷發(fā)展的過程中，市場上有不同的聲音是正常的。目前鄭交所每月都在進行著關于期權的培訓和系統(tǒng)研制工作，希望在期權交易推出之前，大家能夠很好地認識了解期權的交易規(guī)則。在完全了解認識期權后，再談其利弊。這如同期貨市場的產(chǎn)生一樣，需要經(jīng)歷從不熟悉到熟悉再到發(fā)展。
但是，一位期貨資深經(jīng)理人卻提出相反的看法，認為目前推出小麥期權交易是“不合時宜”的。首先，目前的中國期貨市場還不成熟，市場交易的體系并不完善，尤其是在交割方面存在的問題還很大。期權交易的發(fā)展是在期貨交易發(fā)展相對成熟基礎上出現(xiàn)的，目前中國期貨市場在發(fā)展的過程中還存在著各種問題，控制風險依然是首要問題。對于市場的監(jiān)督和調控能力，他持有保留的態(tài)度。
其次，期權交易是需要大資金的運作的，中小散戶則很難參與，自然也無從受益。再次，目前國內真正懂得期權操作的人比較少。對于一個不熟悉的市場，大家的操作是會很謹慎的，這樣就使得市場交易萎縮，難以盡快發(fā)展。此外，期權的推出會受到來自于國家政策、金融市場體系、社會等各種因素的影響，短期內推出也是不現(xiàn)實的。
還有期貨從業(yè)者進一步指出，中國的“十五”計劃綱要中明確提出“要穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”；所謂“穩(wěn)步”的具體含義是要以“穩(wěn)”為前提，逐步發(fā)展，用期貨市場常用術語就是“小幅盤升”。監(jiān)督和控制依然是期貨市場發(fā)展過程的重要問題，期貨市場需要平穩(wěn)發(fā)展，不可操之過急。
中國期貨市場上揚
也有一些多年從事期貨交易的投資者認為，在中國加入世貿組織之后，盡快推出期權為他們盼望已久。
在近日召開的一次糧改研討會上，中國證監(jiān)會期貨監(jiān)管部主任楊邁軍指出，穩(wěn)步發(fā)展期貨市場是加強糧食市場體系建設的重要舉措，中國期貨市場已經(jīng)具備為糧食市場改革服務的基本條件。
楊邁軍表示，國際糧食期貨交易提供了成功經(jīng)驗和做法，西方發(fā)達國家積極支持糧食生產(chǎn)、經(jīng)營和加工企業(yè)利用期貨市場開展套期保值業(yè)務，規(guī)避市場風險。國際上許多期貨交易所已經(jīng)成為主要糧食產(chǎn)品的價格中心，期貨價格被當作糧食產(chǎn)品貿易的重要參考數(shù)據(jù)。加拿大小麥局就以美國芝加哥期貨交易所的價格作為進行小麥交易的主要依據(jù)，它們把糧食期貨市場作為調整農業(yè)生產(chǎn)結構的工具，鼓勵農民參與糧食期權交易。
中國的期貨市場起步于20世紀80年代末。1990年10月12日，中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務院批準，以現(xiàn)貨交易為基礎，引入期貨交易機制，作為中國第一個商品期貨市場開業(yè)，但目前仍處發(fā)展的初級階段。鄭州商品交易所副總經(jīng)理張晉生認為，推出小麥期權交易，有利于活躍和完善小麥的期貨交易，也可為期貨投資者尤其是機構投資者提供一個避險工具，同時期權交易本身也可作為一種現(xiàn)貨保值手段。
在美國，期權交易始于18世紀后期。到1973年芝加哥期權交易所正式成立，進行統(tǒng)一化和標準化的期權合約的買賣，期權交易才開始走向繁榮；之后，股票的看漲(買入)期權和看跌(賣出)期權也被推出。1983年1月，芝加哥商業(yè)交易所推出了S＆P 500股票指數(shù)期權，隨后紐約期貨交易所也推出了紐約股票交易所股票指數(shù)期貨期權交易。隨著股票指數(shù)期貨期權交易的成功，各交易所將期權交易迅速擴展至其他金融期貨。
據(jù)最新的中國期貨業(yè)協(xié)會報告顯示，中國期貨市場2002年7月成交金額較去年同期增長31.51%，期貨市場的上揚已是不爭的事實。
□期權的類型：
按期權的權利劃分，有看漲期權和看跌期權；按交割時間劃分，有美式期權和歐式期權。
1.看漲期權(call options)：指看漲期權的買方有權利按事先約定的價格和規(guī)定的時間，向期權賣方買入一定數(shù)量的相關期貨合約。但期權買方若不想買，只需讓該合約到期作廢即可。如有人買，也可以將看漲期權轉賣出去。對于期權賣方來說，有義務在期權規(guī)定的有效期限內，應期權買方的要求，以期權合約預先規(guī)定的價格賣出相關的期貨合約。
2.看跌期權(put options)：指看跌期權的買方有權利按事先約定的價格和規(guī)定的時間，向期權賣方賣出一定數(shù)量的相關期貨合約。但期權買方若不想賣，可讓期權到期作廢，亦可將看跌期權轉售給想要該期權的人。從期權賣方來說，則有按期權合約的有關規(guī)定隨時接受這些相關期貨合約的義務。
3.美式期權：指在規(guī)定的有效期限內的任何時候可以行使權利。期權的買方既可以在期權合約到期日這一天行使權利，也可以在期權到期日之前的任何一個交易日行使權利。
4.歐式期權：指在規(guī)定的合約到期日方可行使權利。期權買方在期權合約到期日之前不能行使權利，過了期限，期權合約也就自動作廢。
期權運作機制：
1.對沖機制：同期貨一樣，期權也是以對沖交易為主，履約交易為輔。
2.履約機制：對于一般現(xiàn)貨期權，采用實物交割，只需按敲定價格交付合約商品即可；對于期貨期權，履約的意義則是在將期權合約關系轉為期貨合約關系；對于指數(shù)期權，則采用現(xiàn)金交割的方式。
3.保證機制：當期權買方向賣方交納了權利金，賣方向清算公司交納了足額保證金后，清算公司便向買賣雙方提供了100%的交易保證，若出現(xiàn)個別交易者違約情況，交易所便向其交易對手提供履約擔保。這使期權交易有充分的安全性。
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