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本周連豆新老合約以CBOT大豆上漲為契機，走出一波漲勢如虹的震蕩上揚行情。主力合約S211截止周四收盤2175，累計漲幅達72點，技術圖表上連續留下三個跳空缺口，后兩個僅在盤中回補，面對現貨價格也居高不下的情況，是否連豆積蓄已久的牛市拉開帷幕？筆者的觀點是：短期震蕩上行的格局未變，但中期累計升幅過大，將在季節性利空因素作用下深幅回調，以夯實牛市的基礎。
CBOT大豆牛市的基礎仍有待進一步夯實，CBOT大豆將因為技術上的過度超買和基金離場有技術性回調要求，這樣國內大豆難免跟隨國際市場價格回落而進一步回調。下面我們對USDA在7月12日晚公布本月供需報告進行客觀分析：報告預測2002/03年度美國油籽期末庫存為540萬噸，較上月降低210萬噸，這是基于大豆產量預測值降低。基于大豆單產預期降低，預測大豆產量為26.28億蒲式耳，較上月的預測值低了2.32億蒲式耳。但報告并非無懈可擊，美國大豆出口預測值較上月調低1.35億蒲式耳，為8.20億蒲式耳，這是基于美國大豆供應大幅降低，南美大豆提高。另外由于近期中西部地區持續降雨和低溫天氣，對大豆結莢十分有利，大豆單產下降幅度也許并不像預測的那樣低。本月美國大豆壓榨調低3500萬蒲式耳，為16.80億蒲式耳，主要是由于大豆供應降低。不過對市場中長期將產生影響的全球供求狀況逐步好轉，需求的增長初步超過供給增長，本月將2002/03年度大豆期末庫存預測值調低7500萬蒲式耳，為1.55億蒲式耳，這也是1996/97年度以來的最低。
另一方面連豆的季節性壓力逐步體現：由于種植期間我國北方地區氣候適宜、降雨充沛，預計本年度將為1700萬噸的創紀錄水平，而大豆將在9月底以后陸續上市；同時我國進口大豆也不斷補充國內市場，7月到8月將有170-180萬大豆到港，而豆粕價格的走軟促使壓榨商利潤有限，消費的進一步增長得到限制。所以在這種情況下連豆上漲背后的隱憂將逐步體現出來，建議操作上多單逢高離場并逐步建立空頭頭寸！(安泰期貨姜興春)
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