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增發(fā)門檻把誰擋在門外

http://whmsebhyy.com 2002年08月03日 09:08 經(jīng)濟日報

  魯抗醫(yī)藥的田主任,這兩天既高興、又發(fā)愁。高興的是,他們的增發(fā)工作還在繼續(xù)進行中,過去一年多付出的精力沒 有白費。但愁的是,關(guān)于籌資規(guī)模、融資方式等問題,還要與證監(jiān)會重新協(xié)商。

  與魯抗醫(yī)藥同樣情況的,還有另外18家上市公司。這些公司都早已通過了發(fā)審委的審核,但由于沒有完全符合證監(jiān) 會的“新要求”,只好按個案的方式處理。

  可是,在很多人眼里,這19家企業(yè)已經(jīng)算是“趕上末班車”的“幸運兒”了。因為,按照剛剛公布的《關(guān)于上市公 司增發(fā)新股有關(guān)條件的通知》,更多的企業(yè)只怕會是“笑”比“哭”少。

  10%的鐵律

  要問股民們最嫉恨上市公司什么?“圈錢唄”。

  而增發(fā)恰恰是上市公司以往瘋狂圈錢的手段之一。

  據(jù)說,有些流通盤較小的公司,增發(fā)數(shù)量甚至超過了原先的流通股數(shù)。

  如今,證監(jiān)會把門檻建在了“凈資產(chǎn)收益率”

  上。過去,增發(fā)的公司“加權(quán)凈資產(chǎn)收益率”要高于6%。現(xiàn)在呢?要想增發(fā),新規(guī)定要求,“最近三個會計年度加 權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10%”,并且,“最近一個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率也不低于10%”。

  兩個10%,至少把三類公司擋在門外。一是凈資產(chǎn)收益率低于10%的績差公司;二是業(yè)績不穩(wěn)定、正在走下坡路 的夕陽型公司;三是主營不佳,靠非經(jīng)常性損益勉強過關(guān)的投機型公司。

  這不,新規(guī)定的征求意見稿剛出來,三天內(nèi)就有海南椰島、武漢塑料、天津港以及江蘇索普等4家上市公司自我否決 了原增發(fā)方案,多多少少都與上述原因有關(guān)。

  6%的背后

  高門檻并不是針對所有的公司。如果你有“重大資產(chǎn)重組行為”,那么,凈資產(chǎn)收益率的要求就會“降”到6%以上 。

  這里所謂的重大資產(chǎn)重組的上市公司,是《關(guān)于上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)若干問題的通知》規(guī)定的,“購 買、出售、置換入的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并報表總資產(chǎn)的比例達50%以上”或“購買、出售、 置換入的資產(chǎn)凈額(資產(chǎn)扣除所承擔(dān)的負債)占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并報表凈資產(chǎn)的比例達50%以上”或 “購買、出售、置換入的資產(chǎn)在最近一個會計年度所產(chǎn)生的主營業(yè)務(wù)收入占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并報表主營 業(yè)務(wù)收入的比例達50%以上”的上市公司。

  這些公司重組完成后,首次申請增發(fā)新股的,募集資金量可不受通知第二條即“增發(fā)新股募集資金量不超過公司上年 度末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)值”的限制。類似的規(guī)定都是為了鼓勵重大實質(zhì)性重組,鼓勵通過重組優(yōu)化資源配置,改善上市公司質(zhì)量 。

  公司治理是關(guān)鍵

  上市公司問題的根源在于“公司治理結(jié)構(gòu)”,所以,這次的新規(guī)定用了將近一半的條款來限定上市公司治理結(jié)構(gòu),并 且,還確定了明確的考察時間段————至少一年。而在以前的規(guī)定中,這部分內(nèi)容只字未提。

  比如,在資產(chǎn)占用方面,實際控制人或關(guān)聯(lián)方占用資金、為實際控制人及關(guān)聯(lián)人提供擔(dān)保的,往往是治理結(jié)構(gòu)不完善 的重要表現(xiàn)形式。因此,“上市公司及其附屬公司最近12個月內(nèi)不存在資金、資產(chǎn)被實際控制上市公司的個人、法人或其他 組織……及關(guān)聯(lián)人占用的情況”,“上市公司及其附屬公司違規(guī)為其實際控制人及關(guān)聯(lián)人提供擔(dān)保的,整改已滿12個月”。

  受中國證監(jiān)會公開批評或者證券交易所公開譴責(zé),往往也是治理結(jié)構(gòu)存在重大缺陷、信息披露存在問題的公司。因此 ,新規(guī)定要求:“上市公司及其董事在最近12個月內(nèi)未受到中國證監(jiān)會公開批評或者證券交易所公開譴責(zé)”,等等。

  也就是說,意欲增發(fā)新股的公司,除了財務(wù)指標必須符合條件外,還必須從平時做起,完善治理結(jié)構(gòu)。如果一些公司 的治理結(jié)構(gòu)能因此而上一臺階,那么,增發(fā)新股的積極作用也將進一步顯現(xiàn)。

  兩市原來擬增發(fā)A股的上市公司一覽表

  擬發(fā)行股票擬發(fā)行股票

  股票代碼股票名稱(萬股)股票代碼股票名稱(萬股)

  *000036華聯(lián)控股9000*600207安彩高科10000

  000039中集集團12000*600209羅頓發(fā)展6000

  *000503海虹控股4000600235民豐特紙7000

  *000563陜國投A12000*600269贛粵高速6000

  *000591桐君閣5000600280南京中商4000

  000606青海明膠6000600320振華港機12000

  *000655華光陶瓷4000*600619海立股份7000

  *000727華東科技6900600632華聯(lián)商廈10000

  *000820金城股份7500*600635大眾科創(chuàng)7000

  000831關(guān)鋁股份10000*600680上海郵通6000

  000835隆源雙登1500*600681誠成文化3800

  000970中科三環(huán)4000*600716耀華玻璃5000

  000989九芝堂5000600740山西焦化10000

  *600084新天國際6500*600789魯抗醫(yī)藥6000

  *600141興發(fā)集團3000600805悅達投資12000

  600155寶碩股份8000600843上工股份6000

  600187黑龍股份8000*600899信聯(lián)股份6000

  注:*指可能是本已通過審核的19家公司




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