2002年以來,國內期市受利好政策激勵作用而繼續維持穩步拓展的良好發展態勢。盡管如此,由于新品種開發上市未取得實質性進展,原有交易品種數量較為有限,且大小相差懸殊,導致國內期市交易規模拓展步伐較為緩慢,其中滬膠交易品種的交易規模依然偏小而未能跟上整個國內期市的發展步伐。在大連大豆超過半壁江山、上海期銅占據1/4比重的基本格局下,滬膠期市份額尚不足1%,依然處于幾乎被忽略的地位。
具有較大的拓展空間
通過對國內期市交易品種現貨市場流通價值進行對比分析顯示,天膠期市成交金額規模占國內期市總成交規模的比重(0.2%)與天膠現貨流通價值占國內現貨市場各交易品種總流通價值的比重(4.1%)極不相稱,同時也說明滬膠期市將具有較大的拓展空間。
天然膠兼有農林業經濟作物和重要工業原料的雙重特性;1/3的國內產量與2/3的進口量構成了國內供應結構,并與消費量相對應;國內市場供需關系與國際市場供需關系緊密聯系,國內進口政策(進口關稅調整、進口配額增減)與國際出口政策(限制抑或放寬)也是影響膠價走勢的重要因素;另外,每年產膠季節性周期變化對膠價揚抑也產生重要影響,國內市場價格與國際市場價格既保持較為密切的聯動效應,又維持相對獨立的互動效應。由此可見,天膠是一個集長線投資、中線波段操作、短線投機、跨期套利、跨市套利、套期保值于一身的具有較大發展潛力的成熟的期市交易品種,在國內期市尚無新交易品種上市的前提下,滬膠期市交易規模占國內期市總交易規模5%--10%的比例將是較為合適的。盡管國內期市將開發上市燃料油、稻米、玉米、白糖、棉花、菜籽油等諸多期貨交易品種,但滬膠仍將因其獨有的特性而不可替代。
將進入穩定發展期
自天膠作為期市交易品種由海南移至上海已有多年,較長時期以來,由于交易所合并、領導更迭、新品種開發、工作重點轉移等等不確定因素,導致滬膠處于短期內較為活躍,而長期依然較為低迷的不穩定狀態,久而久之,導致市場廣大投資者逐漸撤離,滬膠市場人氣漸趨淡散,并逐漸陷入幾乎無投資者關注、被投資者忽略的極度低迷態勢。
目前中國證監會已將拓展活躍現有期市交易品種作為期貨市場工作重點,上海期貨交易所也將拓展活躍包括滬膠在內的現有交易品種作為工作重點。上海期貨交易所恢復并活躍滬膠交易的戰略規劃與前期啟動并活躍滬膠交易的計劃已有較大相異之處,該所將改變過去較為粗放式的市場推介方式,側重于投資者的培訓、市場分析師的培訓等,并繼續完善滬膠交易規則,合理調整保證金制度,延長保證金提高時間至交割月前一個月,以加強對市場風險的控制,繼續降低交易手續費,以降低投資者交易成本,合理調整上海與海南、云南之間的升貼水幅度,給予現貨貿易商以較大的投資空間,嘗試做市商制度以吸引資金進駐等等,雖然上述措施尚不足以促使滬膠交易在短期內全面得以恢復并迅速獲得拓展,但上述措施的意義正是在于給予市場一個強烈的信號,即滬膠品種將在上海期貨交易所得到穩定而有力的政策支持和扶持,雖然滬膠交易規模的恢復乃至拓展將需要時間,但滬膠交易規模穩中趨增將成為不可逆轉的大勢所趨,投資者對滬膠應逐漸關注才能把握難以預料而又可能隨時出現的投資機會。
綜上所述,目前滬膠期貨交易已走出低谷并漸趨活躍,由此吸引了較多投資者的廣泛關注,作為國際國內期市具有投資投機、套保套利的功能和價值的成熟的交易品種,天然膠期貨交易依然具有較為廣闊的發展前景。相信,在各方的大力支持下,滬膠保持正常交易規模并重新拓展將為時不遠。
外高橋期貨施海
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