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目前，我國已有70多家國字號公司在香港、紐約、新加坡上市，其中絕大多數為國有大型企業。現在，除了大型國
有企業，越來越多的民營企業也準備到海外上市。新加坡作為亞洲主要的金融中心之一，正在采取積極措施，為中國企業到新
加坡上市打開大門。那么中國公司究竟怎樣才能在新加坡成功上市？本報記者特地走訪了新加坡證交所及相關業內人士，就一
些具體問題尋求答案。
在新上市有哪些好處
新加坡證券交易所總裁汪瑞典曾多次訪華，積極推動中新兩國證券業的交流與合作。他在接受本報記者采訪時說，2
000年朱?F基總理訪問新加坡時曾到新交所參觀，對這里的交易系統和監管體制表現出了濃厚的興趣，他認為中新兩國在
金融證券業的合作大有作為。新加坡金融管理局幾年前同中國證監會簽訂了合作備忘錄，并在各方面達成了共識。雙方有關部
門已就一些具體的合作問題進行商討，努力理順中國企業到新加坡上市的渠道。去年初新交所還同上交所商討了如何建立共同
的電子交易及結算系統等問題。新交所也經常派人到中國進行推介活動，比如在中國舉辦上市研討會，向中國企業及金融中介
機構介紹情況等等。與此同時，新交所還與新加坡金融機構及投資公司密切合作，共同為中國企業到新加坡上市提供各種咨詢
服務和協助。
汪總裁介紹說，新交所自從1999年12月進行公司制改革以來，不論是在體制上還是在發展策略上都發生了深刻
的變化。它從政府職能部門轉變為以提高股東效益為前提、以市場利潤為經營目標的商業機構，因此對全球投資者的需求能夠
做出快速反應。到目前為止，新交所已經具備高效率、富于創新和更加有活力的良好投資環境。他相信這對中國上市公司來說
是很有吸引力的。具體來說，新交所的優勢在于：第一，新交所是全球性的開放市場，目前已同澳大利亞建立起一個共同的電
子交易和結算系統，這個系統還將向亞太地區擴展；它也同美國交易所成立了合資公司，計劃創建5支基金在本地交易。作為
連結東西方市場的橋梁，新交所能夠為中國企業提供非常便利的融資條件。第二，擁有最先進的資訊科技。去年新交所已開始
應用開放式交易平臺，可讓世界各地的投資者在不同的地方實時買賣新交所的股票；將來客戶還可將自己的結算及風險分析系
統與新加坡中央托收公司直接相連，從而大幅降低交易成本和風險。第三，不斷開發和引進新的交易品種。比如交易基金已經
成為廣大投資者調控風險的好工具；計劃推出證券租借業務，以便提高證券交易的流通性；引進“單支股票期貨”新概念等等
。總之，作為亞太地區一個重要的金融中心，新加坡完全有能力提供更多的創新服務，幫助中國企業走向世界。
一般來說，公司在海外上市能得到的好處包括改善公司與上市地所在國政府的關系，減少政治風險；擴大對公司股票
的需求并增加其流動性；在海外上市有時可以降低融資成本；增加公司的知名度；通過在發達股市上市來提升公司的地位；方
便以換股方式在海外實行兼并和收購；到海外上市還能獲得所需外匯等等。
新加坡王法律律師事務所的何軍律師認為，中國企業到新加坡上市確實有著天然的有利條件。因為占人口總數78％
的新加坡人具有華人血統，便于溝通，在新加坡有不少專業人員，如銀行、會計師、律師和監管機構人員都能熟練使用普通話
。最為重要的是，新加坡人能夠理解與中國企業上市相關的各種問題。正因為如此，在該律師所參與辦理的7家中國企業上市
都很順利，如幾年前上市的鷹牌控股，從法律審查和會計工作到取得原則性批準，僅用了不到6個月時間。
歸納起來，到新加坡上市有8大好處：新加坡股市是獨立開放的公開市場，上市條件明確，新交所可幫助企業解決各
種上市問題；可以籌集到外資，新交所制定特別標準以吸引新型經濟、有潛力的企業前來上市融資；新加坡市場流通性好；新
加坡市場歡迎制造業、特別是高科技企業，且一般估價較高；企業上市售股，可選擇發新股或由股東賣出舊股，另外還可根據
自身業務發展需要及市場狀況，自由決定在二級市場再次募集資金；新加坡沒有外匯及資金流動管制，發新股及售舊股所得資
金可自由匯出；有利于在國際上樹立更好的企業形象；中國企業可借新加坡這個跳板走向世界。
2001年底在新交所成功上市、發售股票總數為1.44億股，籌集資本4000多萬美元的中國航油新加坡公司
，是第一家以自有資本在新上市的國營企業。總經理陳久霖分析認為，中資企業在新加坡上市有幾個主要目的：首先是利用外
國資本市場籌集資金、拓寬融資渠道。這里主要有兩種方式，一是改制上市，如中國航油新加坡公司；二是買殼上市，如中遠
控股就是此類。其次，通過改制上市，進一步推進公司經營管理制度的改革，包括管理觀念的轉變及人才的培養，在各方面與
國際接軌。第三是借上市橋梁走出國門，以便更接近國際市場并參與競爭。
哪類上市企業受歡迎
新加坡的投資者總的來說是比較看重有發展潛力、管理出色的公司的，他們最關心的是公司的盈利能力。以新加坡的
標準，是否是一家好的企業，首先要看管理層是不是專業化，這是關鍵因素。因為公司的信譽很大程度上是同公司領導層的表
現聯系在一起的。此外看公司是否專注于本行業的發展，也就是看其核心業務發展如何，企業規模不一定大，但卻是本行業的
姣姣者。另外，新加坡投資者對高科技企業及制造業的認知度比較高，從以往經驗看，高科技企業上市估價高、上市后表現也
都不錯。目前新加坡正在大力發展生物科技，新經濟產業已經成為較熱門的品種。
新加坡發展銀行的投資專家認為，選擇中國公司，注重的是它要有一個好的故事，也就是說有潛質的行業且利潤高，
這樣我們才能給予最好的支持，為它們打開市場，同時給予最好的包裝。新加坡中介公司希望能找到在中國從事電子、電腦等
高科技公司，這些行業在新加坡市場比較受歡迎。由于國企要經過嚴格審核，所以民營企業在海外上市的手續會簡單些；民營
企業較年輕，也更靈活，更容易接受改革，包裝起來也容易。
目前，在新交所上市的中國企業已經有14家，最近表現還不錯。特別是去年因為天津中新藥業在上交所發行A股，
引發了新加坡市場上“中國概念熱”。這也反映了隨著中國經濟的高速發展，新加坡投資者也會更加關注中國上市公司的表現
，幾只中國概念股經常是排在活躍股的前10名。最近，在當地上市的中國兩家食品公司公布了優良業績，也受到投資者的追
捧。從目前情況看，新加坡股市已經走過兩年多的熊市，應該是在低谷了，如果現在就開始做上市準備，等到行情好轉時正好
能搭上順風車。
如何在新交所上市
在新交所主板上市有三個標準，主要是為了滿足不同行業類型的公司上市需要，企業只要符合其中的一個標準就能獲
準上市。對于快速發展的高科技公司，可能只有較短但很好的盈利記錄或者還沒有開始盈利，只要符合標準，同樣可以上市。
標準一：稅前利潤，過去三年累計超過750萬新元(美元對新元比價約為1：1.835)，每年均需超過100
萬新元。業務經營記錄三年以上；管理層連續服務三年以上。
標準二：稅前利潤，最近一年或二年累計超過1000萬新元。管理層連續服務一年以上。
標準三：根據發行價格，上市資本值至少為8000萬新元。
此外，新交所在售股量及股權分布上有特殊規定：公司市值少于3億新元的，至少發行25％的股份；超過3億新元
的，可視情況酌減，但最少不低于10％的股份。有不少于1000名的公眾股東。
上市公司可選擇新加坡、美國或國際會計準則三種中的任一種。
除了主板市場，中國企業還可選擇在“新指”SESDAQ(新加坡自動報價與交易系統)上市。這個市場創立于1
987年，是為了幫助有潛力的中小企業在股市集資，因而上市條件較為寬松，主要著眼于公司的發展前景。其上市標準有：
無需盈利記錄，但公司業務需具備可行性、盈利性并有發展潛力。若無營業記錄，必須證明其集資是用于項目或產品開發，并
經過充分的研發。公司必須發行不少于15％或50萬股的股票，有不少于500名的公眾股東。
關于上市的基本程序，新交所上市部項目經理林梅介紹說，申請上市的公司應當根據上市標準進行自我評估并明確上
市目的，擬定上市計劃。一般分兩個階段進行，第一階段是準備并呈交上市申請書。第二階段是新交所原則批準后，具體安排
上市事宜。公司應聘請相關中介機構參與，需要調配適當的人力、物力全面參與上市的準備工作，如參與配合籌備過程、參與
招股說明書的草擬以及參與路演。
所聘請的中介機構應各司其職。上市經理人必須是由新加坡金融管理局認可的銀行或其他金融機構，并具有相關的資
歷與經驗。上市經理人負責協助公司與新交所的聯系，并提供建議和對策。上市經理人通常也是新發行股票的主承銷商，制定
上市的構架并幫助公司組成適合的承銷團、籌備行銷方案、評估發行價格、安排行銷前期活動和路演。
審計師對公司的營業記錄進行稽核，準備財務報告，審閱公司的盈利預測、內部控制程序及稅務項目等事項。律師負
責協助公司解決在上市過程中所遇到的各種法律問題并起草相關的法律文件，如參與公司重組并全面審核相關法律文件，起草
、確證會議文件，為承銷商的承銷契約提供意見等。公關顧問將協助公司進行公關推介工作，召開上市前公關會議并進行上市
前后的投資推介工作。
向主理銀行提呈上市申請等準備工作約需3個月時間，而新交所通常在六周內批準。之后主承銷商與公司敲定發行價
并簽訂承銷協議。招股說明書要交給新加坡公司注冊局，之后進行公開發行宣傳和路演。公開認購和上網發行的時間是5個工
作日，然后進行抽簽和分配股票，認購截止到兩天后公司的股票就可正式上市。
需要解決的相關問題
在新交所上市，特別要注意的就是信息“充分披露”原則，新交所對上市公司的信息披露要求是公開、準確、及時。
根據新交所規定，所有上市申請公司也需要披露公司經營業務、前景、管理層的組成、經驗、與公司的利益沖突及其他要求披
露的事項。如果哪家公司故意隱瞞重大事項或未充分披露重要信息，并由此造成股價不正常波動，新交所會進行調查，對違規
者處罰，甚至追究法律責任。申請上市公司必須按照“上市細則”逐項落實執行，惟有如此才可能獲得新交所的批準。
金融專家汪康懋博士認為，中國企業到海外上市是大勢所趨，但也要了解和熟悉海外市場情況。如果把握不好，在海
外上市融資，不僅不便宜，反而更貴；西方股票市場的市盈率普遍比國內低，因而相對而言上市成本就要貴一些。另外，在海
外發行還需支付許多額外的費用，比如中國公司需要做不少工作來滿足海外上市標準、披露規定等要求。另一方面，大多數海
外上市的中國公司股票長期處于貼水，交投清淡，很難有好的表現。此外，中國有關部門在審批企業到海外上市時，要求當地
投資銀行提供所有的文件，包銷額度也需要談妥；而海外投資銀行則希望上市公司能獲得有關部門最終批準在海外上市的承諾
。這樣，申請工作在兩邊同時進行就會有困難。
新交所官員也認為，從在新加坡上市的中資企業表現來看，現在最大的問題是上市后許多中國公司沒有做好宣傳及與
投資人的溝通工作。由于這些中國公司大多沒有在新加坡營業，投資者對其業務和經營狀況不是很了解，因此很有必要做好宣
傳工作，為投資者提供了解和交流的機會。有幾家中資企業上市后就再沒了蹤影，投資者聽不到任何消息，造成無人問津，其
股價當然就如同死水一潭。這樣實際上有損公司形象，以后再發新股就難了。有些辦法可以解決此類問題，如利用網絡一個月
或兩個月一次提供有關公司運營狀況等信息，經常與證券商保持聯絡，這應該不難做到。另外還可定期邀請機構投資者去內地
訪問。此外，中國企業也需要適應新加坡市場的監管要求，努力改變企業管理的思維方式和決策方法。比如對公司的高層管理
人員提出更高的要求，既要懂英語，要同董事會、股東大會及律師、會計師等各方面人士打交道；還得精通財務知識，最起碼
要讀懂財務報表并就企業的經營狀況進行財務分析等等。
總之，中國企業到新加坡上市大有可為，但還要做很多細致的工作，企業自身要真正地改變經營思路并進行上市改制
，政策上也應該放寬國內企業到境外上市的限制，尤其是對民營企業和科技創新企業要給予更加寬松的環境，鼓勵它們到海外
市場去籌資，獲得更大的發展空間。
新加坡交易所第一級股市上市要求
利潤要求三種上市準則
(1)過去三年累積750萬新元
(2)過去一年至二年累積1000萬新元
(3)無利潤要求但市值在8000萬新元以
上
股份要求至少1000個公眾股東
管理層及大股東無要求
大股東從事競爭業務不允許
至少有25％的發行股份由1000個
以上的公眾股東所持有。如果市值超
最少公眾股份要求過3億新元，交易所允許至少1000
個公眾股東持有10％以上25％以下
的發行股份。
在利潤要求的頭兩個準則無要求，否
市值規模則上市時須達到8000萬新元的市值
新加坡交易所自動報價股市上市要求
利潤要求無最低要求但必須呈現良好的增長
前景
如無業績記錄，必須說明項目本身已
營運歷史經經過了充分的論證，并且需要上市
籌集資金來開發的項目
股份分布至少15％的發行股份由500個公眾
股東持有
最少公開發行股份有要求
市值無要求
管理層及大股東最低
股份要求無要求
大股東從事競爭業務不允許
公開售股前必須予以解決
在新加坡上市的中資企業一覽表
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