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此次上證所推出的上證180指數順應了市場發展的需要,也是上海證券市場發展到一定時期的必然產物和時代選擇
。
更具代表性和創新性
上證180指數在繼承上證30指數編制的優點的基礎之上,進行了創新編制,這種創新體現
在幾個方面:(1)樣
本股個數定在180家,180家樣本股的市場覆蓋率達到國際慣例水平,即50%以上,使得上證180指數的市場代表性
高于上證30指數,克服了目前上證30指數市場代表性不足的缺點；(2)指數加權方法由上證30指數的流通股加權調整
為分級靠檔加權,也就是目前國際的通用的自由流通量加權方式,體現了指數編制的國際化趨勢,更科學客觀地綜合反映上市
公司的經濟規模和流通規模,降低國有股等非流通股上市對指數的影響；(3)與原來的上證30指數相比,克服了上證30
指數樣本股中個別股票(如四川長虹和青島海爾2002年上半年日平均流通市值占上證30指數的比重為17.2%)權重
過大而造成的市場操縱問題；(4)上證30指數樣本中由于未及時進行調整而包含虧損股和微利股,而上證180指數在樣
本股選擇時把上市公司經營業績作為一個方面進行考慮。
帶來五大市場影響
從市場影響來看,該指數的推出可產生以下市場影響:
1、順應了市場發展的需要,是滬深統一指數推出的預演
上證所此次推出上證180指數,其編制方法可能與滬深統一指數相近,可為今后滬深統一指數的推出和順利運行打
下一定基礎。
2、上證180指數能夠更精確地反映滬市股價綜合動態走勢,可作為市場基準指數
目前,國際證券市場上具有廣泛影響力和作為市場基準指數的都是成份股指數,如道·瓊斯30種工業股價指數、倫
敦金融時報100指數、恒生指數和日經225指數等。上證綜合指數在反映滬市股票市場總體股價走勢方面起著十分重要的
作用,但其編制方法上存在一定缺陷:(1)將不斷上市的新股逐一計入指數計算范圍,影響了指數前后的可比性和指數內部
結構的穩定性；(2)采用總股本作為權重不能十分確切地反映真正流通市場股價的動態演變；(3)把虧損股記入指數計算
范圍,指數就不能敏感地反映主要上市公司價格變動對市場大勢的影響。而上證180指數選取行業代表性強、規模大、成交
活躍、財務狀況良好的股票作為樣本股,適應了市場發展狀況和國際指數發展趨勢,該指數本身不易被操縱,將有可能成為滬
市主要投資參照指數,成為市場參與者認識、了解證券市場的基本工具,充分體現出指數的市場分析功能、投資評價功能和金
融創新功能。
3、上證180指數可為今后指數化投資的推出提供了更為有利的前提條件
這將在一定程度上促使該指數樣本股的股性發生轉變,提高投資者投資大流通市值股票的積極性,使市場的資金和熱
點在一定程度上向樣本股轉移,從而引起市場股價的逐步結構性調整。
4、該指數的推出有利于樹立理性的投資理念
上證180指數樣本股的選擇充分考慮了樣本股的行業代表性、市場規模、交易活躍度和經營業績等,使得該指數具
有引導投資者樹立以產業政策為導向、崇尚上市公司的經營業績的理性投資理念；使得那些"莊股"和報表性的資產重組股的
市場流動性降低,逐步淪為二線股和三線股,市場活躍度將會比目前明顯低迷；使得炒作這些股票的行為成為違背市場客觀規
律的行為,依然炒作這些股票將逐步失去市場優勢。這種投資理念的轉變在海外市場已有很好的驗證。該指數樣本股選擇具有
公開性,使得該指數具有激勵上市公司的派生功能,入圍樣本股的公司將會受到市場的關注,從而促使上市公司進一步規范自
身行為,提高自身經營業績。同時,該指數樣本股進行定期的動態跟蹤調整,入選的樣本股不搞終生制,這對上市公司來說,
既是壓力,又是動力,促使其提高綜合代表性。
5、該指數的推出有利于實現滬市市盈率的"軟著陸",增強投資者的信心
國際證券市場上評價市場市盈率高低都是基于樣本股指數進行計算的,而我國目前評價股市市盈率高低都是以整個市
場所有股票為計算對象的,這其中包含不少業績差、規模小、股價高企的股票,導致全市場平均市盈率處于較高的水平。這使
得采用全樣本計算的我國股市市盈率與國際證券市場市盈率的可比性比較差。上證180指數樣本股都是市場上一些流通市值
和成交金額比較大,行業代表性比較高,同時經營業績不錯的上市公司,而我國目前由于市場投資理念不成熟,股價與股票規
模大小存在顯著的負相關關系,這就會使得上證成份股指數的市盈率明顯低于市場整體市盈率,有利于實現滬市市盈率的"軟
著陸",增強境內外投資者的投資信心,促進股市長期穩定地健康發展。
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