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安達信妨礙司法案終于以安達信被判有罪而塵埃落定,這一判決的結果不僅對安達信、對整個美國資本市場來說,都
將產生深遠的影響。
對安達信來說,這一裁決是災難性的。今年1月以來,安達信負責審計的2311家上市公司中,已有690家成了
別人的客戶。裁決生效后,安達信將不能再為貿易公司公開從事審計業務,更多的客戶會與它解除合同,安達信將陷入難以生
存的困境。安達信的出局,不僅使整個美
國審計行業受到沖擊,更為重要的是,它在震撼華爾街的運作基石------誠信
。
華爾街的危機
這場始于安然的危機,早已不僅僅限于安然。它所刮起的風暴從上市公司涉及到了會計師事務所,更蔓延到了投資銀
行,并且大有愈演愈烈之勢。
美國一家信貸評級機構對美國7000家上市公司所做的研究顯示,有多達三分之一的美國上市公司可能存在篡改其
盈利報告之嫌。而最近發生的上市公司做假事件,無一不與華爾街股票分析員、企業行政總裁以及會計師事務所有關。
安然事件,被譽為華爾街90年代以來最具爆炸力的丑聞。但在安然之后,更多公司正面臨著丑聞曝光的危險。
環球電訊,這家被稱為以光速發展起來、又以光速破產的公司,與安然有相當大的雷同之處。目前,美國證券交易委
員會(SEC)已經鎖定了環球電訊約15項交易進行調查。SEC懷疑這些交易除了虛增其年度收入之外,沒有任何經濟意
義。
施樂公司,老牌復印機生產商,由于虛增收入而受到調查。2002年4月,施樂因為被控欺詐性會計操作,與SE
C最終達成和解,同意支付近年來創記錄的1000萬美元民事罰款。
世界電信,一家由名不見經傳的小型長途電話公司迅速崛起為全球最大電信公司之一的傳奇企業,在2002年5月
面臨一項集體訴訟。公司被指控夸大它所收購的電信公司的價值,以抬高股票價格,并正在接受SEC范圍廣泛的調查。
冠群電腦,大型軟件制造公司,由于SEC對其"是否在1998年采取不正當手段虛增了財務業績,以幫助公司3
名高級主管得到價值10億美元的股票獎金"持有疑問,而對它展開調查……
問題公司的清單還可羅列,但是僅僅這些,已足以引發投資者的不安和憤怒。矛頭直指把關的會計師事務所。
美國的會計師事務所一直是"誠信"的同義語。它不僅凝聚了現代資本主義文化的精髓,也意味著這個行業的世界標
準或者"國際慣例"。但隨著"安達信事件"和其后所暴露出的一系列會計丑聞,這個榜樣正逐漸失去它往日的尊嚴和自信。
繼安達信之后,畢馬威和德勤又相繼因為"糟糕"的審計紀錄而被推上被告席。五大之中已有其三,足以說明問題的
嚴重程度。看來,以五大為代表的國際會計行業,已經出現了嚴重的職業道德流失跡象。
職業操守備受質疑的還有投資銀行。觀察家稱,投資銀行在華爾街的角色天生帶有利益沖突。他要同時為兩個"主人
"服務:一個是要通過華爾街發行股票和債券融資的公司；一個是購買這些股票和債券的投資者。兩者之間的必然沖突在于:
出售股票和債券的企業,希望股票價格賣得高、債券的利率壓得低；相反,投資者卻要求股票買進價低、債券的利率高。
投資銀行兩頭服務,兩頭拿錢,并且也經營自己的股票、債券。時間一久,難免為了自己的利益而犧牲客戶的利益。
資料顯示,1998年最后一個季度到2000年第一季度,納斯達克指數從1500點猛漲到5000點。華爾街的投資銀
行通過為1300家企業籌集2450億美元資金,賺得了100億美元。而這1300家企業中,許多根本沒有
盈利潛力,而且,很快倒閉。
目前,包括美林、高盛、摩根斯坦利、雷曼兄弟、瑞銀華寶、所羅門美邦等在內的幾乎所有華爾街頂級投資銀行都受
到了不同程度的調查。但現在的問題并不在于分析家們的經驗和判斷,而在于他們的利益沖突。過去,傳統和道德一直在維持
著投資銀行家對客戶的忠誠。然而現在,投資銀行家更注重的是短期利潤,而不是長期信譽。
改變華爾街的方式
安然也許是一個極端的例子。但是,不管如何,華爾街必須進行改革。
2002年4月,SEC主席哈維·皮特在一個研討會上表示,鑒于會計違規事件近來不斷出現,SEC已進入緊急
狀態,并將在2002年5月10日以后公布一項旨在建立一個公共會計委員會的提案。皮特聲稱,"SEC不會放棄將會計
行業標準保持在最高水平的努力。"他還稱,即將設立的公共會計委員會負責紀律規范、道德規范、質量監控及能力認定等事
宜。此外,SEC還推出了新的資料披露規則。包括:一、應詳細說明盈利報告中的潛在風險；二、披露更多與合作伙伴的交
易內容；三、計算商品合約的方法；四、解釋公司會計中的潛在假設。
幾乎在同時,美國聯邦最高立法機構------美國參議院和眾議院也準備分別通過各自的新的立法提案,對審計
規則進行大規模的改革。在眾議院以壓倒多數通過的一項名為《公司及審計可說明性、責任性和透明性法案》中,主張"設立
一個新的監管會計公司的委員會,要求公司迅速報告內部人士股票交易,并強制公司披露那些往往用于掩飾債務的表外交易。
"
華爾街肯定是給了投資者大量的糟糕建議,但是由于公司在薦股時通常都使用模棱兩可的手段----他們在故意提
高股票級別的同時,也發出了類似"股市風險莫測,謹慎入市"的警告,從而使跟從的投資者有苦難言。然而,6月3日,美
國最高法院表示,證券市場將重新援引上世紀30年代的規章,"用全面披露的行規替代貨物出門概不退換的行規,以促使證
券業的商業道德達到更高的標準。"由此看來,今后分析師必須對他們給投資者的每一個建議負有更多的法律責任。
改革措施,正在悄然地改寫著華爾街的規則。而新的規則,將在公司、會計師事務所、投資銀行與投資者的利益之間
,重新建立起某種新的平衡。
毫無疑問,資本市場的迅速擴張,一定會給現有的
市場制度帶來挑戰,但是,只要改進的機制尚存,市場就一定會向前發展。
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