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就長期投資而言，選擇什么樣的股票能獲得最大收益？答案是：成長股。
其原理是這樣的：一個公司的每股收益為0.50元，股票價格是10元，即市盈率為20倍。如果公司盈利增長了
20％，每股收益變成0.60元；如果市場對該股的購買評價仍為20倍市盈率，則股票價格為12元。就是說在股價總體
水平不變的情況下，投資者已經獲得了20％的賬面收益。這種狀況如果持續幾年，毫無疑問，投資者將獲得巨大利益。
其實，投資者能期待的不止這些。如果股市總體水平上升，投資者對該股的購買評價提高為40倍市盈率，那該股的
價格則變成24元，投資者的賬面收益增長了140％。
有投資者會說，哪有那么多好事，如果股市總體水平下降怎么辦？如果投資者對該股的購買評價下降為10倍市盈率
，股價就變成了6元，那投資者賬面還虧了40％呢！
這個疑問切中要害。在購買成長股時該付出多高的市盈率一直是投資者探索的一個課題，也一直是有爭議的話題。這
方面，大致有三種觀點。
第一種觀點認為，在市場總體向好時，值得為高成長率付出高市盈率。高多少合適，每個人有不同的見解。國外有投
資大師認為高出10％是可以接受的，即預期公司未來的增長率為30％的話，那付出40倍的市盈率是值得的。應該說，這
是一種比較樂觀的觀點。
第二種觀點認為，成長率和市盈率應該大致相當，即如果公司成長率為20％的話，付出20倍的市盈率是適當的，
如果再高則意味著承擔了更大的風險。
第三種觀點認為，市盈率要低于成長率。英國的一位投資大師就是這樣做的，他的理念是找到市盈率只有成長率六至
八成的股票，找到后無論市況如何堅決購買，如此多年下來，投資業績斐然。
需要強調說明的是，這三種觀點對應的都是長期投資理念。無論哪種觀點，短期內都可能賠錢，但從長期看幾乎肯定
會盈利，只是盈利多少不同而已，這是由股市發展的內在規律決定的。選擇哪種觀點，投資者應根據自己的投資傾向和對市場
主趨勢的看法而定，應該說，不是太困難的事。
如此這般，投資豈不是太容易了？不是。投資者這樣做時，面臨的最大困難和風險，是對公司未來利潤成長率的預期
是否準確。預測正確，勝券基本在握；預測錯了，可能一敗涂地。美國華爾街成千上萬個公司分析師工作的核心，就是預測公
司未來利潤成長率。他們對行業有深入的研究，對公司狀況有及時清楚的了解，在此基礎上，估算公司未來的利潤成長率。一
般來說，對未來一兩年乃至兩三年的利潤成長率估算相對比較準確。時間再長，如四五年以后狀況如何，很難預見清楚。
長期投資是建立在公司成長的基礎上的。成長率多少才合適呢？當然是越高越好。一般的觀點認為，成長率超過30
％的公司可視為高成長公司，而成長率超過15％是許多機構投資者對成長性公司的最低要求。這里還有一個重要的問題是，
公司的成長性必須是持續的，最好是能穩定地持續成長。業績大起大落的公司，不宜列為長期投資對象。
長期投資是股市投資獲利的最重要途徑之一。但散戶投資者做長期投資，一定要清楚自己的位勢。散戶投資者和機構
投資者相比，在對市場趨勢判斷方面，基本站在同一個層面上，因為使用的工具和信息來源基本相同。但對公司的研究方面，
散戶投資者則處于明顯劣勢。散戶投資者只能根據上市公司公開披露的信息做大致的分析判斷，而機構投資者則擁有專業的研
究人員，而且與上市公司保持著密切的聯系，能夠及時地了解公司的最新真實動向。所以，散戶投資者做長期投資，一定要知
道自己在公司研究方面的局限性，提高警惕，找出應對之策，以求得穩健發展。
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