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隨著證監會頒布的《外資參股證券公司設立規則》和《外資參股基金管理公司設立規則》,境內外券商合作的步伐將
明顯加快。從目前17家境內券商、基金管理公司公開披露的與境外券商合作的項目看,境內券商選擇合作的外資券商(見表
1、表2)有如下特點:
首先,境內券商選擇合作的境外券商都是國際上有實力的金融機構,但與美林等國際超級大券商的合作尚未正式開始
以資產管理規模而言,按2000年8月《歐洲貨幣》雜志的排名,與大成基金管理公司合作的德意志銀行資產管理
公司是美國之外的第五大資產管理公司；與國泰君安合作的安聯集團是美國之外的第七大資產管理公司；與華夏基金和銀河證
券合作的施羅德投資管理公司是美國之外的第17大資產管理公司；與鵬華合作的景順集團按2000年8月《機構投資者》
雜志排名是美國第22大資產管理公司。我們同時發現,像美林、高盛、所羅門美邦等世界最富盛名的券商,雖然也正積極在
中國尋找合作伙伴,但與境內券商的合作還未進入實質性階段。這說明境內券商選擇的外方合作伙伴,在國際上的實力處于中
上游。這些券商由于實力和相關法律的限制,愿意率先進入中國市場,搶占先機。而境外頂級大券商由于實力強大,更愿意在
中國法律允許后(中國入世承諾的保護期后),以獨資的方式進入中國市場。
其次,境內券商選擇合作的境外券商以歐洲為主,其次是美國、日本,港臺券商較少
產生這種情況的原因在于,歐洲券商一般都以實力雄厚的大銀行為背景,在資產管理方面有強大的實力和豐富的經驗
。同時,歐美證券市場的市場化程度高,歐美券商在國際證券市場居于主導地位,實力遠遠高于日本券商和港臺券商。日本雖
然有野村、大和、日興等大券商,但在日本經濟不景氣的拖累下,業務下滑,競爭力大幅下降。港臺券商規模和實力太小,境
內大券商一般不會選擇其作為合作對象。
第三,境內券商選擇合作的境外券商大多看好中國市場,他們在亞太地區已有廣泛的業務網絡,與境內券商的合作是
他們進軍中國市場的第一步
以世界知名的法國里昂證券和匯豐集團為例,里昂證券新興市場執行主席顧家利認為,中國經濟增長未來幾年是世界
上最好、最穩定的,因而,在亞洲、非洲、拉丁美洲這些新興市場中,中國的資本市場最被外國投資者看好。匯豐公司的全球
總裁德羅默也表示,中國加入WTO之后,金融市場展現了廣闊的發展契機,因此,匯豐公司在發展中國市場上是抱著無比認
真的態度,而非只想小試一下。另外,這些全球性經營的金融機構大多在亞太地區已設有管理總部,并且在日本、香港、新加
坡、臺灣等地都設立了資本管理中心。此次與境內券商的合作是他們看好中國經濟,進軍中國資本市場的第一步。
第四,境內外券商目前合作的領域主要是在基金管理,其次是資產管理和投資銀行業務
境內外券商首先選擇這三個領域作為合作的切入點,原因是多方面的。第一,它符合我國入世時所做開放金融市場的
承諾和目前政策許可的開放范圍。在中國的入世承諾中,基金管理是首先開放的領域,其次是資產管理和投資銀行業務。第二
,這三個領域是中國證券市場最具贏利前景的業務之一,同時也是境內外券商在經驗、投資方法上差距最大的領域。在這些領
域,境內外券商可以優勢互補。第三,在目前我國資本項目下人民幣還不能自由兌換的情況下,這也是境外券商的必然選擇,
因為直接投資于中國資本市場尚有許多限制。
表1:公開披露的境內外證券機構合作案例
中方外方注冊地合作領域
華安基金JP摩根富林明美國基金管理
大成基金德意志銀行資產管理德國基金管理
海通證券富通基金管理公司比利時基金管理
申銀萬國巴黎BNP資產管理國際金融公司(IFC)法國世界銀行基金管理
華夏基金施羅德-寶源投資管理(香港)公司香港基金管理
富國基金加拿大蒙特利爾銀行加拿大基金管理
國泰君安安聯-德累斯頓銀行德國基金管理
南方基金匯豐投資管理公司英國基金管理
南方證券德國商業銀行德國資產管理
湘財證券法國里昂證券法國投資銀行
鵬華基金美國景順集團美國基金管理
國通證券荷蘭國際集團荷蘭基金管理
銀河證券英國施羅德集團臺灣富邦證券英國臺灣基金管理投資銀行等
長江證券荷銀投資管理(亞洲)法國巴黎百富勤證券荷蘭法國基金管理投資銀行
廣發證券富蘭克林伯頓集團美國基金管理
光大證券美國保德信金融集團美國基金管理
長盛基金荷蘭銀行集團荷蘭基金管理
表2境內外券商比較及境外券商的選擇范圍
券商優勢
日本券商(1)大券商規模大,實力強(2)大券商有廣泛的業務網絡
(3)日本文化與中國文化也容易溝通
港臺券商(1)與大陸地區有相同的語言、文化和生活習慣,有特殊
的地緣和親情關系(2)雙方易于溝通,在合資公司的內部
整合上相對比較容易(3)對大陸證券市場比較了解
美國券商(1)資本市場成熟,市場容量大,法律法規完備(2)大券
商數量多、規模大、實力強,在國際資本市場上處于領導
地位(3)可以根據客戶需求,提供多樣化、專業化的商品
和服務,并且有全球的客戶來源和銷售網絡,(4)具備強
大的新產品開發能力,對金融衍生產品及金融工程的運用
非常成熟,可以根據客戶的需求提供完整的金融服務
歐洲券商(1)以大銀行為依托,券商實力強。(2)專業化能力強,
特別是在投資銀行和資產管理方面獨具特色(3)國際化
程度高,業務網絡廣泛
券商劣勢
日本券商(1)金融創新能力和核心競爭力不及歐美券商(2)可以選
擇的合作伙伴少,選擇的余地比較小。
港臺券商(1)實力相當弱小(2)國際金融操作經驗不足,知名度不
高(3)金融新產品少,創新能力弱(4)業務網絡少
美國券商文化觀念、價值觀念上可能會產生比較大的摩擦和沖突,合
資公司的內部整合相當困難
歐洲券商文化觀念、價值觀念上可能會產生比較大的摩擦和沖突,合
資公司的內部整合相當困難
券商可以選擇的范圍
日本券商野村、大和、日興三大券商及大銀行附屬的證券公司
(如東京三菱證券等)
港臺券商臺灣十大綜合類券商和香港規模較大的上市券商
(如大福證券等)
美國券商6家全國性經紀------交易商,7家大投資銀行及眾多的中等規模
券商、資產管理公司
歐洲券商英國的四大清算銀行及一些獨立的商人銀行。德國三大銀行
、瑞士三大銀行、法國里昂證券、巴黎百富勤、荷蘭銀行等
歐洲大券商及一些資產管理公司
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