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一、上市公司重組的模式
雖然重組是證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資源配置的最常用的方式,但是就中國(guó)證券市場(chǎng)具體情況而言,重組往往成為績(jī)差股實(shí)現(xiàn)殼
資源價(jià)值或者擺脫經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)等困境的最有效的方式之一。
就績(jī)差股重組而言,重組的內(nèi)容往往涉及到資產(chǎn)、債務(wù)和股權(quán)等方面的調(diào)整。重組的目
的主要是通過(guò)資產(chǎn)、債務(wù)和股
權(quán)等方面的重組達(dá)到產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代、提高原有資產(chǎn)的盈利能力,擺脫原來(lái)遭遇的困境。如果按重組對(duì)原來(lái)公司的影響力這個(gè)標(biāo)
準(zhǔn)來(lái)劃分,重組大致可以分為完全重組和部分重組兩大模式。
1、完全重組。上市公司實(shí)施完全重組的案例很多。完全重組的最大特點(diǎn)是在債務(wù)和資產(chǎn)等方面發(fā)生重大的重組,有
的甚至實(shí)施整體資產(chǎn)的置換,并伴隨著主營(yíng)業(yè)務(wù)的根本性變化。例如,白貓股份(即原來(lái)的雙鹿電器),在上海市政府和白貓
集團(tuán)的支持下,完成了整體資產(chǎn)置換,主營(yíng)業(yè)務(wù)從家電行業(yè)轉(zhuǎn)變成牙膏、洗滌劑等制造業(yè)。在整個(gè)重組過(guò)程,分別經(jīng)過(guò)了寬限
期申請(qǐng)、債務(wù)重組、資產(chǎn)托管、資產(chǎn)置換和產(chǎn)權(quán)過(guò)戶這幾個(gè)階段。
2、部分重組。該模式相對(duì)完全重組而言,只是在資產(chǎn)、債務(wù)和股權(quán)等方面實(shí)施部分調(diào)整,一般難以起到主營(yíng)業(yè)務(wù)的
根本性轉(zhuǎn)變,重組后對(duì)公司盈利能力的提高具有不確定性。重組的效果往往與重組方實(shí)力有關(guān)。
二、ST生態(tài)的選擇
ST生態(tài)做假敗露后,不但股價(jià)一落千丈,而且繼2001年虧損后,2002年一季度凈利潤(rùn)仍為負(fù)數(shù),如果20
02年中期繼續(xù)虧損,就將被終止上市。而ST生態(tài)的現(xiàn)狀呢?客觀地講,要正確分析難度較大,但不管怎樣,有幾點(diǎn)是可以
肯定的:一是雖然水產(chǎn)養(yǎng)殖能賺錢(qián),但從行業(yè)平均利潤(rùn)率看,利潤(rùn)率水平不是太高；二是ST生態(tài)目前資金缺乏,還款壓力較
大,原來(lái)鋪開(kāi)的基建項(xiàng)目需要追加投資；三是母公司自身經(jīng)營(yíng)壓力較大,對(duì)上市公司支持力度有限。
對(duì)于ST生態(tài)來(lái)說(shuō),要擺脫目前的困境單憑自身力量難以想象,借助外力是必經(jīng)之路。因此,走重組之路無(wú)疑是上策
。要在資產(chǎn)、債務(wù)方面順利實(shí)施重組,需要母公司的大力支持。但是鑒于目前現(xiàn)狀,單單通過(guò)母公司實(shí)施重組困難重重。因此
,通過(guò)母公司在資產(chǎn)置換、債務(wù)減免等方面的支持(當(dāng)然這種支持估計(jì)是較為有限的),尋找合作伙伴是最為積極的道路。
在重組模式選擇上,部分重組模式不可行,因?yàn)榫植啃缘闹亟M難以使該公司擺脫困境。如果選擇完全重組,雖然最為
積極,但是也碰到這樣的問(wèn)題:一是有沒(méi)有必要拋棄原來(lái)比較有前景的養(yǎng)殖業(yè)；二是是否能找到有真正實(shí)力的重組方；三是實(shí)
現(xiàn)重大重組是否能通過(guò)《重大重組審核工作委員會(huì)工作程序》所規(guī)定的政策限制。因此,選擇不同于完全重組但接近于完全重
組的模式應(yīng)該是理想的重組模式,也就是引入新的大股東,但保留公司的部分較有前景的產(chǎn)業(yè)是較為現(xiàn)實(shí)的選擇。
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