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今年上半年,美國華爾街專業(yè)估值模型培訓(xùn)公司先后兩次到深圳舉辦培訓(xùn)班,盡管來的是經(jīng)常對美林和摩根業(yè)務(wù)人員
進(jìn)行培訓(xùn)的職業(yè)講授者,但其收費(fèi)仍令人咋舌------每位學(xué)員六千美金。這意味著一家公司派出幾名學(xué)員,不足一周就
要付出幾十萬元人民幣。
但國內(nèi)券商的學(xué)習(xí)熱情讓首次來華培訓(xùn)的華爾街人感到滿意。國泰君安、中信、國信、國通、南方基金等十幾家證券
和基金公司均派出最強(qiáng)的專業(yè)人員參加了培訓(xùn)。記者了解到
,時下,這種被稱為估值的企業(yè)評價方法漸漸在國內(nèi)券商中運(yùn)用。
長期以來,國內(nèi)證券市場存在著這樣的現(xiàn)象:在企業(yè)IPO和再融資時,發(fā)行人先認(rèn)定募股資金總量,承銷商再靠"
拍腦門"找出價格的支撐理由,市場上形成了一些畸形的定價模式。投行人員則在現(xiàn)有體制下,上下跑關(guān)系。事實(shí)上,如何找
到一種合理的價值發(fā)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)來度量企業(yè),一直是困撓國內(nèi)證券公司的一個課題。
華爾街的講師帶來了先進(jìn)的辦法。與我國傳統(tǒng)的方式相比,估值數(shù)據(jù)模型作為成熟資本市場的一種企業(yè)評估標(biāo)準(zhǔn),其
最主要的功能就是價格發(fā)現(xiàn)。在企業(yè)融資及再融資時,發(fā)行人、承銷商以及投資者達(dá)成三贏格局在于各方通過估值尋找到了利
益均衡,市場對其合理的價格認(rèn)可,既避免了發(fā)行的失敗,又兼顧了企業(yè)原有股東價值的最大化。
另一個讓國內(nèi)券商尤感緊迫的是漸漸走近的并購大市場。來自華爾街的培訓(xùn)教授阿拉斯戴爾在談及入世國家的資本市
場時說,中國在經(jīng)歷入世這樣的變革時,并購就將大規(guī)模出現(xiàn),資本將加速雙向流動,國內(nèi)企業(yè)加緊進(jìn)入國際市場。因此,過
去的行政性并購必將被市場化并購代替。因此,國內(nèi)券商要想?yún)⑴c這場并購游戲,必須找到一把衡量企業(yè)的尺子。一位證券公
司的投行老總說,花大價錢培訓(xùn)值得。
其實(shí),華爾街的短期培訓(xùn)只是傳播了一種先進(jìn)的知識和技術(shù),而觀念的轉(zhuǎn)變才是最重要的。參加培訓(xùn)的很多學(xué)員多是
證券、基金公司的高級專業(yè)人才,他們說出了心里話:中國券商多年來提供的是無差異服務(wù),隨著市場的巨大變化,過去靠"
關(guān)系"維持市場格局的混沌時代即將結(jié)束,在學(xué)會國際先進(jìn)的估值技術(shù)時,面對優(yōu)勝劣汰的時代,券商也必須要準(zhǔn)確評估自己
在未來中國證券市場上的真正價值。
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