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近日,我國首次發行的30年期國債招標利率揭曉為"2.9%",其利率水平遠遠低于財政部確定的利率招標上限
3.6%,也明顯低于市場的普遍預期。國債招標利率持續走低的趨勢,引起市場投資人廣泛的關注。他們認為,今后發行國
債尤其是中長期國債時,宜逐步引入新型債務工具----通脹指數化國債。
據介紹,通脹指數化國債是指一種與一國通貨膨脹變化同步的債券,發行前的競標決定
了該國債的固定利息或票面利
息,一旦到期后,一國政府的財政部會按經過通貨膨脹調整后的本金值,來贖回通脹指數化國債。也就是說,投資者持有該債
券到期后,它的價值是按通貨膨脹率進行周期性調整的,可以獲得的本金量不會低于它們發行時的數值。另外,這種國債還具
有其他國債的一些特點,如受到政府信用支持(金邊債券)的保證等。
由于通脹指數化國債的本金數額,是按一定期限內政府正式公布的消費物價指數來不斷地進行調整,由此,投資者既
可以鎖定長期真實收益率,即為長線投資者提供一種安全和穩定的長期回報,而對短線投資者而言,又可以防范通脹風險。
業內人士在分析本次30年期國債招標利率下降的原因時認為,主要有二個:一是一些重要的物價指標顯示通貨緊縮
的狀況仍然沒有得到根本性改善。例如,工業品出廠價格指數持續走低,尤其是生產資料價格指數已連續了近一年的下降趨勢
,居民消費者指數(CPI)4月份同比下降幅度大大超過3月份。因此,市場預期利率仍有小幅下降的可能；二是市場的供
求矛盾突出。例如,商業銀行的資金運用壓力加大跡象明顯,導致商業銀行紛紛爭購國債,國債已經成為商業銀行資金運用和
回避風險的一種重要工具,加上國債一直是保險公司投資的傳統品種。此外,目前較為寬松的資金和市場供求矛盾,也是導致
本次30年期國債招標利率下降的原因之一。
由于30年期國債的招標利率較低,由此打開了國債二級市場上現券尤其長期債券的上漲空間,從20年期國債近期
的走勢便可見一斑。有業內人士認為,從短期看,30年期國債的機遇可能大于風險,但從中長期看,其風險可能要大于機遇
。而在目前我國利率尚未市場化的情況下,這種國債招標利率水平持續下降的趨勢很難真實地反映出未來我國經濟增長的波動
趨勢。
對此,業內人士認為,像我國這樣一個經濟增長處在快速發展的國家,不排除今后會出現通脹的可能,而目前我國國
債市場的供求矛盾導致國債價格變異和國債招標利率持續下降的趨勢,將會引發國債市場的系統性風險,包括長期國債的低利
率風險。因此,適時引入通脹指數化國債,將有利于我國債市的健康發展。
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