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銀行改革將成為今后改革的焦點,不管是利率市場化,還是資產證券化,都要求銀行成為真正的企業,建設現代企業
制度和與之適應的治理結構,否則改革只會流于形式。
4月份,宏觀經濟形勢繼續趨好,工業增長明顯加快,固定資產投資繼續高速增長,外貿出口的大幅增長是經濟運行
的一大亮點,增速比3月份提高13.8個百分點,是一年多來外貿出口增速最快的月份。很明顯,固定資產投資的高速增長
,是拉動工業增長的主要力量,但正如我
們擔心的,投資增長主要依賴于國債項目的提前開工,而且積極財政政策實際上變成
了集中性財政政策,其長期實施帶來的國有投資快速增長的副作用已經引起官方注意,財政部長項懷誠近期明確表示,積極財
政政策要逐步退出。這是進行政策調整的一個信號。
與固定資產投資的高速增長相比,消費的增長相對緩慢,4月份雖稍快于3月份(0.2個百分點),但明顯低于去
年同期9.7%的增長水平。其中值得關注的是,汽車和家居等消費品銷售的大幅提高是一個積極的變化,顯示出個人消費信
貸等措施正在發揮作用,消費結構正在發生變化。在消費增長趨緩的同時,消費物價水平持續下降,且降幅(1.3個百分點
)增大,是去年以來降幅最大的一個月份。這表明,高速增長的固定資產投資并沒有完全把經濟從通貨緊縮中解脫出來。
貨幣投放和基礎貨幣增長的加快似乎預示著貨幣政策的某種松動,央行公開市場業務操作力度加大,國債市場的持續
放量上漲,以及拆借、回購利率的持續走低,似乎也反映了這一變化。然而,在現行體制下,貨幣政策的傳導機制并不通暢。
一般來說,貨幣政策的傳導機制包括利率傳導機制、信貸傳導機制、資產價格傳導機制和匯率傳導機制。利率管制限制和削弱
了利率的調節作用,使得貨幣政策的傳導仍然主要依賴信貸渠道,而高比率的不良貸款以及降低不良貸款的要求和壓力,又造
成了銀行貸不出、企業貸不到的困境,資產價格機制由于股市的扭曲和債市的落后而變形,這一切都與我國金融體制以國有產
權為主的基本特征有關。
目前,金融方面雖有一些變化,但大多是技術性的,缺乏體制性的根本變遷。最近,央行高層透露,銀行存貸款利率
市場化年內有望邁出實質性步伐,通過提高貸款利率浮動幅度,規定存款利率上限和貸款利率下限等過渡方式,最終建立以中
央銀行利率為基礎,以貨幣市場為中介,金融機構根據市場資金供求決定存貸款利率水平的利率形成機制和市場利率體系,提
高中央銀行利用利率調控宏觀經濟運行的能力。據報道,利率市場化已經在8家農村信用社試點,被允許的存款利率的最大浮
動范圍是30%,貸款利率的最大浮動范圍是100%。上個月,今年二期國債發行利率首次低于同期存款利率被認為具有歷
史意義,標志著國債基準利率開始形成,目前國債市場、銀行業拆借市場、債券回購市場以及包括貼現、再貼現市場在內的貨
幣市場都已走上了市場化的道路。如果存款和貸款利率市場化取得實質性的進展,中國利率市場化體系基本上可以確立。
另一項有關銀行改革的重大措施近期也有可能取得突破性進展,央行貨幣政策司已將中國建設銀行提交的個人住房貸
款證券化方案上報國務院辦公廳。建行最終修訂的方案雖然只是一種抵押債券的概念,但向信貸資產證券化走出了第一步。2
001年,建行個人住房貸款余額(含個人商業用房貸款)為1866億元,占四大商業銀行總余額(5072億元)的36
.79%*。將這樣大的一塊資產盤活,無疑有利于改善銀行的經營狀況。對于急需開拓業務和生存空間的中資銀行來說具有
重要意義。
銀行改革將成為今后改革的焦點,不管是利率市場化,還是資產證券化,都要求銀行成為真正的企業,建設現代企業
制度和與之適應的治理結構,否則改革只會流于形式。據有關方面調查和估算,目前我國有大量的民間資本,民營經濟發達的
浙江省就有8000多億。如何發展民營銀行,如何推進四大國有銀行的股份制改制,建立符合上市公司標準的現代企業制度
是更為根本的任務。
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