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深圳消息如何合理發揮證券市場的籌資功能,切實保護投資者利益,尋找符合市場的上市公司再融資方式一直是業內
關心的話題。深交所一份最新會員研究報告對此進行深入研究后發現,在目前國內證券市場,配股比增發更有利于各方利益的
均衡,并營造證券市場籌資功能可持續發展的格局。
這份報告以2000年至2001年度實施配股或者增發的308家公司為研究對象,這一時期正
是國內上市公司"
棄配改增"的高潮期。研究顯示,配股方式下參與配股的流通股股東有3.9%的超額收益；而增發方式下老股東無論是否參
與均會受到一定損失,參與增發的流通股股東有-1.4%的超額損失,不參與的老股東有-5.97%的損失,同時參與增
發的新股東卻獲得了13.3%的超額收益。另一方面,非流通股股東不管是否參與配股和增發,都能享受到每股凈資產的大
幅增長。其中,參加配股將平均獲得28%的每股凈資產增長,不參加配股每股凈資產增長33%；而在增發方式下,非流通
股股東享受的每股凈資產增長率高達72%。
此外,這份報告通過實證研究發現,配股折扣率與流通股股東超額收益率顯現正相關,而與每股凈資產增長率的相關
性不大。這表明合適的折扣率配股方式,在促進非流通股股東凈資產大幅增長的同時能更好地保護流通股股東的投資利益。
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