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進入2002年以來，LME銅價基本呈現振蕩市的格局，為什么會產生這樣一個典型的震蕩格局，其持續周期、特征和操作要領等都是投資者希望明白的，對震蕩市后期行情將如何演繹的探討也將有助于大資金的整體操作。
□實達期貨呂海柱
2002年迄今期銅維持震蕩的原因
從技術圖表本身來看，對于剛剛經歷完2036開始的大熊市之后的LME銅市來說，最重要的無疑是相應級別的調整期，雖然在眾多因素的迭加甚至是激化的作用下，LME銅從1336在短期內暴漲到1586的高度，客觀上來說，這是對之前從2001年9月份開始的超過2個月的持續陰跌的報復性反彈，在修復短期指標后，時間更長的進一步震蕩上行則側重于修復中長期超賣的技術指標。但是，在中長期均線系統得到基本修復之后，年線目前正處于100MA和200MA的包夾當中，在出現較為明確的突破性方向之前，這種均線系統將支撐銅價繼續維持區間震蕩格局。
技術圖表的走勢與同期全球宏觀經濟面及基本金屬供求面也較為吻合：以“9·11”為分割點，受到各項財政貨幣政策的綜合刺激，美國經濟從2001年第四季度開始到目前整體表現強勁，最為明顯的例證就是近期一系列的特大利好指標：5.8%的GDP、8.6%的非農業生產力和高達1.2%的美國四月份零售銷售。受美國經濟迅速好轉的刺激，全球經濟從去年第四季度到目前同步復蘇。
但是，面對依然上升的失業率、企業盈利的暗淡前景和大型企業資本項目開支繼續緊縮等現實，即使是以上這么好的經濟指標之下，包括FED主席格林斯潘在內的樂觀人士對于美國經濟成長的強度和持續時間都難下結論，甚至還主動發表“經濟指標受到扭曲”的言論，美國經濟的轉強到底是徹底好轉還是下滑過程中的大級別反彈的暫無定論，成為限制LEM銅繼續向上的主要的內因。另一方面，雖然全球主要銅生產商在去年相繼宣布大幅減產，但是，國際銅研究機構ICSG最新公布數據顯示，今年前兩個月依然出現198000噸的過剩量，全球精練銅的消費下降了4.4%；另外，截止2002年2月底精練銅的庫存總計為227.5萬噸，相當于8.4周的消費量，與一年前的126萬噸相比出現了急劇增加。銅的庫存自90年代初需求大跌以來還沒有這么高過，單單目前的高庫存就阻礙大的反彈并會將價格的恢復走高拖延到2003年，一旦目前這種過剩狀況得到繼續，今年上半年的過剩量將肯定超過2001年，期銅價格無法負擔目前的價格水平。
震蕩市的持續周期、特征和操作要領
(1)持續周期。綜合影響期銅價格各方面因素來看，震蕩市將持續到2002年第三季末或第四季初，即在9-10月份將結束，基本運行區間為1750/1336，密集區為1650/1460。
(2)典型特征。震蕩市的典型特征是區間交易，綜合LME銅的表現來看，50美元的整數倍大多成為價格上漲或下跌的重要價格，尤其是上下100美元更是重要的阻力和支持位所在。
(3)操作要領。波段操作、調低設定盈利率和止損點等應該是期銅投資者在震蕩市當中的基本操作要領。
震蕩市的后期行情演繹
正所謂盤久必跌，首先，從經濟周期波動的角度來看，近期發布的指標預示美國經濟已經接近去年“9·11”以來復蘇的階段性高潮，相應的，高潮之后將不可避免的出現較大級別的下滑，來自企業盈利狀況更能說明問題：今年第一季度NASDAQ上市公司整體盈利水平較去年同期依然有18%的跌幅，標準普爾500家大企業的利潤將比去年同期下降12%，美國經濟將不可避免的再次下滑；其次，來自金屬銅的生產領域，在銅業巨頭Escondida六期的擴建工程開工的同時，另一巨頭—BHP公司的動作更大，據透露，如果銅價在目前的水平上每磅再上漲5美分(相對LME銅的價格為1750美元左右)，公司有望重新啟動產能達170000噸的閑置銅礦，以上這些因素將成為期銅市場主力基金再次大舉拋空的源動力。
總的來看，已經維持超過5個月的震蕩格局出現盤變的可能性正在上升，如果1520/30的長期支持區域被擊穿，下一個目標將是1450/60，當然前提是首先有效突破1520/30。
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