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七十年代中期，嘉信理財首創了券商經紀業務折扣傭金制度。當時人們普遍認為，以折扣傭金取代固定傭金等于是宣判了證券經紀業的死刑；假如在過去三十年中沒有折扣傭金制度的影響，股市的行情可能會更加理想。
然而，歷史無法逆轉，因特網的出現催生出了在線券商，電子結算系統、ECN無中介電子交易商等一系列的創新服務也應運而生。折扣制度已滲入了股市的方方面面。當然，這顯
著提升了股市成交量。
折扣傭金和網上交易，是自股票代碼采用以來股市中的最大革新。這兩大事件對華爾街本質的影響至今未被人們完全理解。
多年以來，華爾街賺錢的訣竅就在于嚴密控制信息。直到過去十年，證券行業中仍普遍存在著對信息的控制。如果您需要就某只股票進行報價的話；您首先得致電券商。券商工作人員會將對應的股票代碼輸入昂貴的機器中，之后您將透過電話得到該股票的報價。假如您想獲取有關即將上市股票的信息，您也得致電券商。券商工作人員將給您發送該公司的研究報告或在電話中提供專業意見。
當時，華爾街的唯一信息來源就是華爾街日報；投資者所能獲得的市場信息僅是在晚報中刊登的股票收盤價，盤中交易狀況難以了解。多數投資者選擇“聽天由命”式的交易方式：遞交訂單，接受任何結算價格。
現在，折扣傭金制度大大降低了個人投資者的交易成本，每個家庭和辦公室都成為了交易場所；而公眾便需要更多更快的信息來源。電視臺推出了股市相關內容，各類良莠不齊的財經網站也爭相為投資者提供在線信息。
隨后就是網絡泡沫的破滅和股市的崩盤，以及安然和安達信的會計丑聞。幾年以前，雞尾酒會中的熱門話題還是購入股票，目前人們熱衷于討論的卻往往是手中留存的現金以及處置辦法。
公眾渴望得到的是可靠而準確的信息。從前，他們曾以為坐在電腦前就能得到所有信息了，現在終于明白了兩個重要的事實：首先，擁有所需的信息和作出正確決策完全是兩碼事；其次，并非所有信息都可信。
上述趨勢將如何演進呢？股票經紀人的工作將出現質變。在華爾街注冊的一百萬股票經紀人中，有將近四分之三的人將成為真正意義上的獨立代理人。股票經紀人的報酬也會由以傭金為基礎，轉化為與投資者的獲利掛鉤。
變革的風潮將席卷整個華爾街，作市商和中介機構將面臨相同的壓力。個人投資者將尋求直接與市場接觸，要求取消交易必須由會員公司(中介機構)執行的限制條款。數家ECN無中介電子交易商將繼續生存，而很多納斯達克做市商卻面臨日益增加的財務危機。這種趨勢已在逐步發生效力。
當然，如果徹底剝奪作市商和中介機構對市場的支配地位，也會引發一系列的棘手問題。在完全自由化的市場中，投資者可直接進行交易，那么交易席位和會員資格還有存在的必要嗎？另外，假如我們降低了這類交易所和協會所能獲得的收入，那么證券行業將靠什么來保持其自我監察的機制呢？
人們往往會誤認為，自由的市場必須建立在低成本甚至免費的基礎上。假如我們果真將傳統的交易商架構徹底推翻，從事投資銀行業務的資金將從何而來呢？初始股上市過程是需要大量開銷的。什么機構能夠替代投資銀行的作用呢？假設一只股票已上市，但職業做市商和中介機構的地位已被嚴重削弱甚至剝奪，誰能保證此后股市的正常交易呢？(康橋摘編自CBS.MW紐約)
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