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世界經濟開始復蘇,我國經濟增長的外部環境總體好于去年,但不確定性依然存在。預計2002年全球經濟增長速
度將高于去年,國際貿易增速回升。美元仍會保持強勢地位,歐元仍在低位運行,日元有可能在震蕩中下調。主要工業國家貨
幣政策將由寬松轉向中性。
2
在消費需求基本穩定的前提下,投資和出口的變化是影響今年經濟增長的主要因素。一季度物價低位運行,年內物價
大幅上揚的可能性不大。宏觀調控應堅持擴大內需的方針,繼續實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策,鞏固國民經濟發展的
良好勢頭。
3
當前貨幣信貸總量基本適度,資金的結構性矛盾依然存在,尤其是中小企業和縣域經濟資金供求矛盾比較突出。這一
問題是經濟供求失衡和結構矛盾的綜合反映,是我國企業制度和融資結構不合理以及商業銀行改革滯后制約了貨幣政策的傳導
。
4
我國產業結構調整的步伐逐步加快。我國居民消費正向新的更高層次發展,房地產和汽車產業成為拉動經濟增長的重
要動力。加快小城鎮建設是推進我國城市化發展的重要途徑。金融要加大對小城鎮建設的支持力度。
2002年一季度,中國人民銀行繼續實行穩健的貨幣政策,在防范金融風險的同時,加大對經濟增長的支持力度。
當前,全社會貨幣信貸總量與經濟發展的合理資金需求基本相適應。貨幣政策達到預期調控目標,金融整體運行平穩。首季主
要貨幣政策措施
在前幾年貨幣政策措施繼續發揮作用的同時,一季度人民銀行又采取了以下措施:一是下調金融機構存貸款利率。針
對我國經濟增速減緩和消費物價下降的形勢,經國務院批準,2月21日,中國人民銀行降低了金融機構存、貸款利率。存款
利率平均下調0.25個百分點,貸款利率平均下調0.5個百分點,縮小了存貸利差。據測算,2002年企業將因此次降
息減少300多億元的凈利息支出。同時,人民銀行對準備金利率、再貸款以及公開市場操作的回購利率也作了相應下調,貨
幣市場利率以及國債等債券發行利率也隨之下降。二是繼續擴大公開市場操作。人民銀行公開市場操作包括本幣和外匯兩部分
,一季度人民銀行通過外匯公開市場操作投放基礎貨幣1161億元,同比多增321億元。人民幣公開市場操作凈投放基礎
貨幣16億元,同比多增1597億元。兩項合計,同比多投放基礎貨幣1918億元。三是加大信貸政策指導力度。人民銀
行連續四年增加對信用社的支農再貸款,經國務院批準,今年又新增了260億元。到2002年3月末,人民銀行對農村信
用社再貸款余額763億元,比年初增加196億元,同比多增54億元。積極推行農戶小額信用貸款,3月末,全國有28
992個農村信用社發放了小額農戶貸款,占農村信用社總數的82％；全國41％的農戶得到了小額貸款支持,比去年末提
高7個百分點。首季貨幣政策執行情況
貨幣供應量平穩增長。3月末,廣義貨幣M2余額16.4萬億元,同比增長14.4％,增幅與上年末基本持平,
比去年同期提高1.2個百分點；狹義貨幣M1余額5.94萬億元,同比增長10.1％,(如計入股民保證金為13.1
％)；流通中現金M0余額1.55萬億元,同比增長8.2％。1--3月累計,現金凈回籠144億元,同比少回籠14
7億元。
金融機構貸款逐步增加,信貸結構繼續改善,周轉速度有所加快。一季度,金融機構本外幣貸款合計增加3498億
元,同比多增642億元。其中,人民幣貸款增加3335億元,同比多增370億元。工業貸款、農業貸款、個人消費貸款
、基建貸款占全部新增貸款的71％,其中,工業貸款增加801億元,同比多增697億元；農業貸款增加619億元,同
比多增245億元。1--3月份,金融機構貸款周轉0.77次,比去年同期加快0.1次,表明在貸款規模沒有大幅度增
加的情況下,貸款的資金的使用效率繼續提高。
企業存款下降,居民儲蓄存款大幅增加。3月末,金融機構人民幣存款比年初增加3973億元,同比少增1432
億元。其中,企業存款比年初下降1165億元,同比多下降1965億元。主要原因是部分企業資金參與新股申購,企業存
款轉為同業存款。3月末,證券公司和證券登記結算公司存款為7017億元,比年初增加3191億元,新增部分主要來自
企業存款；而居民儲蓄存款增加5051億元,同比多增990億元。
基礎貨幣快速增長,金融機構流動性充足。3月末,基礎貨幣余額4.1萬億元,增長18.4％。3月末,金融機
構超額備付金率平均為7.9％。其中,國有獨資商業銀行平均為7.8％,其它商業銀行平均為11.5％,城市信用社和
農村信用社分別為4.6％和5.1％。
外匯儲備顯著增加,人民幣匯率繼續保持穩定。1--3月外匯供應持續大于需求。全國銀行累計結匯514億美元
,售匯392億美元,結售匯順差122億美元,同比上升2.5％。其中:貿易結售匯順差128億美元,同比上升126
.7％,非貿易結售匯順差43億美元,去年同期為逆差2億美元；資本項下結售匯逆差48億美元去年同期為順差65億
美元。3月末,國家外匯儲備2276億美元,比年初增加154億美元。美元兌人民幣匯率為1美元兌8.2774元人民
幣,人民幣匯率繼續保持穩定。貨幣政策評價
總體來看,近幾年來貨幣信貸總量是適度的。一是貨幣供應量增幅比較適度。1998--2001年,廣義貨幣平
均增長14.6％,廣義貨幣比國內生產總值加消費價格漲幅之和平均高出7.3個百分點,與1990--1997年的平
均水平基本持平。二是金融機構貸款穩定增加。1998--2001年,金融機構貸款分別增加11491億元、1084
6億元、13346億元、12913億元,增長穩定。三是利率處于歷史最低水平。自1996年以來,人民銀行連續8次
降息,存款利率平均累計下調6.24個百分點,貸款利率累計下調7.42個百分點。同業拆借加權平均利率從1998年
1月份的8.71％下降為今年四月份的2.16％。四是金融機構流動性充足。1998年我國實行穩健的貨幣政策以來,
商業銀行超額儲備一直保持較高水平。1998--2001年平均為8.8％。今年4月末,金融機構超額備付金率平均高
達7.0％,商業銀行具有較強的貸款擴張能力。
但當前貨幣信貸運行中,也還存在一些問題:一是農民貸款難問題依然存在。二是商業銀行信貸過度向大城市和大型
企業集中,中小企業和縣域經濟資金結構性矛盾仍然存在。三是商業銀行經營機制還有待改善。
貨幣政策前瞻
為實現2002年的貨幣政策調控目標,下一階段貨幣政策操作可以考慮以下措施:
第一、保持人民幣存貸款利率總水平的穩定,逐步擴大貸款利率浮動幅度。由于目前仍不存在通貨膨脹壓力,而目前
一年期存款利率為1.98％,處于改革開放以來的最低水平,因此,應繼續保持利率總水平的穩定。根據中共中央"要支持
各種所有制小型企業和個體經濟單位的發展,放寬中小企業貸款利率的浮動幅度"的精神,人民銀行從1998年9月開始擴
大對中小企業貸款利率的浮動幅度。為了適應當前經濟和金融形勢的變化,鼓勵商業銀行積極貸款營銷的積極性,將進一步擴
大貸款利率浮動幅度。
第二、增加股份制商業銀行和城市商業銀行再貸款,允許開辦人民幣同業借款業務。去年以來,股份制商業銀行和城
市商業銀行貸
款增長較快,彌補了國有獨資商業銀行貸款份額的下降,貸款絕大部分支持了中小企業,使用效果較好。因此,人民
銀行將對上述中小商業銀行增加再貸款,以提高其資金實力。此外,為了解決農村信用社資金不足,支持農業經濟,將再增加
對農信社的再貸款。同時,為促進商業銀行之間加強資金余缺的調劑,以利于解決有些銀行有好項目、但無資金和有些銀行有
資金、但無好項目的矛盾,人民銀行將引導開辦商業銀行之間的同業借款業務。
第三、采取多種措施,進一步改進對中小企業金融服務。人民銀行將加強對商業銀行向企業集團發放貸款的管理,防
止信貸資金過分向大企業、大集團和上市公司集中帶來的風險。人民銀行要進一步加強對中小企業特別是對小型企業的信貸政
策指導。一是國有獨資商業銀行要建立和完善中小企業信貸服務的組織體系；二是進一步建立和完善適合中小企業特點的評級
和授信制度,及時根據中小企業的信用等級確定授信額度；三是督促商業銀行按照固定資產貸款審批權要集中、流動資金貸款
審批權要適當分散的原則,調整貸款審批權限,加大對中小企業支持；四是各商業銀行對經貸款審查、評估,確認資信良好、
確能償還貸款的中小企業,尤其是對已經評定為本行優質客戶的中小企業,可以發放信用貸款；五是合理確定中小企業貸款期
限和額度,要防止脫離中小企業的生產和流通的實際需要,人為延長或縮短貸款期限,給中小企業增加利息負擔和貸款困難；
六是規范和發展中小型商業銀行,辦好城鄉信用合作社。
第四、繼續支持擴大農戶小額信貸和助學貸款。督促農村信用社根據農戶的信譽,在核定的額度和期限內及時發放免
予擔保、抵押、由農戶自主承擔責任的貸款。增加對"公司＋農戶"的農產品加工和流通等龍頭企業的貸款,加大信貸對小城
鎮建設的支持力度。按照"四定""三考核"的要求,建立銀行、學校和借款學生三者之間穩定的關系,促進國家助學貸款穩
定增加。穩步發展個人住房消費貸款和汽車消費貸款。完善人民銀行信貸登記系統,加快建立社會征信體系。
第五、督促國有獨資商業銀行加強貸款營銷,建立貸款營銷的激勵約束機制。各商業銀行要在完善貸款風險約束機制
的基礎上,積極研究制定貸款營銷的激勵機制,建立客戶經理制,科學合理地制定信貸人員發放、回收貸款的綜合考核辦法,
在加強貸款質量考核的同時,要加強對利潤和資金周轉速度等指標的考核。要制定對信貸人員的獎勵辦法,鼓勵信貸人員在提
高貸款質量的前提下,積極發展新客戶,增加新貸款；對凡是符合信貸原則、嚴格按照信貸程序發放的貸款,如果由于不可預
見的市場風險或非認為因素造成的損失,就不應追究信貸人員的個人責任。
第六、完善匯率形成機制,繼續保持人民幣匯率穩定。要堅持實行以市場供求為基礎的有管理的浮動匯率制度,在保
持人民幣幣值基本穩定的前提下,進一步完善匯率形成機制。
一季度金融市場運行狀況
一、銀行間市場交易活躍
2002年一季度,銀行間市場累計成交18937億元,同比增加9368億元,增長1倍。其中,同業拆借成交
2314億元,同比減少87億元；債券現券成交607億元,同比增加500億元；債券回購成交16017")'億元,
同比增加8956億元。從資金融出、融入情況看融出資金最多的是國有商業銀行,當季凈融出資金8894億元,同比多
融出6450億元；融入資金最多的是股份制商業銀行和城市商業銀行凈融入資金4136億元,同比多融入3613億元
,農村信用社聯社、政策銀行、財務公司等凈融入資金2711億元,同比多融入2510億元。
受資金供求及2002年2月21日人民銀行降低存、貸款利率的影響,一季度銀行間市場人民幣同業拆借和債券回
購交易的月加權平均利率繼續走低,分別由今年1月份的2.37％和2.14％,下降至3月份的2.22％和1.96％
,分別下降0.15和0.18個百分點。這兩個市場利率的下降,表明一季度銀行間市場資金仍然是供大于求,銀行頭寸充
足。
二、國債和政策金融債發行狀況良好
一季度累計發行國債560億元,比去年同期增加60億元,增長12％。其中,發行憑證式國債360億元,比去
年同期增加60億元,增長20％；發行記賬式國債200億元,與去年同期持平。當季累計兌付國債660億元。一季度末
,國債余額為15512億元,占2001年國內生產總值GDP的比重為16.2％。
今年一季度累計發行政策銀行金融債200億元,比去年同期減少150億元,下降42.9％。下降的原因主要受
期限結構影響,不具有完全可比性。當季累計兌付政策銀行金融債135億元。一季度末,政策銀行金融債余額為8600億
元,比去年末增長7.7％,占2001年GDP的比重為9％。
三、股票市場籌資額減少
2002年一季度,企業在股票市場上累計籌資235億元,比去年同期減少324.2億元,下降58％。其中,
包括發行、增發和配股的A股籌資233.2億元,比去年同期減少311.1億元,下降57.2％；H股發行籌資0.2
1億美元,比去年同期減少1.59億美元,減少88.3％。
今年1月份滬、深股指繼續下降,上證、深證綜合指數最低達1339.2點和366.8點,分別比去年末收盤指
數下跌306.8點和109.1點。從今年2月下旬起,受一系列政策影響,股票市場開始走強,股指與1月份的低點相比
明顯上揚。3月末,上證綜合指數以1603.9點報收比去年末下跌42.1點,下跌2.6％；深證綜指以466.5
點報收比去年末下跌9.4點,下跌2％。
2002年一季度,滬、深兩市股票共成交7891億元同比減少2168億元。受股票交易額下降和2001年
11月份下調股票交易印花稅的影響,股票交易印花稅收入下降。當季,股票交易印花稅累計收入為23.8億元,同比少收
入53.8億元,下降69.3％。
四、銀行間外匯市場交易量明顯增加
2002年一季度,銀行間外匯市場58個交易日,累計成交各幣種折合美元197.8億美元,同比多增30.1
億美元,日均成交3.41億美元,日均比去年同期多成交0.66億美元,增長24％。
導致銀行間外匯市場成交量增加的主要原因是,隨著國際金融市場利率走低,2001年我國共9次下調外幣存款利
率。目前,國內一年期美元利率與人民幣存款利率的利差由2000年末的高2.75個百分點降至低0.73個百分點,這
必然減弱企業和居民持有外匯的意愿,增加結匯的意愿；二是國家外匯管理局進一步完善了外匯管理政策,積極為企業和居民
正當的經常項目用匯提供方便,從而減輕了部分企業境外滯留外匯的動機和居民持有外匯的意愿；三是我國對外貿易保持了一
定順差。
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