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福耀玻璃在短短的十幾年間從一個(gè)生產(chǎn)水表玻璃的鄉(xiāng)鎮(zhèn)小廠發(fā)展成為中國汽車玻璃行業(yè)的龍頭企業(yè)。目前,公司的生
產(chǎn)規(guī)模已是中國第一、世界第六,產(chǎn)品在牢牢占領(lǐng)國內(nèi)市場的同時(shí)還大規(guī)模的出口。作為一家上市公司,公司有著太多讓人關(guān)
注的東西:業(yè)績穩(wěn)定增長；籌資超過分紅；股價(jià)長期走牛；投資浮法玻璃；大規(guī)模建立生產(chǎn)基地；遭受美國的反傾銷……
在綿綿春雨之中,我們聯(lián)合調(diào)研團(tuán)帶著種種疑問走進(jìn)了福耀玻璃,先后走訪了公司新落成的重慶基地和福清本部,對
公司的方方面面進(jìn)行了深入的探究。
一、公司經(jīng)營外部環(huán)境
(一)政策背景
1、產(chǎn)業(yè)政策
汽車玻璃制造業(yè)既屬于玻璃深加工工業(yè),又屬于汽車零部件制造工業(yè),其技術(shù)含量高,被國家計(jì)委和經(jīng)貿(mào)委列入20
00年修訂的《當(dāng)前國家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和技術(shù)目錄》。我國《汽車工業(yè)十五規(guī)劃》指出,國家鼓勵(lì)優(yōu)強(qiáng)零部件企
業(yè)自主發(fā)展,不斷增強(qiáng)競爭能力；要對為多種車型配套,面向兩個(gè)市場的汽車零部件項(xiàng)目給予財(cái)政貼息的支持；并鼓勵(lì)和支持
具有比較優(yōu)勢的骨干企業(yè)參與國際分工,擴(kuò)大產(chǎn)品出口。此外,我國《建材工業(yè)十五規(guī)劃》也指出,未來我國要積極發(fā)展玻璃
深加工產(chǎn)品,提高深加工玻璃在玻璃產(chǎn)品中的比重,為此,將堅(jiān)決扶持那些有國際競爭力的科工貿(mào)一體化大公司和企業(yè)集團(tuán)的
發(fā)展。
2、產(chǎn)品認(rèn)證制度
2001年12月底,國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局和國家認(rèn)證認(rèn)可監(jiān)督管理委員會(CNCA)發(fā)布了《第一批實(shí)施
強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證的產(chǎn)品目錄》,該目錄涉及汽車安全玻璃、建筑安全玻璃、鐵道車輛用安全玻璃。該公告同時(shí)規(guī)定:"對于列
入目錄內(nèi)的商品,從2002年5月1日起受理安全認(rèn)證申請,自2003年5月1日起,未獲得強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證證書和未施
加中國強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證標(biāo)志的產(chǎn)品不得出廠、進(jìn)口、銷售。"這項(xiàng)制度實(shí)施的目的是迫使那些質(zhì)量不合格的玻璃產(chǎn)品最終退出
市場,而對于產(chǎn)品質(zhì)量較好的行業(yè)骨干企業(yè)來說,這將有利于其進(jìn)一步拓展市場。
3、財(cái)稅政策
目前,公司是國家火炬計(jì)劃高新技術(shù)企業(yè)和外商投資企業(yè),享有相應(yīng)的稅收優(yōu)惠和稅收減免政策。同時(shí),依據(jù)國家"
十五"汽車零配件工業(yè)發(fā)展指導(dǎo)方針,由于公司產(chǎn)品為多種車型配套,面向國內(nèi)外兩個(gè)市場銷售,所以公司也將可能享受到一
定的政策支持。
(二)行業(yè)背景
1、國際市場趨勢
(1)產(chǎn)品運(yùn)用更加廣泛,技術(shù)要求越來越高
據(jù)統(tǒng)計(jì),目前在國際市場上,每輛汽車所用的玻璃已經(jīng)從十年前的2平方米左右提高到4平方米,用量增加了將近一
倍,而且有更一步增加的趨勢。與此同時(shí),汽車玻璃的運(yùn)用更加廣泛,玻璃已成為車身系統(tǒng)的重要組合件,更趨向安全、節(jié)能
并追求智能化,因而對汽車玻璃供應(yīng)商的技術(shù)要求越來越高。
(2)競爭日趨激烈
受經(jīng)濟(jì)增長水平和市場容量的制約,國際汽車工業(yè)的增長速度早已放緩,這也牽制了汽車玻璃工業(yè)的發(fā)展速度。為提
高產(chǎn)品競爭力,國際汽車工業(yè)廣泛采用平臺戰(zhàn)略、零部件全球采購、系統(tǒng)開發(fā)、模塊化供貨等方式,這使得新車型的開發(fā)費(fèi)用
和工作量部分地轉(zhuǎn)嫁到汽車玻璃生產(chǎn)商身上。在這樣上下游緊密合作的模式下,汽車生產(chǎn)商對汽車玻璃的需求趨于集中,由此
導(dǎo)致市場競爭越來越激烈。
(3)產(chǎn)業(yè)向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移
近年來隨著新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及本土勞動力成本的上升,歐美等發(fā)達(dá)國家的汽車玻璃工業(yè)正面臨調(diào)整。為了有效降低成
本,提高產(chǎn)品在國際市場的競爭力,行業(yè)內(nèi)的跨國公司開始逐步把汽車玻璃產(chǎn)業(yè)從發(fā)達(dá)國家向外轉(zhuǎn)移,特別是向一些市場增長
潛力較大且勞動力成本較低發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。
2、國內(nèi)市場狀況
從上世紀(jì)80年代末開始,我國對汽車的需求量一直以高于經(jīng)濟(jì)增長率2--3倍左右的速度增長,受此拉動,我國
汽車的產(chǎn)量和保有量也得以快速增加,這使得相應(yīng)的汽車玻璃配套市場和維修市場迅速擴(kuò)大。
由于汽車玻璃行業(yè)利潤相對豐厚,前些年我國各地曾盲目建設(shè)了眾多小型汽車玻璃生產(chǎn)廠。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),目前國內(nèi)
汽車玻璃制造廠家已超過200家,生產(chǎn)能力己遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國內(nèi)市場的需求,許多廠家的生產(chǎn)能力利用率較低,行業(yè)內(nèi)部特別是
在汽車維修配件市場方面的競爭相當(dāng)激烈,甚至出現(xiàn)假冒偽劣、惡性壓價(jià)等無序競爭現(xiàn)象。在為汽車制造廠提供配套的OEM
市場,也存在地方保護(hù)或其它非正常的商業(yè)行為。較混亂的市場秩序在一定程度上阻礙了我國汽車玻璃行業(yè)的健康發(fā)展。但目
前行業(yè)中已涌現(xiàn)出福耀、福華、奔訊等在國內(nèi)外市場上都有一定競爭力的大中型企業(yè)。這些企業(yè)已占到國內(nèi)市場和對外出口的
80--90％的份額。
3、公司所處行業(yè)地位
公司是我國規(guī)模最大的汽車玻璃供應(yīng)商,在國際同行業(yè)中也躋身前六名。目前其年產(chǎn)量是國內(nèi)第二大生產(chǎn)企業(yè)上海福
華的7倍多,超過排名2至10位廠家的產(chǎn)量總和。可以說,目前國內(nèi)汽車玻璃制造業(yè)中已形成以公司為主導(dǎo)的寡頭壟斷市場
結(jié)構(gòu)。
(三)加入WTO和反傾銷事件的影響
1、加入WTO的影響
加入WTO對我國汽車玻璃行業(yè)的沖擊在于:一方面,我國將對外開放汽車與零部件的汽車服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域,這將使得
國外汽車玻璃產(chǎn)品進(jìn)入國內(nèi)市場更加暢通,從而對國內(nèi)產(chǎn)品構(gòu)成強(qiáng)大的競爭壓力；另一方面,國內(nèi)整車產(chǎn)品將可能因受到進(jìn)口
產(chǎn)品的沖擊而利潤率下滑,由此也會連帶壓縮汽車玻璃的利潤率。
由于公司早已經(jīng)深度介入了國際市場競爭,目前已具有相當(dāng)?shù)膰H競爭力,因此完全可以從容應(yīng)付這些沖擊。而且,
公司還可以充分利用加入WTO所帶來的一些發(fā)展機(jī)遇:首先,加入WTO有利于打破各種形式的地方保護(hù)和市場割據(jù),這將
有利于公司進(jìn)一步整合國內(nèi)市場；其次,加入WTO也將打破很多國際市場原有的貿(mào)易壁壘,這為公司產(chǎn)品進(jìn)一步占領(lǐng)國際市
場打開大門；再次,加入WTO也將有助于公司進(jìn)一步開展對外合作,從而大大加快企業(yè)國際化的步伐；最后,加入WTO將
使公司進(jìn)口原料的關(guān)稅下降,有利于降低成本。
2、反傾銷事件的影響
不久前,美國商務(wù)部和國際貿(mào)易委員會作出裁決,自4月1日起,美國對中國出口的汽車擋風(fēng)玻璃開始加征3％到1
24％的反傾銷關(guān)稅。其中,公司的反傾銷稅率被確定為11.80％。如美國的這一終裁最終不得以糾正,則可能將帶來一
系列的連鎖反應(yīng)。目前美國PPG等公司的加拿大公司也已經(jīng)向加拿大稅務(wù)與海關(guān)總署CCRA狀告中國幾家大型汽車玻
璃生產(chǎn)企業(yè)非法傾銷,以后也不排除有其他國家進(jìn)行類似舉動。這一切對中國汽車玻璃企業(yè)開拓國際市場將產(chǎn)生一定的不利影
響。
目前公司已向美國國際貿(mào)易法院對美國商務(wù)部提出訴訟,請求推翻美國商務(wù)部不公正的判決。據(jù)分析,公司最終勝訴
的可能性還是相對較大。即便不能勝訴,由于此次反傾銷稅將由福耀集團(tuán)自身承擔(dān),銷售價(jià)格將不會變化,因此對公司現(xiàn)有的
市場和客戶不會造成影響。對于由此造成的400多萬美元的損失,大部分將通過供應(yīng)商降低原材料價(jià)格和美國銷售公司獲得
減稅等措施得到分擔(dān),實(shí)際由公司承擔(dān)的數(shù)額將非常有限。
二、公司營運(yùn)特征
(一)股權(quán)及治理結(jié)構(gòu)
目前曹德旺先生及其家族通過控制前三大股東實(shí)際控股了公司,可以說公司已成為家族式企業(yè)。但從公司的治理結(jié)構(gòu)
來看,公司基本避免了家族化管理的模式。目前在公司的董事會中,獨(dú)立董事3名,公司高管2名,而家族成員只有4名。由
于公司總是站在全球經(jīng)營的角度進(jìn)行思考,因此在公司治理上也特別注重與國際慣例接軌,始終保持比較高的透明度。公司從
1996年就開始請普華永道等五大所做獨(dú)立審計(jì),早在95年就引進(jìn)了獨(dú)立董事制度。
(二)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)
公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為集中,收入幾乎全部來自汽車玻璃的生產(chǎn)和銷售(見表1)。
1、國內(nèi)整車配套(OEM)業(yè)務(wù)
公司目前是包括中國一汽、一汽大眾、上海大眾、上海通用、廣州本田、二汽神龍、廈門汽車、宇通客車等184家
汽車廠商的定點(diǎn)配套供應(yīng)商,2001年在國內(nèi)中高檔汽車玻璃配套市場的占有率約為60％。
2、國內(nèi)配件業(yè)務(wù)
公司目前是中國人保、太平洋、平安三大保險(xiǎn)公司唯一指定的汽車玻璃保險(xiǎn)賠付定點(diǎn)供貨企業(yè),目前擁有近1000
家連鎖店,國內(nèi)市場占有率約在50％左右。據(jù)估計(jì),目前國內(nèi)由保險(xiǎn)公司理賠的中高檔轎車、客車玻璃的70％使用的都是
公司產(chǎn)品。
3、出口業(yè)務(wù)
目前公司出口產(chǎn)品的絕大部分都銷往海外配件市場。近3年來,公司產(chǎn)品出口平均每年以35％的速度增長。200
1年公司的出口量約占我國汽車玻璃出口總量的60％,約占我國出口總價(jià)值的70％。目前公司在美國維修市場的占有率已
達(dá)12％,在澳洲的市場占有率達(dá)15％,在日本市場的占有率達(dá)7％,在俄羅斯市場的占有率達(dá)10％,另外,對東南亞、
歐洲的出口也有了一定的份額。隨著汽車廠商配件采購的全球化進(jìn)程加快,公司在海外OEM市場可望出現(xiàn)突破性增長,目前
已爭取到韓國廠家20萬套的配套定單。
(三)競爭優(yōu)勢
1、在國內(nèi)市場的競爭優(yōu)勢
(1)產(chǎn)品質(zhì)量及品牌優(yōu)勢
目前公司產(chǎn)品已獲得美國DOT、歐共體ECE和澳大利亞SAA等標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)證。公司已通過的主要質(zhì)量體系認(rèn)證包
括美國三大汽車公司的品質(zhì)體系QS9000質(zhì)量體系、德國汽車工業(yè)聯(lián)合會質(zhì)量管理中心品質(zhì)體系----VDA6.1質(zhì)
量管理體系和國際標(biāo)準(zhǔn)化組織ISO14001環(huán)境管理體系等。長期以來良好的產(chǎn)品品質(zhì)及周到的銷售服務(wù)已使公司形成了
突出的品牌效應(yīng),"福耀"也成為國內(nèi)汽車玻璃行業(yè)公認(rèn)的第一品牌,也是被國家工商局認(rèn)定的行業(yè)內(nèi)唯一"中國馳名商標(biāo)"
。2000年度公司榮獲福特汽車所頒發(fā)的"全球杰出供應(yīng)商--金獎(jiǎng)",這表明公司的品牌在國際上也享有了盛譽(yù)。
(2)規(guī)模及網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢
公司的生產(chǎn)規(guī)模是國內(nèi)行業(yè)中的絕對第一,其規(guī)模效應(yīng)早已凸現(xiàn),產(chǎn)品的毛利率遠(yuǎn)高于國內(nèi)同業(yè)水平。目前公司已擁
有同行業(yè)最大、遍布全國的銷售網(wǎng)絡(luò),而隨著公司長春、重慶乃至上海生產(chǎn)基地的建立,公司將形成由6個(gè)批發(fā)中心、42家
分公司、1000家連鎖店組成的輻射全國產(chǎn)、銷網(wǎng)絡(luò)。
(3)技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)優(yōu)勢
公司先后引進(jìn)了多種國際上先進(jìn)的技術(shù)裝備。在引進(jìn)設(shè)備的基礎(chǔ)上,公司大力加強(qiáng)對技術(shù)的吸收、消化和創(chuàng)新工作,
在研發(fā)方面進(jìn)行了巨大的投入,研究開發(fā)費(fèi)用占銷售收入的比例已上升到7％。目前公司的設(shè)備自給率已經(jīng)達(dá)到了70％,一
些自行加工或改造的設(shè)備已具有國際先進(jìn)水平；自行研發(fā)的國家專利近百種,產(chǎn)品開發(fā)能力的提高與用戶需求的提升已形成了
密切互動、良性循環(huán)的關(guān)系。
(4)管理優(yōu)勢
公司的生產(chǎn)流程、工藝線路等都是完全按照國際制造業(yè)先進(jìn)的管理模式來設(shè)計(jì)的。公司從94年開始上MRPII
制造經(jīng)濟(jì)計(jì)劃管理系統(tǒng),98年將其升級為ERP企業(yè)資源計(jì)劃系統(tǒng),同時(shí)在國際貿(mào)易領(lǐng)域率先使用B2B電子商務(wù)模
式。2000年公司開始研究BRP業(yè)務(wù)流程重組,CRM客戶關(guān)系管理,SCM供應(yīng)鏈管理在企業(yè)的應(yīng)用。目
前公司正在與ORACLE公司合作,準(zhǔn)備建立最先進(jìn)的業(yè)務(wù)集成化管理模式。
2、在國際市場的競爭優(yōu)勢
在國際市場上,公司最大的競爭優(yōu)勢就是相對較低的成本。據(jù)粗略估算,目前歐美等發(fā)達(dá)國家同類企業(yè)的人力成本約
為公司的10至20倍。此外,公司的固定資產(chǎn)投資成本也遠(yuǎn)低于國際同行的水平,因此,國外一些自動化程度較高的生產(chǎn)線
雖然較大程度的省了人力成本,但來自固定資產(chǎn)折舊和設(shè)備維護(hù)的成本卻顯著的高于公司。
(四)經(jīng)營及財(cái)務(wù)狀況
公司近四年來的主營業(yè)務(wù)收入一直保持著20％以上的增長幅度(見表2),凈利潤也保持了穩(wěn)定增長的態(tài)勢,而且
公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額一直較為充裕,存貨周轉(zhuǎn)率也處于正常水平。值得注意的是,公司是迄今為止滬市唯一一家分紅超
過籌資的上市公司,這也說明公司在經(jīng)營上是較為穩(wěn)健的。
公司近4年的資產(chǎn)負(fù)債率、速動比率和流動比率都保持在穩(wěn)定的水平,這說明公司的財(cái)務(wù)控制能力還是相對較好。但
從這些指標(biāo)的絕對數(shù)值來分析,公司的負(fù)債率明顯偏高。此外,大量的投資使得公司的現(xiàn)金流量凈額也較為不足。總的來說,
公司目前較為需要股權(quán)融資以改善資本結(jié)構(gòu)。
三、發(fā)展策略與發(fā)展趨勢
(一)公司的發(fā)展策略
公司一直遵循的主要發(fā)展戰(zhàn)略就是走專業(yè)化、規(guī)模化和國際化的道路。目前公司這一發(fā)展戰(zhàn)略的具體策略包括:
1、在國內(nèi)大汽車基地設(shè)立生產(chǎn)基地
從2001年開始,公司相繼建成了福耀長春、福耀重慶兩個(gè)生產(chǎn)基地。目前公司正著手建設(shè)上海生產(chǎn)基地。目前運(yùn)
輸、包裝、途耗成本約占到公司總成本的15％左右,在大汽車基地設(shè)立汽車玻璃加工廠則可以使公司有效降低產(chǎn)品的運(yùn)輸、
包裝、途耗成本,從而大大提高公司產(chǎn)品的競爭力。而且,靠近汽車廠家也為公司全面滲透汽車的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)過程創(chuàng)造了有利
條件。而一旦與這些廠家建立了深度合作關(guān)系,公司也就實(shí)現(xiàn)了對國內(nèi)市場的高度控制。在目前主要出口市場遭受反傾銷制裁
的情況下,公司進(jìn)一步加強(qiáng)對國內(nèi)市場的控制顯然可以有效降低整體的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
2、推出高附加值產(chǎn)品
公司進(jìn)一步加大了對高附加值新產(chǎn)品的研發(fā)和引進(jìn)力度。目前即將推出的是汽車玻璃PUR及PVC包邊項(xiàng)目,在將
來還計(jì)劃推出化學(xué)鋼化、鍍膜和附帶接收天線等功能性產(chǎn)品。其中,包邊是通過注塑把玻璃和車身裝配在一起的的技術(shù),是九
十年代中期開發(fā)的旨在加快汽車在線的裝配效率,提升安全性能的新技術(shù)。據(jù)大致測算,汽車玻璃包邊帶來的附加值要高于汽
車玻璃本身能的附加值。目前國內(nèi)奧迪A6、上海通用別克等均要求包邊,北美市場的需求量也很大。公司推出這些產(chǎn)品可以
較好滿足不斷升級的市場需求,從而有效提高自身的市場競爭力和贏利能力。
3、優(yōu)化出口市場結(jié)構(gòu)
公司一方面將積極調(diào)整出口到北美的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；另一方面將加大對日本、歐洲等發(fā)達(dá)地區(qū)市場的開發(fā)力度,并積極開
拓俄羅斯等新興市場。從長遠(yuǎn)來分析,國內(nèi)汽車玻璃市場的容量畢竟有限,而公司在國內(nèi)市場的占有率已經(jīng)很高,很難再長期
保持高的增長,因此公司要實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)的
發(fā)展還必須進(jìn)一步拓展海外市場。為了規(guī)避遭受反傾銷的風(fēng)險(xiǎn),公司必須在市場結(jié)構(gòu)上做優(yōu)化調(diào)整。加大國外OEM
市場開發(fā)力度(OEM產(chǎn)品不受反傾銷法限制,不存在征稅風(fēng)險(xiǎn)),預(yù)計(jì)這種調(diào)整的效果將會在未來兩年逐步顯現(xiàn)出來。
4、生產(chǎn)浮法玻璃,向產(chǎn)業(yè)上游延伸
公司計(jì)劃投資1億美元建立一條年產(chǎn)15萬噸優(yōu)質(zhì)浮法玻璃的生產(chǎn)線,目前前期的籌備工作已經(jīng)展開,正在等待有關(guān)
部門的批文。由于大規(guī)模的重復(fù)建設(shè),當(dāng)前國內(nèi)平板玻璃市場明顯供大于求,2001年平板玻璃的產(chǎn)量已達(dá)2.04億箱,
已經(jīng)超過了國家"建材工業(yè)十五規(guī)劃"中確定的2005年的產(chǎn)量。但這些產(chǎn)量中優(yōu)質(zhì)浮法玻璃的比重僅占12％,遠(yuǎn)不能滿
足市場對高檔優(yōu)質(zhì)浮法玻璃的需求。目前公司50％以上的原料玻璃需要進(jìn)口,每年需支付三、四千萬美金。該項(xiàng)目的投產(chǎn)將
有利于公司掌握上游資源,保證產(chǎn)業(yè)鏈的完整性,同時(shí)還可以帶來可觀的經(jīng)濟(jì)效益。初步預(yù)測,項(xiàng)目投產(chǎn)后,僅包裝運(yùn)輸費(fèi)用
就可以每年為公司節(jié)約近8000萬元。
投資浮法玻璃項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)在于:一方面,巨大的投資資金需求將可能給公司帶來一定財(cái)務(wù)壓力；另一方面,畢竟國內(nèi)
玻璃行業(yè)已產(chǎn)能過剩,如果公司要進(jìn)一步擴(kuò)大浮法玻璃產(chǎn)能,則其未來的投資效益將會面臨很多不確定的影響。
(二)公司的發(fā)展趨勢
1、發(fā)展空間
預(yù)計(jì)在"十五"期間,我國對汽車的需求量將有大幅增長,由此帶動汽車生產(chǎn)量和整個(gè)汽車保有量的快速增長。按照
"汽車工業(yè)十五規(guī)劃"的預(yù)測,2005年我國汽車的需求量將在320萬輛左右,汽車保有量將在2500萬輛左右。由此
可以推測,未來在整車配套市場,每年至少需要300多萬套的汽車玻璃。此外,根據(jù)業(yè)界的經(jīng)驗(yàn)值,汽車玻璃每年的維修更
換率(破損率)約為5％至10％,若按平均值7％的維修更換率測算,則未來在我國汽車維修市場至少每年還需要近200
萬套的汽車玻璃。國際汽車玻璃市場的增長速度要遠(yuǎn)低于國內(nèi)市場,但由于基數(shù)較大,所以需求的絕對增加量也將是較為巨大
的。此外,公司生產(chǎn)的夾層、鋼化、中空等玻璃深加工產(chǎn)品也完全可以用于建筑領(lǐng)域。據(jù)預(yù)測,未來幾年我國建筑領(lǐng)域?qū)ΣＡ?深加工產(chǎn)品的需求也將是非常大的。憑借在玻璃加工行業(yè)多年形成的綜合競爭優(yōu)勢,公司一旦進(jìn)入這一市場也必然會取得較好
的市場份額。綜合以上對各個(gè)市場的分析,可以認(rèn)為,公司未來的發(fā)展空間還是較為廣闊的。
2、發(fā)展前景
從目前的經(jīng)營取向來分析,預(yù)計(jì)公司在未來將會抓住中國汽車工業(yè)大發(fā)展的契機(jī),繼續(xù)發(fā)展和壯大自己的主營業(yè)務(wù),
鞏固和擴(kuò)大公司在國內(nèi)汽車玻璃領(lǐng)域的領(lǐng)先地位,并不斷提升在國際同業(yè)中的競爭力,以實(shí)現(xiàn)公司成為世界汽車玻璃專業(yè)供應(yīng)
商典范的目標(biāo)。以公司在國內(nèi)外市場的綜合競爭力來推測,預(yù)計(jì)在2005年,在國內(nèi)OEM和維修市場上,公司將能保持6
0％左右的市場占有率,其中,包邊玻璃和防彈玻璃的市場占有率可能達(dá)到70％以上；在國際維修市場上,公司的市場份額
將可能比現(xiàn)在增長30％以上；此外,在國際OEM市場上,公司也將取得一定的突破。綜合測算,預(yù)計(jì)未來幾年公司的主營
業(yè)務(wù)將保持每年20--30％以上的增長速度。
(三)公司投資價(jià)值揭示
公司目前的市盈率僅在23--25倍左右,遠(yuǎn)低于整個(gè)市場及同類型公司的平均水平。由于其主業(yè)突出,經(jīng)營狀況
良好,收入和利潤能夠較長期保持穩(wěn)定的增長,并且有著相對較好的分紅派現(xiàn)預(yù)期,因此目前應(yīng)具有一定的中長期投資價(jià)值。
基本結(jié)論
1、目前公司占據(jù)國內(nèi)汽車玻璃中高檔OEM市場60％的份額,維修市場50％的份額,對外出口總額60％的比
例,在國內(nèi)同行業(yè)內(nèi)占有絕對的優(yōu)勢；
2、公司營運(yùn)狀況相對較好,但負(fù)債率明顯偏高,需要通過股權(quán)融資以改善資本結(jié)構(gòu)；
3、公司在國內(nèi)市場具有產(chǎn)品質(zhì)量及品牌、規(guī)模及網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)以及管理等競爭優(yōu)勢；其產(chǎn)品在國際市場具
有一定的低成本優(yōu)勢；
4、公司的市場空間較大,預(yù)計(jì)未來幾年主營業(yè)務(wù)將保持20--30％以上的增長速度；
5、公司主業(yè)突出,經(jīng)營狀況良好,收入和利潤能夠較長期保持穩(wěn)定的增長,并且有著相對較好的分紅派現(xiàn)預(yù)期,因
此具有一定的中長期投資價(jià)值。
表1公司近3年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)(單位：萬元)2001年2000年市場銷售額比例銷售額比例國內(nèi)市場40,741.
4243.42％34,627.2745.94％其中OEM市場33,509.0435.71％27,647.03
36.68％配件市場7232.387.71％6,980.249.26％國際配件市場53,087.3456.58
％40,753.9954.06％其中北美市場43,258.1546.10％32,281.5942.82％亞太
地區(qū)9,829.1910.48％8,472.4011.24％合計(jì)93,828.76100％75,381.271
00％
1999年市場銷售額比例國內(nèi)市場29,772.7948.91％其中OEM市場21,587.5435.
48％配件市場8,185.2513.45％國際配件市場31,101.3251.09％其中北美市場24,675
.6040.54％亞太地區(qū)6,425.7210.56％合計(jì)60,874.12100％
表2公司近4年主要經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目2001年2000年1999年1998年主營業(yè)務(wù)收入(萬元)9
3828754996087449752凈利潤(萬元)15215150037057-1790每股收益(萬元)0.
370.590.28-0.07經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量(萬元)20421226321409410208存貨周轉(zhuǎn)率2.2
3.82.32.2資產(chǎn)負(fù)債率66656460
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