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　　2002-5-168:39:15□梁渤濤(深圳)

　　 何為經濟泡沫？經濟泡沫是商業活動中方向明確，尚無法精確計算收益，尚未形成寡頭壟斷環境下的商業 期望。記得有一次與一位搞導彈研究的同學聊天時，我問：“為什么打飛機時，要同時發射兩枚導彈？”同學答：“同時發射 兩枚導彈，幾乎能保證把飛機打下來，達到目的，這時的浪費最多是50％。如果只發射一枚導彈，因為命中率不是100％ ，有可能打不下飛機，這樣目的達不到，且浪費率是100％，如果再遭敵機攻擊，損失就更大。”相比之下，企業在競爭的 環境中的成功率要比導彈低的多，統計資料顯示，企業3年的存活率不超過50％，5年的存活率不超過10％。也就是說， 大多數企業在開始贏利或開始穩定贏利之前就消亡了。因此，市場為了達到商業目的，必須有足夠多的商業期望去作出努力， 因此在開放的市場中，存在多于需求的商業期望即經濟泡沫過多現象是正常的，也是事物發展所必需的。經濟泡沫過多現象并 不是只存在于新興產業，傳統產業也會產生過多的經濟泡沫，例如汽車制造業在美國沒有過多的泡沫，但在中國就容易產生過 多的泡沫，因為國內的汽車市場，尚無法準確計算投資收益和市場份額，尚未形成寡頭壟斷。過多經濟泡沫也不只是市場經濟 的專利，計劃經濟中也會存在過多經濟泡沫現象———重復建設。計劃經濟的經濟泡沫不像市場經濟的經濟泡沫反映在股市中 ，大家都看得到，而是反映在政府部門之間審批的可行性報告中。為官一任，造福一方，新建項目是為了增加當地的財稅收入 及管理者的政績，這是在特定環境下的商業期望。存在適當多的經濟泡沫，能加快商業競爭，實現產業中的優勝劣汰的循環， 進而提高競爭能力。一位美國經濟學家曾說：對于一個產業而言，競爭往往比國家扶持的作用更大。那種已有3家，且已過剩 ，不應再建的觀點，無助于行業競爭能力的提高。早期的成功模式，必將被后來者用更先進的技術解決方案和更完善的商業服 務模式取而代之。前期泡沫破碎后的剩余物包括物質的和精神的，將成為后來泡沫成長的養分。我國那些能夠抵抗WTO沖擊 的行業，恰是那些有過大量重復建設，尤其是有大量非國有資本參與的行業，即泡沫充分的行業，如家電行業。關鍵在于投資 者或投資決策者所獲成功的收益與承擔失敗的成本要對稱。某一行業明顯增加的經濟泡沫對實業投資具有顯著的指引作用。1 999-2000年的網絡泡沫，導致了對互聯網信息行業投資的快速增加，進而加快了我國信息行業的發展；2000年美 國納斯達克網絡泡沫破裂后，最先發出業績預警的公司是思科和朗訊公司，一家是網絡設備公司，一家是網路設備公司。因為 互聯網領域的商業期望迅速下降，必然導致對互聯網實業投資的下降，對這些公司產品的需求也就大幅減少。經濟泡沫能夠且 必須進行調控，政府能夠使用政府手中的資源，如財政、稅收和貨幣政策以及輿論工具等手段，對經濟泡沫進行調控。調控目 標包括：一、抑制泡沫的過快增多，而不是消除泡沫。當泡沫有過快增多趨勢時，應采取提示性和實際措施，如風險提示或提 高準入門檻和調整稅收等措施，減少人們對從事某一商業活動將導致經濟財富有可能較快增長的預期。二、使已有的泡沫盡快 鈣化。堅持發展是硬道理，維持一定的社會發展速度，良好和穩定的工商環境，使商業活動保持適當的投資收益率，使先進、 有效的商業期望轉化為商業收益，進而形成社會財富。三、防止泡沫的坍縮式破裂，即由于上層泡沫的破裂大于增加的過程， 導致下層原已穩定的泡沫，變得不穩定和破裂，依次持續下去，直到整個系統崩潰。當某段時間或某一事件嚴重影響市場的商 業信心，大范圍的失望和悲觀情緒即將或開始蔓延時，有可能使原本能實現的商業期望變得難以實現，此時應采取果斷措施迅 速恢復市場的商業信心。如1998年當美國長期資本管理公司受俄羅斯金融危機影響，瀕臨破產時，格林斯潘認為這一事件 有可能影響到美國的金融體系的穩定，可能影響到股市及投資者和消費者信心，進而可能影響到美國經濟的繁榮與穩定，格林 斯潘果斷中止正在進行的加息歷程，采用罕見的連續三次大幅的減息措施，使市場信心得以維持和恢復。四、防止少數巨型泡 沫———壟斷的產生。壟斷是商業環境中外殼堅硬的大泡沫，它的存在窒息了新的商業期望，必將影響社會的進步和競爭能力 的提高。壟斷這個大泡沫，靠市場自身的力量很難打破，必須借助于市場以外的力量如來自管理層和法律手段，才能擊碎壟斷 的玻殼。(16F4)

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