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今日兩市大盤再度受到消息面的沖擊，國家經貿委與中國證監會聯合召開電視電話會議，部署檢查上市公司建立現代企業制度的情況，按照市場的理解，這無疑又是一個大利空，與去年查處上市公司違規行為性質上是一致的。股指的跳空低開完全反映了市場的看法，但是在逼近125日均線以后空頭的氣焰似乎又有所忌憚，不敢大幅做空擊穿這一重要的中期分界線。但多頭也無力鼓舞投資者的士氣，最終大盤全天都維持了低位盤整的格局。
由于大盤的連續下跌(注意這次的下跌速度明顯比四月的前一波回調快)，股指已經逼近125日均線，從而使趨勢的強弱是否發生改變到了選擇的時候。對于多頭來說，快速上行的60日均線即將與125日均線發生金叉，有望對下跌的股指形成較強的支持，形態上只要不擊穿兩道中期均線，看多的理由還是充分的。相反如果這兩道均線失守，股指將徹底擊穿1600點，從而宣告股市的反彈格局結束，市況將由強轉弱，大盤將進入新一輪的下跌行情之中。那么到底1600點與兩道均線能否守住呢？或者說大盤是否會由強轉弱呢？筆者不想繼續重復看空的理由，在大盤沒有明確形成具體突破方向的選擇之前，股指確實還處于兩可之前。
投資者當然希望股市會像某些比較樂觀的人士分析的那樣，短線的下跌只是向上突破之前的最后一次蓄勢。但是筆者還是要提醒投資者注意近期股市的環境正在悄悄發生的不利變化，這些變化從政策面、資金面和技術面都充分體現出來：第一是政策面從前期積極唱多和利好支持的正面向加強監管與規范的“負面”轉變，現在除了多頭聊以自慰的新股配售，政策面已經找不到實質性的利好信息。當然不排除股市跌多了以后各種形式的政策救市，但是規范舉措一個接一個，在熱衷于投機炒做的機構和散戶看來都是利空消息。近期尤其值得注意的是相傳的六月將實行證券帳戶實名制的說法、以及上市公司建立現代企業制度的大檢查。我們確實有必要重新認識、或者說糾正認識管理層前期穩定與發展股市的政策，股市穩定在管理層看來既不代表股市必須不斷上漲，也不否定某些時候的下跌和調整。
第二是資金面無法對抗新股擴容的沖擊。在看多的觀點中最大的致命傷就是資金面的變化始終不像他們預期的那樣樂觀，反映在兩個方面：基金為代表的主流資金按兵不動；以及場外資金并沒有出現政策利好吸引下的明顯入市增量資金，迫使場內機構只能局部深入，在某些個股上制造題材和市場機會，吸引場外資金，但到后來大多陷入自彈自唱的尷尬局面，近期熱點的熱點份呈卻不持久，更無法帶動大盤可以清楚地證明這一點。
與資金面的捉襟見肘相比，新股擴容的步伐卻日見加快，而不是像多頭期望的那樣只是偶爾的高潮或壓力。時間進入年中，也是各項擴容的黃金時節，尤其是以招商銀行為代表的大盤股新一輪擴容高潮的預期和即將來臨，對嚴峻的資金供求無疑是更嚴峻的考驗。我們認為市場無法解決這一制約極大的問題，因此上漲的機會少且短暫，而下跌或調整的壓力大且持久。
第三是技術面慢慢由支持大盤向上轉變為制約大盤向上，(有多方面的表現，限于篇幅，容后詳細分析)概括表現在：1)去年暴跌形成的超跌反彈空間和機會已經不再，上行的期望受到解套盤和短期獲利盤的壓制，在1680點一線多次無功而返又在上方堆積越來越多的套牢盤，使1700點突破的難度越來越大；2)周線技術指標高位向下形成“死叉”，使得中線看淡，至于某些樂觀觀點的月線依據，筆者以為并不足夠充分，不能排除月線上形成94年到95年那樣的探底、筑底走勢。
基于以上各方面的證據和分析，筆者以為投資者應對后市的變盤有兩手的充分的準備。在已經出現較大調整以后應密切關注1600點附近的多頭表現，在技術性反彈出現的時候應主動對倉位繼續必要的調整。雖然還沒有悲觀到需要斬倉出局的地步，但在局勢不明朗的情況下逢高減倉以控制風險還是必要的。
最后提出一個觀點供各位參考：多頭期待的頭肩底形態將以失敗告終，中線大盤將運行大型雙底形態，股指在較遠的時間以后有可能再次探底1500點以下甚至更低的水平。
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