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券商的傭金收入是由交易量和傭金率來(lái)決定的,傭金率下降必然導(dǎo)致市場(chǎng)的收入水平降低,傭金率由原來(lái)固定的3.5‰下降到浮動(dòng)傭金制的上限3‰時(shí),已使整個(gè)市場(chǎng)的傭金收入減少了14.3%。按2001年的市場(chǎng)成交情況來(lái)算,將使整個(gè)市場(chǎng)的傭金收入減少40億元；按2000年市場(chǎng)成交來(lái)算,整個(gè)市場(chǎng)傭金收入將減少64億元。傭金收入對(duì)傭金率的變化極為敏感,在浮動(dòng)傭金制度下,傭金率每降低0.1‰,券商的傭金收入就將減少3.4%,下降速度很快。
從4月4日至今各券商對(duì)傭金浮動(dòng)的反響來(lái)看,一部分券商大打讓利優(yōu)惠的價(jià)格旗幟,目的是爭(zhēng)奪有限的客戶資源,欲通過低廉的價(jià)格吸引客戶、活躍交易,通過交易量的放大彌補(bǔ)傭金率下降所導(dǎo)致的收入下降,甚至希望使收入提高；而另一部分券商則打出優(yōu)質(zhì)服務(wù)的品牌,欲通過高品質(zhì)的服務(wù)留住、吸引客戶,希望通過更高層次的服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)贏得傭金戰(zhàn)的勝利。
在整體傭金收入水平已必然下降、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)自由化的定局下,券商應(yīng)如何抓住自由定價(jià)機(jī)會(huì)、運(yùn)用傭金策略,使自身的收入水平下降盡可能減少、甚至得到提升﹖本文對(duì)傭金率、交易量和利潤(rùn)三者之間的關(guān)系進(jìn)行了定性、定量的研究分析,給出了最優(yōu)的傭金策略。
傭金策略就是運(yùn)用傭金率戰(zhàn)術(shù)吸引客戶、活躍交易,使交易量增長(zhǎng),從而達(dá)到保持甚至提高營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的目標(biāo)。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金收入與其兩個(gè)決定因素------交易量和傭金率之間是一種相互聯(lián)動(dòng)的關(guān)系,交易量與傭金率往往是此消彼漲,為一種背離的關(guān)系。交易量大幅增長(zhǎng)但價(jià)格過低,或價(jià)格較高但交易量明顯縮減,都會(huì)造成收入的不理想,均非券商之所愿。因此,最佳傭金策略就是要在交易量和傭金率之間尋找最佳匹配,使公司的收入最大化、利潤(rùn)最大化。
我們通過建立模型,在交易量隨傭金率變化的動(dòng)態(tài)情況下,對(duì)傭金策略進(jìn)行了研究,得出了一條最佳傭金策略曲線,并得出了極為有意義的結(jié)論:假設(shè)傭金率降低能帶來(lái)交易量的增長(zhǎng),且這種交易量與傭金率之間的變化是線性的或擬線性的,則必有最佳的傭金率可使收入及利潤(rùn)最大化,該最佳傭金率一定在1.5‰之上。若傭金率每下降0.1‰能帶來(lái)的交易量增長(zhǎng)率達(dá)不到5%時(shí),最佳的傭金率一定在2.5‰之上。
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