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近期推出的鵬華行業(yè)成長開放式基金在產(chǎn)品設(shè)計和投資理念上有所創(chuàng)新,提出了行業(yè)資產(chǎn)配置的新概念。請問這種概
念的內(nèi)涵是什么?與其他投資理念相比有什么不同和優(yōu)缺點?
市場上投資方式主要有兩種:一種是以基本面為基礎(chǔ)的選股方式；另一種是數(shù)量化選股方法。數(shù)量化選股方法以交易
價格的變化作為投資依據(jù),其選股標(biāo)準(zhǔn)基本上不考慮單個上市
公司的基本面情況,或者實行統(tǒng)一的基本面指標(biāo),形成符合標(biāo)準(zhǔn)
的上市公司集合群,然后再根據(jù)市場選擇擬投資股票。
我國市場上目前的主流方法仍然是以基本面為基礎(chǔ)進(jìn)行選股,該方法又可分為兩種:一種是自上而下的方法(Top
-down),一種是自下而上的方法(Bottom-up)。每種分析方法又分為幾個階段。以Top-down為例,
首先是分析總體經(jīng)濟(jì)情況,判斷未來一段時期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)景氣情況；其次,根據(jù)市場指數(shù)、本益比等的高低,判斷市場趨勢。根
據(jù)經(jīng)濟(jì)和市場的總體情況,確定資產(chǎn)配置,即資金在股票、債券、現(xiàn)金等各方面的配置。第三,根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)情況和市場情況
挑選主流行業(yè),作為投資重點；第四在擬投資行業(yè)內(nèi)選擇股票。
行業(yè)資產(chǎn)配置主要有如下內(nèi)容:一是將資產(chǎn)在各種投資工具之間進(jìn)行配置；二是在股票投資上,根據(jù)行業(yè)景氣和股票
市場情況,決定資金在不同行業(yè)之間的配置,選擇重點投資行業(yè)；三是在每個行業(yè)中尋求具有投資價值的上市公司和股票,作
為重點投資對象。
從行業(yè)配置的內(nèi)涵來看,該方法要獲得較好的投資績效,必須滿足兩個前提:一是市場的適應(yīng)性問題,即市場特征能
夠符合行業(yè)輪動特征,在不同年份行業(yè)之間表現(xiàn)出較大差異；二是投資者的判斷力問題,即在判斷及選股上有能力對行業(yè)的景
氣度以及對行業(yè)內(nèi)上市公司的投資價值進(jìn)行有效判斷。
我國股票市場具有明顯的板塊輪動的特征,在各個時段上,不同行業(yè)之間走勢差異明顯。若能在行業(yè)配置方面保握住
市場節(jié)奏,就能夠最大限度地獲得收益和規(guī)避風(fēng)險。因此,行業(yè)導(dǎo)向的投資策略具有很強的適應(yīng)性。
行業(yè)配置方法是一種行之有效的投資方法,對市場具有較強的針對性。由于在行業(yè)配置中沒有絕對的偏廢,一般而言
市場風(fēng)險相對較低。但在運用過程中如果不能很好把握,也可能帶來一些風(fēng)險。
1、即使對行業(yè)景氣情況有了比較好的掌握,也并不一定就能夠準(zhǔn)確配置資金,或者說資金在各行業(yè)之間的配置不一
定就能達(dá)到最優(yōu)。因為行業(yè)復(fù)蘇或者行業(yè)成長與該行業(yè)的價格在市場上得到認(rèn)可并有所表現(xiàn)之間,存在著超前或時滯的現(xiàn)象。
比如說,雖然有些行業(yè)已經(jīng)開始復(fù)蘇,但可能在市場上已經(jīng)有所表現(xiàn)；還有一些行業(yè)雖然具有較高的成長性,但價格已經(jīng)反映
了這一指標(biāo),甚至已經(jīng)有所透支。這就需要投資決策者必須具有產(chǎn)業(yè)和市場的雙重眼光。
2、若對大市判斷有誤,可能造成機會損失。在大盤處于弱勢或者下跌過程中,一些防守型股票表現(xiàn)得較為抗跌；而
在上升趨勢中,高科技等行業(yè)明顯具有優(yōu)勢。若在上升趨勢中對防御性行業(yè)投資比重較高,則無疑會造成機會損失。因此,資
金的行業(yè)配置必須隨市場變化順勢而動,在不同的行情周期中,各行業(yè)之間的資金配置比例應(yīng)該有相應(yīng)的差異。
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