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海王生物(000078)年報實現凈利潤7982萬元,不足盈利預測數16316萬元的一半。盡管比上一年調
整后的5400多萬元有所增加,公司也在年報中解釋了預測不準的原因,但比預測數減少了一半的業績,仍讓滿懷信任的投
資者難免頗為失望。
細看公司歷年各項經濟指標,有這樣一些數據:公司主業收入從1998年的6448萬元增長到2001年的76
505萬元,年平均增長率為148%,而在過去的兩年里我國醫藥行業上市公司主營
收入平均增長為21.40%和28.
75%。隨著公司股本的高速擴張,總股本已由7640萬股增加到目前的33270萬股,這期間公司的凈利潤增幅顯著,
連續三年保持著18.80%、74.93%和去年的46.87%。可見公司上市幾年中主業增長遠高于同業平均水平,而
在股本擴張的同時,利潤也同期大幅增長。
此外,公司采取了穩健的會計政策。年報顯示,為降低經營風險,公司2001年變更計提壞帳準備會計政策一項就
影響當年凈利潤減少1562萬元,而公司2001年對于1至5年內的提取壞帳準備比例也遠高于同類公司。公司歷年投入
技術創新的費用逐年增加,去年高達8500萬元,計劃未來此項投入達到2到3億元。較能說明問題的是,由于去年執行新
會計政策的影響,政策變化使許多上市公司當年利潤巨幅縮水,這一因素甚至成了一些公司虧損的主因之一。而海王生物20
01年利潤因此僅減少了287萬元。可見穩健的會計政策是公司未來可持續成長的一項保證。
不過,公司負的經營性凈現金流無疑是其"硬傷"所在。其2001年年報顯示,公司2000年和2001年每股
經營活動產生的現金流凈額分別是-0.71和-0.37。這表明,盡管公司去年加大力度回款以解其難,并使現金流狀況
改善了近一半,但仍不容樂觀。
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