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周曉同志:
什么是國債凈價交易?固定附息國債,如96國債(6)(000696)到期清盤時按什么價格進行結算?是按發
行面值,還是按市價結算?
讀者鄭明
鄭明讀者:
國債凈價交易是指在國債現券買賣時,以不含有自然增長應計利息的價格報價并成交的交易方式。凈價交易條件下,
實行凈價申報和凈價成交,但是結算價格為成交價格和應計利息額之和。由于國債應計利息額已經事先確定了,即由外在變量
票面利率和持有天數確定,因此國債的內在價值實際上由凈價決定,投資者只需要觀察國債的凈價價格做出自己的投資決策。
在過去的全價交易條件下,應付利息的自然增長容易干擾和掩飾國債的內在價值；而在凈價交易條件下,投資者通過
凈價,能夠更準確地把握國債的內在價值、供求關系以及利率變動趨勢。所以,凈價交易的優點是明顯的,投資者習慣之后,
將感受到凈價交易對自己投資決策帶來的便利。
固定利息國債到期清盤時如何結算,我們以96國債(6)(000696)為例,該券2006年6月14日到期
,除償還100元面值的本金外,還包括當期利息11.83元。由于第二天將還本付息,不存在其它套利機會,所以從理論
上講,到期前一天(6月13日)的收盤價應當逼近面值與利息之和。因此,結算價雖然是發行面值與應付利息之和,但從實
際效果看,與到期前一天的收盤價應當無差異。
東方證券張旭亮
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