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3月15日,大連商品交易所黃大豆1號(hào)合約成功上市,首日成交活躍,交易總量達(dá)8萬余手,總持倉量約5萬手,
新合約似乎得到了市場(chǎng)的認(rèn)可。但在大家的一片喝彩和期盼中,新合約隨后的走勢(shì)卻讓人失望。A303、A305、A30
7合約3月份的日平均成交量分別只有925.8手、4112.2手和2774手(首日除外)。而與此形成鮮明對(duì)照的是
舊合約成交異常活躍,以7月合約為例,舊7月合約3月份同期日均成交量為111519手,為新合約的近30倍,持倉量
為新合約的近20倍。回顧新合約上市半個(gè)多月的走勢(shì)可以用"交投清淡"四個(gè)字來形容。為何會(huì)出現(xiàn)如此反差
呢?
一、從市場(chǎng)角度分析,目前市場(chǎng)的熱點(diǎn)主要在舊合約。眾所周知,由于轉(zhuǎn)基因政策的出臺(tái),舊合約便成為市場(chǎng)關(guān)注的
熱點(diǎn),多空雙方基于對(duì)后市看法的不同,重倉對(duì)峙,5月、7月、9月三個(gè)合約的成交異常活躍,持倉量也一直保持較高值。
舊合約的活躍自然吸引了投資者的目光,而市場(chǎng)的熱點(diǎn)總是有限的,在目前期貨市場(chǎng)剛剛復(fù)蘇,市場(chǎng)資金有限的情況下,舊合
約的活躍自然襯托出新合約的清淡了。
同時(shí),黃大豆1號(hào)期貨合約是從現(xiàn)行大豆期貨合約中剔除轉(zhuǎn)基因大豆替代交割后的合約。與舊合約相比,合約標(biāo)的物
指向的現(xiàn)貨市場(chǎng)流通量大約減少一半,也就是說,黃大豆1號(hào)合約的市場(chǎng)如果保持與舊合約相當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性水平,那么黃大豆1
號(hào)合約市場(chǎng)規(guī)模理論上為現(xiàn)有市場(chǎng)規(guī)模的一半。
二、從對(duì)合約的需求看,無論套期保值者還是投機(jī)者需求程度均有限。就套期保值者而言,由于國(guó)產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因大豆含
油量低、品質(zhì)不一,榨油廠商更偏好轉(zhuǎn)基因大豆,進(jìn)入非轉(zhuǎn)基因市場(chǎng)進(jìn)行保值意愿并不強(qiáng)烈；而食用大豆的下游生產(chǎn)企業(yè)普遍
規(guī)模較小,進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行保值的需求也很有限。就投機(jī)者方面而言,一方面舊合約即將退出歷史舞臺(tái),本身就是炒作的題
材,更主要的是新合約期限較遠(yuǎn),又沒有明確的現(xiàn)貨價(jià)格可供參照,多空雙方都沒有明確的價(jià)格定位。在預(yù)期不明的情況下,
投資者在首日建倉之后還處于一種觀望的態(tài)度。
三、從現(xiàn)貨市場(chǎng)看,轉(zhuǎn)基因、非轉(zhuǎn)基因的細(xì)分市場(chǎng)尚未形成也是一個(gè)原因。國(guó)家自3月20日剛剛開始實(shí)施農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基
因生物標(biāo)識(shí)制度。從目前看,轉(zhuǎn)基因非轉(zhuǎn)基因的細(xì)分市場(chǎng)尚未形成,市場(chǎng)只是籠統(tǒng)的將大豆分為國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆,非轉(zhuǎn)基
因的優(yōu)勢(shì)尚未體現(xiàn)。期貨市場(chǎng)的價(jià)格是對(duì)遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格的發(fā)現(xiàn),健全的現(xiàn)貨市場(chǎng)是期貨市場(chǎng)存在和發(fā)揮作用的前提。在非轉(zhuǎn)基
因細(xì)分市場(chǎng)尚未建立的前提下,期貨市場(chǎng)的作用自然難以充分發(fā)揮,投資者也難以對(duì)期貨走勢(shì)做出自己明確的判斷。
從目前看,新合約成交確實(shí)并不活躍,但長(zhǎng)期來看新合約的前景依然看好。隨著時(shí)間的推移,舊合約終將退出舞臺(tái),
市場(chǎng)熱點(diǎn)將逐漸向新合約轉(zhuǎn)移。同時(shí)隨著轉(zhuǎn)基因生物標(biāo)識(shí)制度逐步落實(shí),轉(zhuǎn)基因、非轉(zhuǎn)基因現(xiàn)貨細(xì)分市場(chǎng)必將逐漸形成,而黃
大豆2號(hào)合約的即將推出,也有助于形成一個(gè)完整的期貨市場(chǎng)體系。在市場(chǎng)完善、定位明確的情況下,投資者參與市場(chǎng)的熱情
自然會(huì)提高,市場(chǎng)的逐步活躍也是可以預(yù)期的。
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