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對于本報(bào)關(guān)于"用友現(xiàn)象"的報(bào)道,學(xué)者張衛(wèi)星昨日在接受采訪時(shí)表示,《上海證券報(bào)》提出并積極探討"用友現(xiàn)象
"非常有意義。他認(rèn)為,以用友軟件為典型代表的一批公司高派現(xiàn)的做法,體現(xiàn)了隨著民營企業(yè)所有者的到位,股票市場畸形
的貧富分配方式現(xiàn)象驟然放大突出,而造成這一現(xiàn)象的根本在于我國股票市場一直存在著股權(quán)分裂的制度缺陷。
作為中國華電投資公司首席分析師,張衛(wèi)星對中國股票市場的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題很關(guān)注。他
表示,中國股票市場先天存在
著"流通股與非流通股"股權(quán)分裂的現(xiàn)實(shí),造成流通股投資者在股票發(fā)行時(shí)只能高價(jià)認(rèn)購。
這種現(xiàn)實(shí)也使市場長期形成一些歷史特色規(guī)則,其一就是高價(jià)發(fā)行的新股一般來年都有高比例送轉(zhuǎn)股的分配方案,通
過股票除權(quán),使原來在二級市場高價(jià)買入股票的流通股股東感覺風(fēng)險(xiǎn)降低。張衛(wèi)星指出,對于大批國有控股的上市公司而言,
因?yàn)樗姓叩娜蔽?在分紅派現(xiàn)的選擇上,這些公司的老總往往會(huì)迎合市場潮流,因此形成"偏愛送轉(zhuǎn)輕分紅"的局面,令市
場皆大歡喜。
不過與國有控股上市公司存在的所有者缺位完全不同的是,用友軟件等一批由自然人實(shí)際控股的上市公司并不存在這
種問題。張衛(wèi)星強(qiáng)調(diào)說,因其所有者到位,所以利潤分配的目的非常明確,投資就要回報(bào),而大比例送現(xiàn)金對大股東來說是最
實(shí)際和最實(shí)惠的。
他算了一筆帳:用友軟件出資8000多萬元資產(chǎn)的大股東,一年就分得紅利4500萬元,不到兩年就能收回投資
,其市盈率為2；而出資20個(gè)億的流通股股東分得紅利1500萬元,需要133年才能收回投資,市盈率為133。這種
貧富分配方式,實(shí)在太懸殊。張衛(wèi)星坦言,隨著民營企業(yè)所有者的到位,大股東對于流通股股東的不公平,便顯得進(jìn)一步突出
。
用友軟件等一批上市公司選擇高派現(xiàn),實(shí)質(zhì)是為了大股東利益最大化,而由于這些公司充分利用了中國股票市場的制
度缺陷,因此這種做法很難說是違規(guī)。對此,張衛(wèi)星表示很擔(dān)憂。
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