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同樣是中國滬深交易所的股民，假如你是一名機構客戶或者實力較強的大戶，你就可以享受證券營業部自設的返傭(
返還傭金)政策，具體包括：直接返還現金或贈送電腦、股票機等實物多種形式。但假如你是一名小散戶，則無緣享受到這些
優惠政策。這種做法明顯損害了廣大散戶的利益，也違反了證券市場的“公開、公平、公正”三公原則。
證券交易傭金最初來源于券商為投資者代理買賣證券時收取的費用，它包括交易體制 成本與投資者享受服務需支付的
費用，而返傭是證券營業部根據交易量定時向大戶返還部分交易傭金的一種非正常經營手段。返傭包括直接返傭(返還現金)
和間接返傭(返還實物)兩種形式。返傭現象存在的根源在于目前中國證券市場實行的“單一固定傭金制”制度。目前滬深交
易所傭金收費標準是A股3.5‰、B股4.3‰、證券投資基金2.5‰、債券2‰。
目前的傭金收費標準是由證券管理部門、交易所、物價部門等多部門共同制定的，可以說，任何形式的返傭均屬違規
。但市場競爭的日益激烈，使傭金折讓成為我國證券業的一個普遍現象。各營業部為爭取機構大戶，普遍采取傭金折讓(也就
是返傭)政策，用送錢送物甚至組織免費旅游、提供交通工具供客戶使用等方式爭取客源。但據調查：返傭優惠的客戶占全部
客戶的比例一般不會超過10％，也就是說，90％的廣大散戶是無緣這些優惠政策的。
要想徹底扭轉上述現象，就必須對中國現行的單一固定傭金政策進行改革。據對境內外目前的傭金收取標準進行比較
，我國的傭金費率實際上處于中等水平，但相對某些發達資本市場，我國的傭金費率標準確屬偏高。目前，世界各國證券市場
普遍采用自由傭金制。從證券市場發展的趨勢分析，我國確有必要從固定傭金制向自由傭金制轉變，即由投資者與券商自由協
商傭金費率。這是維護我國證券市場持續、快速發展和券商整體素質提高的根本保證。因為現行固定費率制不利于促進證券業
的業內競爭和業務創新，保護了“落后”�！肮潭▊蚪鹬啤笔谷痰纳姝h境較為寬松，競爭壓力不足，創新動力缺乏，不僅
使證券業的整體素質難以盡快提高，而且也不利于我國加入WTO后證券市場的對外開放。
過高的傭金也嚴重影響了投資者參與交易的積極性，傭金制度的改革將使現行的傭金“暗折”通過協商轉變為“明折
”。這樣將大大活躍證券市場、降低股民的交易成本。傭金制度的改革對享有現行傭金返還實惠的機構大戶投資者也是一大利
好。
隨著我國機構投資者群體的逐漸擴大，他們迫切希望能改變目前的固定單一、僵硬的傭金政策，在大筆買賣交易上享
有優惠。可以預見，機構投資者群體的擴大將是我國傭金制度改革的重要推動力量之一。(韓福恒)
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