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3月中旬,各大媒體紛紛披露了新股配售方式將再度啟動的消息。這引起了投資者的極大關注和遐想,一些資金也紛紛回補。
新股配售發行方式的出現與我國證券一級發行市場無風險收益率長期偏高有關。暴利效應吸引了5000億以上的資金囤積在一級市場靠申購新股食利,許多資金因而主動選擇退出二級市場回流到一級市場,致使二級市場場外增量資金入市意愿不強,股指持續上揚缺乏穩固的 資金面支持。這種現象的長期存在已成為影響我國股市穩定的主要因素之一,也違背了股市
的"三公"原則。
2000年曾實施過向二級市場投資者配售新股的政策,當時新股是拿出一半用于配售的。但后來由于種種原因這種發行方式在沒有明確叫停的情況下被擱置了。此次,新股配售舊話重提,對我國證券市場的發展有著積極的現實意義。
首先,實施新股配售給股票市場的各類投資者提供了一個收益與風險對等的機會,它將迫使部分一級市場專門以認購新股牟利的資金回到二級市場,改變一級市場的參與者只有收益不承擔風險、二級市場的投資者承擔全部風險的狀況,從而糾正了一、二級市場風險、收益不均衡的弊端；
其次,可以使二級市場上長期大面積連買連虧、損失慘重的機構和中小投資者都有同等穩定的獲利權利和機會,形成吸引場外資金源源不斷地流入股市的局面,從而推動行情穩步發展,為日后謀求雙向擴容取得雙贏的局面打下基礎；
第三,將進一步促使市場向理性投資方向轉變,價值型投資將取代追漲殺跌行為。投資者將更趨向于選擇績優及戰略性股票和以長線操作為主的投資理念。
此外,由于一級市場部分資金有違規之嫌,承擔不起風險,恢復實施新股配售,將使一二級市場的投資者共擔風險,有助于這些違規資金的清理,使之回到它應該去的地方。這對市場的長期穩定來說是一件大好事。
為徹底解決新股發行中的問題,也為便于操作,此次新股發行的改革,理應實行百分之百的配售,即把所有的新股都拿出來按市值配售。這樣至少有二成資金將流入股市,再加上部分儲蓄資金的流入,短期內流入股市的資金可能超過2,000億元,股指可能在現有基礎上至少再升20%(因為從能量角度看,2000多億元資金足以將不到15000億元的流通市值推高20%),從而奠定市場行情穩步發展的局面,為解決歷史遺留問題打下基礎。當然就投資類別而言,這2000多億并不會平攤到每個股票上。而那些長期在一級市場上游蕩的資金將會青睞哪類股票呢?我們認為,它們大多會選擇大盤股、績優股,因為這些股票風險相對較小、抗跌性較強,其市值的穩定利于申購新股。
最后,筆者有以下建議:一是ST股票市值最好不得用于配售,這樣可以鼓勵投資、抑制投機。二是未流通股能否用于配售不得而知。據我理解,國家股和法人股不應有配售權,而戰略投資者持股以及內部職工股應可享受該權利。三是盡量少搞法人配售、戰略投資者配售等,以免制造新的不公平。
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