何維達

　　●經濟復蘇前不會出現大通脹

　　●貨幣供應增加影響有滯后期

　　●國際大宗商品價格總體偏軟

　　●消費品供大于求價格難大漲

　　最近，人們在談論一個關系國計民生的話題，這就是：新一輪通貨膨脹快要來了嗎？它離我們還有多遠？

　　這個問題主要是出于對通貨膨脹預期的加強，還有出于房市和股市大漲的憂慮，以及國內汽油價格只漲不跌，這些都似乎預示新一輪通貨膨脹的暴風雨就要來了。

　　筆者一直認為，經濟復蘇后肯定會出現通脹。但是，通脹不會來得太快，也不會讓人恐慌不已。如果硬要筆者做一個初步估算，那么通脹可能要到今年底或明年上半年才會出現，而且開始的情況不會太嚴重。為什么這樣說呢？

　　首先，在經濟全面復蘇前，不太可能出現大的通貨膨脹。現在世界經濟還是處于金融危機的蕭條時期，還沒有開始復蘇，社會上有效需求不足，個別商品的上漲(包括油價和房價)，不可能導致大的通脹。即使中國比世界經濟復蘇更早，也只是初步復蘇，且不會很強勁。

　　第二，雖然我國流通中的貨幣增加不少，而且銀行新增大量貸款，但是不會立刻對通脹產生直接影響，它的作用是滯后的，至少半年后才會初步產生影響，這樣推算的話，其對通脹的效應應該到今年底或明年初才會出現。

　　第三，國際上大宗商品價格一直疲軟，由于投資和需求不足，價格一直上不來，這樣也不會造成成本推動性的通脹。雖然油價有點偏高，但是其他大宗商品價格總體偏軟，所以油價上漲對通脹的影響是有限的，不會太大。應該說，未來四個月，生產資料價格指數(PPI)不可能大漲。

　　第四，大多數消費品還不具有上漲空間，一方面，從供給來說，消費品尤其是糧食、蔬菜和水果，現在正是生產旺季，供給大于需求，短期內這些消費品不可能出現大漲的局面；另一方面，受國際金融危機影響，居民消費有限，很難一下拉動起來。因此，消費品價格指數(CPI)也不可能大漲。相反，由于商品豐富而出現價格下跌的局面。

　　由上可見，反映通貨膨脹的兩大指標PPI和CPI短期內都不可能出現普遍上漲的局面，因此，目前說新一輪通貨膨脹就快到了，是不太現實的，充其量是一種商業炒作。而且，即使出現通脹也不會很嚴重，除非出現經濟全面復蘇，生產資料價格和消費品價格普遍高漲�，F在值得擔心的倒是另外一種情況，即明年可能會出現通貨膨脹和經濟停滯不前的局面，那將是很不利的一個局面。

　　(作者為北京科技大學經濟管理學院教授)

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