從最近央行公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，在從緊的貨幣政策下，貨幣供應(yīng)量仍增長(zhǎng)迅速。1月末，M2余額為41.78萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.94%；M1余額為15.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.72%；M0余額為3.67萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)31.21%。

　　數(shù)據(jù)表明，1月份M2增速不僅較2007年底大幅反彈，還創(chuàng)下近19個(gè)月來(lái)的新高。而M2的快速增長(zhǎng)，一定會(huì)導(dǎo)致整個(gè)金融市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫。可以說(shuō)，央行一方面在千方百計(jì)地收緊市場(chǎng)的流動(dòng)性，但是實(shí)際上商業(yè)銀行又在大量放出流動(dòng)性。今年1月份新增貸款達(dá)8036億元，同比增長(zhǎng)了2000億元，創(chuàng)歷史新高。如果按照這樣的一個(gè)銀行信貸增長(zhǎng)速度，那么全年的銀行信貸額將達(dá)到10萬(wàn)億元以上。不僅無(wú)法保住央行信貸從緊的目標(biāo)，而且按照這樣的增長(zhǎng)速度，要達(dá)到2007年全年銀行信貸增長(zhǎng)的3倍以上。如果按照這樣的信貸增長(zhǎng)速度，肯定會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫、固定資產(chǎn)投資過(guò)熱及物價(jià)水平全面上漲。

　　造成1月份新增貸款快速增長(zhǎng)的因素，一是信貸過(guò)度壓抑后的自然釋放；二是在信貸額度嚴(yán)重稀缺及低利率政策下，企業(yè)不得不抓住每個(gè)可能的機(jī)會(huì)主動(dòng)爭(zhēng)取信貸，而不能被動(dòng)地等到真正需要資金時(shí)才行動(dòng)。當(dāng)企業(yè)爭(zhēng)相采取類(lèi)似行動(dòng)時(shí)，信貸需求向1月份集中就是正常的了。最后，在目前商業(yè)銀行依然主要是依靠信貸利差來(lái)獲取利潤(rùn)的情況下，哪家分行獲得的信貸額度多就意味著利潤(rùn)多。在總行信貸額度總盤(pán)子有限的情況下，各家分行自然會(huì)搶先行動(dòng)，以便盡可能在額度告罄之前分到更大份額。

　　就當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，其基本格局根本沒(méi)有改變，商業(yè)銀行的信貸增長(zhǎng)還在繼續(xù)。這不僅會(huì)加深中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的程度，而且會(huì)使金融市場(chǎng)的流動(dòng)性更加泛濫。在這樣的情況下，政府只能進(jìn)一步完全落實(shí)從緊的貨幣政策，否則，2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的困難與問(wèn)題會(huì)更多。很明顯，春節(jié)過(guò)后央行大力度回籠資金，除了繼續(xù)使用數(shù)量工具對(duì)沖和回收流動(dòng)性，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，也向即將到來(lái)的信貸投放高峰發(fā)出預(yù)警信號(hào)，以此來(lái)控制貨幣和信貸過(guò)快增長(zhǎng)，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

　　□易憲容（摘編自2月19日《上海金融報(bào)》）