陸志明

布什提減稅計劃

　　在華爾街投行巨鱷花旗、美林等金融集團連續(xù)爆出巨額資產虧損丑聞之后，美國經濟的超預期惡化開始引發(fā)災難性的經濟蕭條風險。為了應對已經到來的經濟衰退風潮，布什政府在1月18日的每周廣播講話中祭出其慣用的刺激經濟手段———減稅：要求實施金額達1450億美元的減稅方案，以刺激經濟增長，避免發(fā)生經濟衰退；第二天，布什又公開敦促國會立即實施他提出的刺激經濟一攬子方案，并將此前通過的暫時減稅法案永久化。

　　在美聯(lián)儲的降息、提高市場流動性等一系列積極貨幣政策無功而返之后，財政稅收政策已經成為布什政府短期內可行的少數(shù)政策選項之一。況且2008年總統(tǒng)大選在即，急于在選票上壓倒民主黨的布什政府希望通過惠澤大眾的政策選項來提高共和黨的公眾聲望，此時推出減稅政策無疑可以起到挽救經濟走勢、提振共和黨公眾形象的“一石二鳥”作用。

　　布什政府的減稅方案是否能挽狂瀾于既倒，起決定性影響的不是布什對其政策的鼓吹如何，而是其減稅方案是否能夠真正應對此輪次貸危機發(fā)生的根源，對癥下藥，方能藥到病除。從次貸危機發(fā)展的脈絡來看，此輪次貸危機發(fā)源于房地產市場過熱，房價炒作過高，超出了居民真實消費能力范圍，一旦經濟出現(xiàn)風吹草動，通過次級貸款購房者即面臨難以清償債務的風險，從而最終蔓延到整個金融體系的信用風險，促使銀行緊縮銀根，許多與之相關的金融衍生品投資會出現(xiàn)巨額虧損。

　　從這個角度來看，整個次貸風暴的核心問題在于個人信用水平的降低，導致其違約率大大提高，從而引發(fā)整個金融體系，乃至國民經濟的震蕩。而此前美聯(lián)儲的降息、刺激市場流動性等總量型調控工具在宏觀經濟的微觀基礎尚未惡化時，對經濟調控能起到有效的刺激作用，但是在個人信用這一微觀市場基礎惡化之后，其直接作用的投資和證券市場這一中間層依然不能改善微觀主體的信用狀況，自然無法使宏觀經濟痊愈復蘇。

　　此番布什政府的減稅政策旨在通過降低個人和企業(yè)微觀投資主體的稅負壓力，提高其在經濟金融體系中的還款能力和信用等級，從而在根本上提振美國經濟。布什減稅四原則中有最重要的兩條：一是方案必須符合美國經濟的規(guī)模；二是方案必須基于能夠對經濟產生實質影響的廣泛減稅。這兩條也是保證減稅方案能夠惠澤大眾、真正刺激經濟重起的底線。

　　雖然美國已降至中國貿易伙伴國第二位，但是此輪次貸危機波及整個發(fā)達國家世界，歐美日無一不深受其困擾，次級抵押貸款風暴、美元下跌等一系列問題都對中國出口貿易帶來了災難性的惡果，其中最為典型的是歐美發(fā)達國家的消費能力下降，導致對中國商品需求下降，再加上人民幣升值壓力，2007年堪稱是低附加值、勞動力密集型產業(yè)生存最為艱難的一年，廣東省3萬多家出口企業(yè)面臨困境就是最好的證明；此外，歐盟也會轉向要求人民幣升值陣營，并且促使對華貿易摩擦加劇。布什政府的減稅政策一旦生效，在刺激美國經濟復蘇的同時，也有可能改變中國所面臨的外貿壓力。

　　此外，中國證券市場早已與國外市場息息相關，歐美發(fā)達國家的市場走勢通常是市場分析人士所高度關注的。如果布什減稅政策能如其預期，起到恢復市場微觀主體信用水平的作用，那么歐美市場無疑會重拾升勢，再加上歐美經濟復蘇對中國經濟增長的強心劑效應，這對于近期略顯低迷的中國市場來說無疑是一個值得慶幸的消息。

　　就目前來看，布什減稅政策至少還要邁過兩道坎：一是民主黨控制的國會的阻撓；二是具體執(zhí)行過程中究竟多少信用水平下降的中低收入階層能從中受惠。如果這兩個問題能得到妥善的解決，那么布什政府的減稅政策就值得我們期待。