葉檀

　　花旗乞資？是的。這家曾經(jīng)全球規(guī)模最大的金融機(jī)構(gòu)如果沒有資金注入，將面臨被分拆的命運(yùn)。花旗乞資只是華爾街眾多金融機(jī)構(gòu)向亞洲伸手的一幕，今后類似的資本項(xiàng)目將越來越多。

　　誰能充當(dāng)花旗集團(tuán)的“解放軍”？除了石油美元與東亞美元的掌管者，還有誰？亞洲國家已經(jīng)數(shù)度充當(dāng)華爾街的“解放軍”。去年年底，阿聯(lián)酋政府投資機(jī)構(gòu)向花旗投資75億美元，新加坡政府投資公司和中東投資者向瑞銀集團(tuán)投資117億美元，中投公司向摩根士丹利投資50億美元，新加坡淡馬錫和科威特投資局將向美林投資62億美元。

　　近日有消息稱，花旗集團(tuán)又試圖從中國、科威特和公開市場投資者募集多達(dá)140億美元的投資，其中90億美元資金來自中國。另有消息稱，中國國家開發(fā)銀行準(zhǔn)備向花旗集團(tuán)投資20億美元。操作手法類似此前中國投資有限公司入股摩根士丹利，國開行擬購買花旗的優(yōu)先可轉(zhuǎn)換證券，未來轉(zhuǎn)換成股份后，國開行將實(shí)際持有花旗超過1%的股份。縱橫于全球金融市場的沙特王子阿利瓦德也打算入股花旗集團(tuán)。此外，中東地區(qū)的資本近期還可能投資美國最大的證券經(jīng)紀(jì)公司美林證券。

　　花旗乞資的表面含義是表明美國金融機(jī)構(gòu)尚未度過嚴(yán)重危機(jī)，華爾街的金融機(jī)構(gòu)正在積極實(shí)施全球化戰(zhàn)略，希望用亞洲的錢度過金融風(fēng)險(xiǎn)期，美國國內(nèi)對依靠降息、弱勢美元、向金融體系注資實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸已表現(xiàn)出失望，亞洲財(cái)富適時(shí)成為歐美金融機(jī)構(gòu)的“解放軍”。

　　花旗乞資背后的深層含義在于，國際金融市場正在發(fā)生深刻的變化。由于全球經(jīng)濟(jì)動蕩，又沒有新的強(qiáng)勢貨幣像上世紀(jì)40年代美元取代英鎊一樣取代美元的地位，一輪不同于以往的世界范圍的貨幣與資金的調(diào)整正在進(jìn)行之中。

　　首先，由于美元急劇走軟，新興國家的聯(lián)系匯率機(jī)制受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。幾乎所有的新興國家都面臨對內(nèi)通脹對外升值的壓力。沙特阿拉伯最大的國有銀行已敦促沙特政府考慮改變里亞爾對美元的聯(lián)系匯率制度，并且建立一只主權(quán)財(cái)富基金，從而實(shí)現(xiàn)其資產(chǎn)的多樣化，以提高投資回報(bào)率，并減持美元資產(chǎn)——這是新加坡、中國、科威特已經(jīng)在走的路。

　　只要美元繼續(xù)疲軟，各國終將改變與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度，而轉(zhuǎn)向更為強(qiáng)勢的貨幣。2007年，在16種交易最活躍的貨幣中，美元兌其中14種下跌，今年的情況也不會有多大起色。而亞太貨幣兌美元普遍走強(qiáng)，中國與印度接近兩位數(shù)的經(jīng)濟(jì)增長，成為地區(qū)強(qiáng)勢貨幣的最大支撐。

　　其次，不想坐視美元資產(chǎn)貶值，各經(jīng)常貿(mào)易順差國降低對美國國債的依賴，而代之以積極的主動理財(cái)手段，主權(quán)投資基金正是在這一背景下的必然選擇。

　　次貸危機(jī)為全球資金流動提供了最好契機(jī)，亞洲資金走向歐美，歐美資金走向亞洲新興市場，資金流動已經(jīng)進(jìn)入金融機(jī)構(gòu)等核心領(lǐng)域。美國公司的業(yè)績報(bào)告期剛剛開始，預(yù)計(jì)美國將公布的與次級抵押貸款相關(guān)的資產(chǎn)減記將增加高達(dá)400億美元，這只是冰山一角，總體信用損失可能達(dá)到上萬億規(guī)模。由美國國內(nèi)保守派并不信任的主權(quán)財(cái)富基金向核心金融機(jī)構(gòu)注資，說明國際資金換防已經(jīng)掙脫了意識形態(tài)的束縛。而亞洲尤其是中國的金融機(jī)構(gòu)中，都有外資戰(zhàn)略投資者與財(cái)務(wù)投資者的身影，與中國國開行合作有年的巴克萊銀行上周五表示，巴克萊有意成為中國國家開發(fā)銀行的戰(zhàn)略投資者，雙方將借由股權(quán)達(dá)到你中有我、我中有你的態(tài)勢。照此國際趨勢，中國金融對外開放的重點(diǎn)議題將落在如何提高開放技巧上。

　　最后，面對世界資金大規(guī)模流動的現(xiàn)實(shí)，貨幣政策如果一味向內(nèi)，很容易讓外資占據(jù)空檔。為了應(yīng)對這一現(xiàn)實(shí)，可以加大匯率升值幅度并做大資本市場的市值，這是全球貨幣流動性泛濫情況下，自我保護(hù)的必然之舉。

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