鐘偉

　　綜合20世紀80年代以來美元的走勢，其基本趨勢是利率不斷走低以及匯率的不斷疲軟。美元作為最主要的國際貨幣，其低利率和低匯率是全球流動性過剩的根源，使得全球金融資本的膨脹速度持續快于產業資本，也使得近六年來，全球股市、房地產、能源和貴金屬等資產價格處于歷史高位。

　　美聯儲的降息和美元的疲軟，使得全球資產價格泡沫在短期內仍將維持。根據麥肯錫的研究，2005年全球金融資產達到了140萬億美元，在過去30年金融資產的年均增速較之全球產出高出了2-3倍。到2007年底，滯留在中國的投機性外資可能高達5000億美元，這無疑會推高中國的資產價格。

　　由于受到次貸危機的影響，人們普遍對美國經濟是否有可能陷入衰退，以及全球經濟是否會明顯失速產生憂慮。但是美元的低匯率改善了美國對外貿易，美元的低利率維持了美國資產價格高位調整。

　　綜上所述，我們傾向于認為，2008年美日經濟仍然保持強勢，歐盟經濟表現疲弱，日本則借助利差交易之后日元的低利率，仍然可維持高于2%的經濟增長但難以擺脫通貨緊縮。美元低匯率低利率的最大受損者是歐洲經濟，歐盟對東亞和美國的貿易逆差將不斷擴大，歐元仍然缺乏作為世界主流儲備貨幣的起碼條件，即政治環境的統一，這決定了歐元不可避免地存在政治風險。2008年全球經濟增長無明顯拐點，世界經濟略有減速但并無拐點，陷入衰退的可能性很低，全球經濟走勢依舊良好。

　　摘自《中國發展觀察》