通脹壓力的蔓延短期內難以遏制，政府調控的目的，是控制物價的惡性上漲，恢復溫和通脹水平。

　　12月11日，國家統計局公布了11月最新的經濟數據，其中CPI同比上漲6.9%，PPI同比上漲4.6%，物價漲幅呈現加快之勢。

　　統計數據顯示，11月CPI繼續呈現出與前幾個月類似的特點，一是農村漲幅高于城市，11月居民消費價格城市上漲6.6%，農村上漲7.6%；二是食品上漲高于非食品，食品價格上漲18.2%，非食品價格上漲1.4%；三是消費品上漲高于服務價格，消費品價格上漲8.4%，服務項目價格上漲2.3%。此外，也表現出不同于以往的特點，一是CPI漲幅創了1996年以來的新高。二是月環比增速加快，9月CPI環比下降0.3%，10月環比上升0.3%，而11月則環比上漲了0.7%。三是繼10月PPI大幅反彈后，11月PPI同比上漲4.6%，創出兩年來的新高，未來向CPI的傳導壓力進一步增大。

　　全面通脹跡象明顯

　　由此可見，當前物價走勢已經出現了一定程度的全面通脹跡象，這是由于結構性通脹、隱性通脹和輸入型通脹共同轉化的結果。

　　結構性通脹，通俗地說就是有的經濟部門的產品價格出現大幅上漲，有的則比較平穩甚至下降。結構性通脹的存在，是與我國經濟結構失衡與政府主導型發展模式相對應的。在經濟結構失衡的情況下，總是有過冷部門和過熱部門，過冷部門的典型代表是農業生產部門，過熱部門則包括鋼鐵

化工等生產部門。

　　在政府主導的模式下，資本會更多涌入過熱部門，進而出現大量產能過剩。而過冷部門則只能靠倒逼吸收更多的新增貨幣來滿足需求，產品也會供不應求，進而過冷部門就會首先出現產品價格上漲乃至通脹。當宏觀調控緊縮力度不斷加大時，對本來就實際處于緊縮性環境下的過冷部門就會加劇短缺下的物價上升，而過熱部門本就處于產能過剩狀態，面對緊縮其產品價格也不會下降更多，但由于預期未來利率的持續上升，可能會把未來的投資提前進行來降低資金成本，進而增加了生產要素需求，促使價格上漲從生產向消費傳遞。這樣，當前的結構性通脹，已在某種程度上向全面通脹轉化。

　　隱性通脹是由于市場機制扭曲而一直未釋放出來的通脹，主要是資源、勞動力要素價格過低所隱蔽的通脹壓力。現在，資源要素價格改革開始加快，公用事業改革也不斷加速，這些都使得成本向最終產品價格傳遞，構成現實的物價上漲壓力。隨著勞動者保護政策的不斷出臺，以及收入分配改革的展開，勞動力成本也在上升。而由于土地供應量減少、市場結構等原因，近三年土地價格出現爆發式增長，加劇了成本壓力。這幾方面，使得原來隱藏的通脹壓力釋放出來，形成成本推動的通脹。

　　輸入型通脹則是指外部通脹向國內的轉移。在當前美元本位的國際貨幣體系，美元可以濫發，因此可以向剩余世界轉移經濟調整的成本。長期以來，由于有廉價要素資源和勞動生產率的迅速提高，我們事實上在貼補外國投資者以及消費者，以壓制國內的通脹壓力，這是為吸收全球的通脹壓力作貢獻。

　　恢復溫和通脹應為目標

　　官方與民眾對通脹感受有所差距，首先是由于CPI難以反映經濟的全貌，如果用GDP平減指數來看，目前通脹水平已經遠超出國際標準；況且現有統計難以反映金融和非金融資產的價格上漲，如果全部考慮在內的話，通脹壓力將遠超現在的統計數字。

　　面對如此復雜的經濟局面，單一的政策調控顯然難以奏效，應需要多種措施的協調作用。首先是從緊貨幣政策必須堅持。雖然貨幣泛濫的本質，在于失衡經濟結構的流動性吸收能力太強，但從源頭上控制貨幣總量也是反通脹的必要條件，這同樣是為了表達貨幣當局反通脹的決心，穩定公眾預期。保持貨幣政策緊縮性的關鍵，仍然是明年初如何防止信貸與投資沖動的大幅反彈。

　　其次，是財政政策要起到更多作用，包括為結構優化創造更好的稅收環境，在資源稅等改革中充分考慮長期與短期的矛盾，避免稅額提高過多對要素價格的沖擊，也應該增加社保類公共支出，來緩解公眾所遭受的通脹痛苦感。

　　需要注意的是，計劃類的產業政策可以適度采用，但要慎重�，F在的調控已經出現向計劃手段復歸的強烈跡象，這種“以毒攻毒”的手段，只能強化政府主導型的經濟失衡，也是傳統上“一抓就死，一放就亂”的根源。

　　為抑制輸入型通脹的影響，除了加快內部結構調整和市場機制建設之外，穩步推進

人民幣升值也能起到通脹替代的作用。同時，為盡快釋放隱性通脹，弱化通脹預期，需要促進資源要素市場化改革的速度。這種改革雖然可能對短期內物價有沖擊，但卻是經濟體系走向健康不得不承受的“闖關”成本，也有利于釋放通脹預期。

　　總之，在多種因素作用下，通脹壓力的蔓延短期內難以遏制，全面消除通脹也不大可能。政府政策調控“多管齊下”的目的，是控制物價的惡性上漲，恢復溫和通脹水平，為市場化改革和結構調整提供必需的過渡期。

　　□楊濤(中國社科院金融研究所貨幣理論與政策研究室副主任)

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