美元無(wú)序下跌的“深意”

　　美元貶值的背后，是美聯(lián)儲(chǔ)被市場(chǎng)劫持，而多國(guó)央行則被美聯(lián)儲(chǔ)劫持 　

　　盡管今年9～10月美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯(cuò)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入衰退風(fēng)險(xiǎn)不大，但在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)還是選擇了實(shí)實(shí)在在的“弱勢(shì)美元政策”，放任美元大幅度貶值。在捍衛(wèi)美元貨幣霸主地位與保持美國(guó)金融體系不出問(wèn)題之間，美聯(lián)儲(chǔ)選擇了后者。這是為什么？

　　在筆者看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)和接近美聯(lián)儲(chǔ)的人可能掌握了更多美國(guó)金融市場(chǎng)惡化的信息，而這些信息并不為外人所知，更不像近來(lái)美國(guó)數(shù)據(jù)所顯示的那么好。

　　從近幾天美國(guó)市場(chǎng)的形勢(shì)來(lái)看，最明顯的跡象就是美國(guó)金融業(yè)巨頭的業(yè)績(jī)下滑，引發(fā)美國(guó)股市大跌，高管下臺(tái)。在幾家大投行中，貝爾斯登、美林、花旗巨虧，只有高盛獨(dú)善其身。而更多的市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，美國(guó)的

房?jī)r(jià)下跌將嚴(yán)重打擊消費(fèi)支出，因?yàn)榉浅６嗟拿绹?guó)人是依賴房?jī)r(jià)上漲作為其消費(fèi)信貸的主要來(lái)源�，F(xiàn)在這一來(lái)源轉(zhuǎn)為負(fù)面，后果將是嚴(yán)重的。由于消費(fèi)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要支柱，因此，不排除2007年第四季度美國(guó)的GDP增長(zhǎng)跌至1.5%以下的可能性。

　　對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，應(yīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑惟有降息；而對(duì)美元來(lái)說(shuō)，降息所導(dǎo)致的大幅度下跌可能引發(fā)信心危機(jī)，使大量美元儲(chǔ)備轉(zhuǎn)向高收益貨幣�；�于此，目前許多大機(jī)構(gòu)，甚至原來(lái)反對(duì)的國(guó)家都開(kāi)始對(duì)美元貶值表示理解，認(rèn)為美國(guó)放任美元貶值的做法是“符合規(guī)律”的，是對(duì)2002年以前美元過(guò)于強(qiáng)勢(shì)的修正。而且預(yù)言，美元再跌10%也不會(huì)崩潰。

　　而仔細(xì)分析會(huì)發(fā)現(xiàn)，上述對(duì)美元貶值表示理解的國(guó)家，大多是美元儲(chǔ)備不多的國(guó)家，而海量持有美元儲(chǔ)備的國(guó)家現(xiàn)在卻只能暗暗叫苦，因?yàn)樗麄冸y以承受美元崩潰的壓力，雖然明知被掠奪，卻仍在持續(xù)買入美元資產(chǎn)，盡管其比例在下降。這一點(diǎn)現(xiàn)在越來(lái)越被市場(chǎng)看透。而這也正是加元等小貨幣被瘋狂炒作的原因所在。

　　因此，從某種程度上說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)已被市場(chǎng)劫持，而多國(guó)央行則被美聯(lián)儲(chǔ)劫持。所謂強(qiáng)勢(shì)美元并不是有升值潛力的強(qiáng)勢(shì)，而是欺負(fù)人的強(qiáng)勢(shì)，是明知?jiǎng)e人反制能力很低而仗勢(shì)欺人的強(qiáng)勢(shì)。

　　那么，美元的無(wú)序下跌還能持續(xù)多久？

　　在過(guò)去的兩個(gè)月里，美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)市場(chǎng)的影響反反復(fù)復(fù)，而在近期則出現(xiàn)空前的一致：與美元反做，即由于市場(chǎng)判斷美元長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)確立，因此只能買入美元的對(duì)手貨幣或?qū)κ仲Y產(chǎn)，而且是越高越買，甚至像搶購(gòu)似的買，由此造成非美元貨幣輪番上漲，黃金、石油更出現(xiàn)突破性的加速上漲。

　　而美元這種無(wú)序下跌態(tài)勢(shì)還能持續(xù)多久，則是許多投資者和許多國(guó)家所關(guān)心的。在業(yè)內(nèi)人士眼中，美元現(xiàn)在已到了弱不禁風(fēng)的程度，甚至已經(jīng)到了崩潰的前夜。因此，任何對(duì)美元轉(zhuǎn)危為安的期盼都是幻想。這是因?yàn)�，由于美元本輪下跌的根源是美�?guó)的次貸危機(jī)，而現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)美國(guó)金融業(yè)的信心近乎崩潰，所以恢復(fù)它需要經(jīng)歷很長(zhǎng)一段時(shí)間。預(yù)計(jì)在這段時(shí)間內(nèi)美元會(huì)繼續(xù)下跌。

　　在過(guò)去數(shù)年里，美國(guó)一直在“玩”全世界的投資者，華爾街與美國(guó)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一起極力向全球投資者推銷一些被稱為低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的“垃圾金融產(chǎn)品”。如今，其風(fēng)險(xiǎn)曝光了，投資者不僅對(duì)這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)充滿恐懼，更對(duì)當(dāng)初把他們誘騙到美國(guó)來(lái)的被美政府支持的金融機(jī)構(gòu)感到恐懼。因此，如今數(shù)據(jù)救不了美元，喊話也救不了美元，注資更救不了美元。惟一可以救美元的是，中國(guó)等美元儲(chǔ)備大國(guó)表態(tài)，將不會(huì)進(jìn)一步減持美元儲(chǔ)備。而這可能要等美元進(jìn)一步下跌，把各國(guó)政府逼急后才會(huì)出現(xiàn)。當(dāng)然，各國(guó)政府的溝通和表態(tài)也要建立在美國(guó)政府是否誠(chéng)信的基礎(chǔ)上，而在美國(guó)政府沒(méi)有表現(xiàn)出誠(chéng)意前，各國(guó)政府也應(yīng)逼一逼，喊出拋售美元。必須看到，美國(guó)也是欺軟怕硬的。

　　最近，加元漲得很兇，說(shuō)明各國(guó)

外匯儲(chǔ)備有向資源類貨幣轉(zhuǎn)移的跡象；而黃金的大漲則反映了市場(chǎng)投資者在逃避因美元巨幅貶值所必然帶來(lái)的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，美聯(lián)儲(chǔ)在選擇放任美元大幅貶值的同時(shí)，也就選擇了不顧通貨膨脹高出預(yù)期的貨幣政策。

　　相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，在2007年前9個(gè)月，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)比上年增長(zhǎng)了3.7%。這比控制通貨膨脹的“目標(biāo)”2.3%高出了50%多。事實(shí)上，通脹跡象在美國(guó)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域都很明顯，而且已經(jīng)超出正常水平，但美聯(lián)儲(chǔ)卻在轉(zhuǎn)移公眾的注意力——美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克居然認(rèn)為今年基本通脹的指數(shù)會(huì)有所好轉(zhuǎn)；而美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘則告訴公眾“我們有充分的宏觀經(jīng)濟(jì)理由相信，通貨膨脹加劇可能是經(jīng)濟(jì)生活中的正常現(xiàn)象”。

　　由此判斷，美元的無(wú)序下跌必須等到美國(guó)人都對(duì)通貨膨脹不能容忍時(shí)為止，而前提是CPI要超過(guò)3.5%。(文/何志成 中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行總行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師)