本報評論員　張立偉

　　近日，有消息說國資委已列出30家央企的名單，盡早整體上市。國資委相關官員則否認2010年前30家央企整體上市名單，流傳的名單中的內容與國資委掌握的實際情況并不符合。

　　從完善上市公司治理角度來說，這些央企應盡快整體上市，但是從當前市場運行看，應緩行。

　　在中國資本市場發展初期，大部分國企為了達到上市所要求的硬性的會計指標，采取把部分優質資產分拆上市的做法，一些和主業無關、質量不好的資產放在了母公司，這造成了一些弊端。比如，上市公司獨立性較差，與母公司之間存在大量關聯交易，同業競爭、利益輸送、大量占款、違規擔保等現象成為股市頑疾，整體上市則有利于化解這類矛盾，保護投資者利益。股權分置改革后，大小股東的利益得到了統一，股權激勵政策則使得各上市公司管理層的利益與流通股股東統一，加之，當前過熱的資產需求需要加大資產供給，因此，整體上市成為一個良好選擇。

　　但是，隨著市場的巨大變化，與此前投資A股市場資金量較少不同，彼時大量規模不大的資金主要炒作二三線股，大型央企則主要成為影響股指并作掩護的指標股。現在，幾十萬億的資金以及超大型基金公司的誕生，投資價值性的央企成為必然選擇，由于流通量較小，這種改變成就了目前的“藍籌泡沫”，股指期貨的即將推出，令資金瘋狂搶籌影響股指的大型央企上市公司也推動了這一趨勢。

　　自去年以來，多家大型國企在A股上市，其中一個主要原因是增加資產供給，吸收當前過剩的流動性，目前央企整體上市計劃應該也有此意圖。但目前的形勢是財富效應刺激了人們的投資熱情，巨量的資金涌入市場，炒高了股價，成就了世界最高市盈率的市場。此時的市場上也出現兩個變量，首個是股指期貨，其次就是港股直通車。由于當前央企上市的公眾流通股的比例太低，市場資金很輕松就會控制籌碼，從而挾持股指，左右股指期貨，這也是市場解讀藍籌泡沫的理由。由于港股直通車的即將開通，目前已經有大量內地資金涌入港市，炒高H股(主要是央企)，形成A、H股互激上漲，實現兩地套利。如果此時實施央企整體上市，正好為這種炒作提供更大的動力和激情，繼續推高股價，可能形成更大的泡沫。

　　當前市場的重點應該是控制股市風險，穩定市場，減少藍籌泡沫，因此，國家應該通過減持央企國有股份，增加流通股數量，來稀釋泡沫。目前，影響股指的大型央企股份的流通量過小，普遍達不到

證券法要求10%的最低流通比例要求。

　　實際上，整體上市還需要更多準備工作，比如國有資產定價問題，以當前形勢，如果按照市場價格可能存在泡沫，因為處于高估的階段，如果定價過低，則涉及國有資產保值的問題。其次，大部分央企實際上并沒有融資需求，當前一些大的商業銀行和國有企業相繼上市，主要是為了吸收過剩流動性，在當前不斷提高準備金率、控制信貸的

宏觀調控的環境下，財力雄厚的大型央企并不需要融資，而且融來的資金很難說都用于實業投資而不是流入股市，并不會為吸收流動性做貢獻。相反，真正有融資需求的是一些中小企業，他們較難在銀行獲得信貸，而利率的逐步上揚提高了他們信貸的成本，應該盡快推出

中小企業板塊，吸收大量優質的中小企業上市，才既有利于實體經濟的發展，也有利于資本市場的健康。