雖然這只是一個可能，但是越來越多的觀察家已經(jīng)在討論，美聯(lián)儲會不會就此停止加息的步伐，甚至開始減息。

　　有人會問，美聯(lián)儲為什么會減息，石油價格不是一直在走高嗎？原油期貨的價格已經(jīng)達到了80美元一桶，已經(jīng)連續(xù)三天創(chuàng)出了歷史新高，第二季度美國的GDP增速甚至達到了4%，在這種情況下，美國怎么會不但不加息，反而背道而行之呢？

　　要回答這個問題，必須要清楚美聯(lián)儲調控經(jīng)濟的手段。我們知道，資本主義都是有經(jīng)濟周期的，有繁榮就有蕭條，傳統(tǒng)的經(jīng)濟學理論告訴我們這是因為個體生產(chǎn)的無序和社會化大生產(chǎn)的有序之間的矛盾造成的，所以就有了1929年的大蕭條，所以就有了股市的牛熊交替。但是，自從20世紀80年代末期格林斯潘的前任開始反周期調控之后，人們發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟周期這個現(xiàn)象在美國，似乎消失了。克林頓當總統(tǒng)的8年，美國經(jīng)濟是持續(xù)穩(wěn)定增長的8年，美國股市也走出了連續(xù)10年的大牛市，有人認為這是因為克林頓的經(jīng)濟政策和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的結果。克林頓下臺和互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后，美國經(jīng)濟卻并沒有出現(xiàn)人們想象中的衰落，資本的流出也僅僅維持了一年。2002年美國重新又超過中國成為全球最大的外資流入地，盡管納斯達克的指數(shù)從5000多點一路跌到1200點，但是代表主流經(jīng)濟的道瓊斯指數(shù)僅僅從11000點的高點回落到9000點就不肯往下走。盡管有“9·11”，盡管有小布什的牛仔作風，盡管有阿富汗和伊拉克之戰(zhàn)，我們看到的卻是一個穩(wěn)定增長的美國，一個道瓊斯屢創(chuàng)新高的美國，即便有次級債這樣令亞太市場暴跌30%的所謂金融危機，對道瓊斯的影響也就是1000點左右。

　　什么叫反周期調控？就是在一輪景氣周期快到循環(huán)高點的時候在貨幣政策上提前作出反應，打出適度的提前量，這個提前量一般是三個月。因為貨幣政策的傳導是有一個過程的，也是需要時間的，一旦經(jīng)濟拐點出現(xiàn)，再作調整勢必成為

馬后炮，不但不會減緩調整的力度，而且會起到雪上加霜的作用，也就是說最需要加息的時候恰恰是應該減息的時候。

　　早在2003年9月央行推出

房地產(chǎn)新政之時，水皮就曾對比過周小川行長和格林斯潘的操作理念和手法。周小川對于

宏觀調控的判斷無疑是超前的，央行的新政比宏觀調控提前了一個季度，中美幾乎同時進入了加息周期。只不過格林斯潘選擇的是小幅加息，而周小川選擇的是小幅提高存款保證金率，但效果是一樣的，美聯(lián)儲每次加息是0.25個百分點，我們則是0.27個百分點，差別只有0.02個百分點。

　　無獨有偶，在美國就業(yè)率創(chuàng)出新高之時，中國的CPI也創(chuàng)出6.5%的新高，現(xiàn)在的問題比較復雜，如果美聯(lián)儲停止加息進程，甚至減息的話，周小川周行長會作出什么選擇呢？

　　其實，央行上次加息的時候，水皮已經(jīng)提出了這個問題，而在8月份CPI公布之前同時宣布提高存款保證金率和發(fā)行1500億央行票據(jù)，央行的用意也是非常明顯的，盡量降低人們對降息的預期。

　　中美兩國現(xiàn)在已經(jīng)成為世界經(jīng)濟的兩個火車頭，相互影響又相互制約，國際資本市場已經(jīng)把中美看做一個整體的概念。因此，中美兩國經(jīng)濟的大趨勢是一致的。如果說美國進入一個降息周期的話，那么，中國是不是也會存在這種潛在的需要呢？

　　股市上有句話，會買的是學生，會賣的才是老師，套用到貨幣政策上也是如此。加息誰都能理解，減息未必能夠理解，但大家都能理解的選擇未必是正確的選擇，而大家暫時不能理解的選擇或許才是膽識的體現(xiàn)。