本報訊 (記者 聞琦)國防大學教授、國家發改委國際合作中心特約研究員盧周來日前蒞臨“廣州日報看世界大講壇”講演，之后，他接受本報記者采訪，就當前公眾關心的經濟問題發表自己的看法。

　　流動性不足可能一夜到來

　　記者：“流動性過�！笔窃\斷經濟問題時最常用的詞匯之一，形成這一問題的原因是什么？

　　盧周來：“流動性資產”指變現能力很強的一切有價證券及財產。尤其包括了活期存款、證券保證金存款、基金、股票、房地產等。“流動性過剩”可以簡單地理解為市場上熱錢太多。

　　導致“流動性過�！痹�因有幾個方面，如長期存款的利率過低、投資增長過快、信貸增加導致貨幣供應量過快、“雙順差”導致

　　流動性過剩的影響是資產泡沫化、加劇銀行體系的脆弱性、引發經濟進一步過熱、引發物價上漲。比如物價上漲，簡單地說，過多的錢追逐供給有周期的商品，肯定會引發通脹。

　　記者：“流動性過�！睂⒈３侄嗑�？可否做一個預測？

　　盧周來：未來“流動性過剩”的預期主要從以下指標判斷，一是利率，前7月CPI同比上漲3.5%。此前我國雖經過上次加息，一年期存款基準利率已提高到3.33%，但兩相比較，實際利率依然為負；二是雙順差格局短期很難改變；三是投資沖動仍然強勁；四是資產溢價與流動性相互正反饋的“惡循環”可能形成。

　　但同時警惕另外的一方面：從流動性過剩到流動性不足可能是一夜之間。美國聯邦儲備委員會在截至去年6月的兩年里連續17次提息，一直警惕的是“流動性過剩”。但因次級債務危機出現后，美國銀行、抵押貸款放貸機構以及其他融資公司紛紛采取避險措施，提高放貸標準，整個市場出現了濃重的“惜貸”氣氛，市場陡然出現流動性不足的問題。為穩定金融市場，自8月9日至今，美聯儲已累計向金融系統注資975億美元。

　　掌握好

　　記者：當前，與“流動性過剩”并存的是“人民幣升值”，怎么看待二者的共同作用？

　　盧周來：“人民幣升值”與“流動性過剩”并存的危險是明顯的：人民幣升值表面上是國際購買力增加，但實際上是產品國際競爭力下降；而國內“流動性過�！北砻鲗�內購買力降低。日本于1985年在美國逼壓下達成“廣場協議”之后以及1997年亞洲金融之前，日元以及泰銖都有類似情況。國內外向型實體產業發展慢，為了對內保值，投資于資本市場及房地產等領域，資產泡沫化日益發展，最終拖累整個經濟發展。

　　記者：如何緩解“人民幣升值”壓力？

　　盧周來：我認為，主動調整比被動調整好。要堅持三原則：漸進主義、保持雙向性波動和參照貿易伙伴的

　　一是掌握好人民幣升值的速度；二是分流美元儲備，藏匯于民；三是進一步增加匯率的靈活性和彈性；四是控制貿易順差繼續拉大的趨勢。

　　股民不要迷信“大牛市”

　　記者：最近，兩年內地股市持續走牛，很多股民擔心，會不會突然發生逆轉？

　　盧周來：1929年的春夏，美國華爾街股市在無數致富之夢的推動下仍在節節攀升，就在一片樂觀的投資氣氛中，發生了“巴布森突變”，“市場立刻掉頭向下，開始暴跌”。我認為，如遭遇以下情況，內地股市也可能出現“巴布森突變”：房地產市場突然下挫甚至泡沫破裂；虛擬經濟過度影響實體經濟，導致通脹預期加度；國外投機資本異動導致的”雪崩效應”等。所以，股民不要迷信“大牛市”，應試著多種投資分散風險。