◎傅 勇

　　復旦大學

　　中國經(jīng)濟研究中心博士按照現(xiàn)代消費理論來做國際比較，無論是中國改革開放前的低儲蓄和之后的高儲蓄都不是獨一無二的。中國并不另類。中國異常的儲蓄率是經(jīng)濟改革和對外開放、人口政策兩個幾乎同時在1979年發(fā)生的關鍵政策急劇轉(zhuǎn)變的結果。所謂社會習俗和文化傳統(tǒng)的差異，東方文化崇尚節(jié)儉而西方文化鼓勵冒險的觀點是解釋不了的。

　　中國的高儲蓄之謎源于其與經(jīng)濟發(fā)展階段的強烈反差。目前，中國人均GDP剛剛超過1700美元（2005年為1703美元），無疑仍屬人均收入較低國家之列。然而，中國居民儲蓄率近20年來一直處于25％左右的高位。而在世界主要經(jīng)濟體快速發(fā)展的1960至1970年間， OECD國家的平均儲蓄率只有14.8％。美國居民儲蓄率1999年以來已大幅下降至負值。

　　面對高反差，國人通常將這些難以理解的現(xiàn)象歸結為社會習俗和文化傳統(tǒng)的差異，即東方文化崇尚節(jié)儉而西方文化鼓勵冒險。但它卻無法解釋日本近期儲蓄率的下降以及其他有著類似文化基礎的亞洲國家的較低儲蓄。更難理解的是，從20世紀50至70年代中期，中國居民平均儲蓄率不足5％。這是一個被普遍忽視的事實。

　　另一種解釋試圖區(qū)分儲蓄總量和人均儲蓄。雖然中國儲蓄總量驚人，但若以人均計，每個居民也僅1萬余元。可是，說中國儲蓄高固然有儲蓄總量的意思，但實質(zhì)是指高儲蓄率。中國的人均儲蓄和發(fā)達國家不在一個重量級上，儲蓄率（儲蓄/可支配收入）卻遠遠高于工業(yè)化國家。美國經(jīng)濟規(guī)模是中國的6倍，但是美國儲蓄存款還不到中國的2倍，這才是中國高儲蓄的問題真正所指。

　　就宏觀經(jīng)濟學而言，儲蓄指的是流量概念，而非存量概念。儲蓄（率）與GDP一樣，必須在一定時期內(nèi)計算。在當前的討論中，通常以居民存款余額來衡量，這是個存量概念，雖夠提供一定信息，但并不準確。另外，由于中國家庭可供選擇的投資途徑并不多，但除銀行存款外，現(xiàn)金、

股票和國債等也是儲蓄的形式；并且，儲蓄存款還忽視了有形資產(chǎn)（其中最重要的是住房）的增加量。再有，考慮儲蓄（率）更科學的方式是剔除通貨膨脹以后的實際儲蓄，這也是用存款余額來定義儲蓄（率）所忽視的重要問題。

　　把中國與發(fā)達國家相比較，認為中國存在高儲蓄之謎，這其實是傳統(tǒng)的凱恩斯消費理論的視角。其核心命題是：儲蓄是由當前人均收入水平?jīng)Q定的。由于人們邊際消費傾向遞減心理規(guī)律的作用，作為消費的對立面，儲蓄也就與收入水平成正比。這種缺乏微觀決策機制的總量關系，并不能很好地解釋發(fā)達國家的儲蓄率變動，雖然通常被認為對發(fā)展中國家具有一定解釋力。

　　弗里德曼開創(chuàng)的持（永）久收入理論和莫迪利安尼開創(chuàng)的生命周期理論構成了現(xiàn)代消費理論。其核心假設是，作為風險厭惡者，人們愿意在一生中平滑各階段的消費水平，年輕時沒有收入或者收入低，行為模式是寅吃卯糧式的負儲蓄；人到中年，收入豐厚，是儲蓄的黃金期；退休之后，則又進入負儲蓄期。現(xiàn)代消費理論揭示了影響儲蓄的兩個關鍵因素：長期收入增長率（而不是當期人均收入水平）與人口結構變動。倘從這兩方面來分析中國的儲蓄率，會有什么結果呢？

　　中國異常的儲蓄率是兩個幾乎同時在1979年發(fā)生的關鍵政策急劇轉(zhuǎn)變的結果。首先是經(jīng)濟改革和對外開放，收入增長率從大致穩(wěn)定的3％急劇達到10％以上。這個不同尋常的高增長率（而不是低收入水平）是理解與之伴隨的高儲蓄的重要基點。第二是人口政策，嚴格的計劃生育從城市到農(nóng)村得到了嚴格的執(zhí)行。按照生命周期理論，人口政策的轉(zhuǎn)變會對儲蓄率產(chǎn)生深遠而重大的影響：其一，15歲以下的人口與就業(yè)人口的比率從上世紀70年代中期的0.61猛降至世紀之交的0.33，人口紅利使得經(jīng)濟中正儲蓄人群的比重增加，并提升了儲蓄率。其二，計劃生育顛覆了傳統(tǒng)的即子女贍養(yǎng)父母的家庭養(yǎng)老模式，迫使父母增加儲蓄以自我養(yǎng)老。

　　按照現(xiàn)代消費理論來做國際比較，無論是中國改革開放前的低儲蓄和之后的高儲蓄都不是獨一無二的。上世紀60年代冰島儲蓄率大約和中國改革前一樣低，并且直到80年代末都是OECD國家中最低的。冰島人均GDP已超過4萬美元，但是它較低的增長率和老齡化時代的來臨使得儲蓄率一直在5％以下。

　　30年前，日本經(jīng)濟增長率很高，人口結構很適宜，它的儲蓄率水平也可以和中國媲美。有人可能說，畢竟中國和日本有著相同的東方文化傳統(tǒng)。但是意大利20世紀60年代的高儲蓄率駁斥了這種解釋。意大利儲蓄率甚至比日本還要高，可是意大利是個虔誠的天主教國家。同樣，我們可以在意大利的高經(jīng)濟增長和有利的人口結構中找到真正的原因。

　　實際上，就整個國民儲蓄率而言，新加坡才是最著名的高儲蓄國家（同期為42.5％），當然我們可以把新加坡作為一個例外，因為它實行政府強制

公積金政策。但是，博茨瓦納是一個更具比較意義的例子，在其經(jīng)濟高速增長時期，國民儲蓄率甚至達到了35.3％。

　　中國并不另類，我們不該借助文化傳統(tǒng)之類的說辭來掩飾理論的蒼白。