□諸葛立早

　　“股市熱一點要比房市熱一點更好”，這是國家發改委經濟研究所經濟形勢研究室主任王小廣日前提出的一個觀點。這個觀點尚未為眾多的市場人士關注，我以為是個遺憾。

　　王小廣的這個觀點有明顯的現實針對性。時下，在抨擊“泡沫經濟”時，把“股市熱”與“房市熱”一鍋煮，似乎已經成為一種“條件反射”；“炒股”與“炒摟”的等量齊觀，更讓人覺得，“擠泡沫”就必須對“股市熱”與“房市熱”一起“制冷”，一個也不能少，否則便是有“漏網之魚”的嫌疑。現在，王小廣對這個人們習以為常的觀點提出了挑戰。

　　不是“作秀”，也不是“標新立異”。“股市熱”好過“房市熱”，見諸科學的分析。王小廣是這樣說的，自2003年以后，我國投資環節一直存在著“供大于求”的問題，即投資資金來源額越來越高于投資需求額。去年，這種“投資環節的流動性過剩”已經達到8150億元。研究數據表明，這8000多億資金中，有92％進入了

房地產市場，主要目的地為京、滬、粵、蘇、浙五省市。去年，這五省市的GDP占全國總量的35％，而房地產市場的資金量卻占全國的71.7％。“

房地產業是典型的高耗能、高資金密集型、低技術壁壘的行業，所以不可能成為國民經濟的支柱產業，房地產業持續過快發展只能加劇產業的失衡。”據此，王小廣認為，目前必須大力調整房地產業的產業政策，并可考慮通過調整持有環節的稅收政策，加大炒作者持有投資性房產的成本。很明顯，他的這個觀點，與中央決定開展對房地產市場秩序進行專項整治的精神，是吻合的。當然，從更深的視角看，現在，房地產領域的官商勾結、權錢交易的問題相當嚴重，那些幕后的“灰色交易”、“黑色交易”，在“房市熱”中更是活躍異常。眾多不法商人正是靠著某些腐敗分子的默許、支持和縱容，通過對老百姓財富的瘋狂掠奪而一夜致富。對“房市熱”降溫，水落石出，或許也能為治理房產市場上的官商勾結，提供一劑良藥。

　　對“股市熱”就不能同日而語了。以美國和日本的發展經驗對比，不同的路徑產生了不同的結果，同時也表明，股市熱一點確實要比房市熱一點更好。在我們這兒，資本市場的健康發展，給我們造就了這樣一個平臺，即利用“流動性過剩”的機會，通過股市的發展來促進產業結構升級，通過產業政策與資本市場結合，大力發展代表產業升級方向的重化工業、裝備制造業和現代制造業，促進國民經濟競爭力的提高。這種效果，已經路人皆知。

　　“股市熱”的一個重要特征是居民儲蓄存款向股市遷移，居民持有基金、股票比例逐步上升。從宏觀層面看，居民儲蓄意愿下降和投資意愿高漲，具有三大積極作用：一是儲蓄存款大量進入股市可以減緩市場“流動性過剩”壓力，有利于銀行業和金融穩健運行，有利于緩解商業銀行流動性相對過剩的困境，對解決我國長期以來存在的間接融資比重高、企業負債過高、銀行信貸手段過度運用等問題具有積極作用。二是為資本市場提供充足資金，有利于資本市場持續穩健發展和投融資功能的有效發揮。充足的資金對維護市場信心，保障優質企業順利IPO創造了有利條件，有利于資本市場資金配置功能和投資功能有效發揮。三是擴大資本市場投資的財富效應，有利于促進國內消費和擴大內需。國際上一直重視和研究“財富效應”問題，“財富效應”已被引入了美國聯邦儲備委員會的經濟預測模型。從目前公布的國內基金的業績看，2006年都實現翻番，不少中小投資者在股票基金投資中獲利豐厚。2006年股市活躍以來，居民活期儲蓄在下半年出現近年來首次下降和同比少增，專家據此初步判斷，股市價格的快速上漲給居民帶來的“財富效應”，也提高了居民的消費能力。

　　站在更高的視角上看，“股市熱”帶給我們的，不僅僅是資本市場的融資功能、財富功能，還包括規范約束、激勵創新、并購等三個方面的資本市場影響力。按照深圳證交所副總經理陳鴻橋的說法，廣大的企業和投資者要特別關注資本市場在三個方面的影響力：一、運用好資本市場規范約束的功能，通過資本市場特殊的機制，來推動全社會和企業群體主動規范的氛圍和意識。二、激勵全社會的創業和創新熱潮，推動形成一個具有活力和創造力的創業機制。三、資本市場并購有靈活、豐富的工具、手段和杠桿，這使得企業能夠更有效地整合生產、管理、技術等多方面生產要素，以增強企業做強、做大的能力。我想，這些影響力可能很難用數據來表達。

　　再也不要把“股市熱”與“房市熱”不分青紅皂白地“一鍋煮”了。羅蒙諾索夫有句名言，“為了能夠作真實和正確的判斷，不能讓自己的思想受制于任何成見和偏執的束縛”。依據變化的實踐進行獨立思考，不人云亦云，不以訛傳訛，釋疑解蔽，在現時尤為要緊。