葉檀 每經(jīng)評論員

　　2007年年初，國資委主任李榮融關(guān)于支持國有股直接劃拔給全國社保基金理事會的表態(tài)，使得公眾視線再次聚焦于央企收益是否以及將以何種方式填補(bǔ)總額近18000億元社保欠帳這一敏感話題。

　　國有企業(yè)集全社會資源而立，取之于民用之于民，正是其公益性的體現(xiàn)。李榮融這番表態(tài)可以看作國資委對央企收益劃拔社保的積極回應(yīng)。但積極的態(tài)度中多少還有一些保留。

　　國企收益以何種方式劃撥給社保？自2000年9月全國社保基金成立伊始，爭議延續(xù)至今，尚未有各方都接受的具體方案。

　　政府一直對補(bǔ)充社保基金高度重視，2001年國有股減持補(bǔ)充社保基金遭市場否決被迫停止；2002年6月，國務(wù)院作出決定，向全國社保基金劃撥非上市國有資產(chǎn)；2003年十六屆三中全會《關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題決議》里正式提出采取多種形式，依法劃轉(zhuǎn)部分國有資產(chǎn)充實社保基金；2004年9月，國務(wù)院批準(zhǔn)成立包括國資委、財政部、證監(jiān)會和社保基金會等部門組成的劃轉(zhuǎn)工作小組。

　　2006年上半年，有兩份關(guān)于國有股劃撥補(bǔ)充社保基金的報告上報國務(wù)院：一份由社保基金理事會、財政部、勞動和社會保障部、中國證監(jiān)會起草，主旨是希望更快推進(jìn)國有股劃拔社保一事；另一份報告由國資委起草，主要是談國有股劃撥社保基金后給國資管理工作帶來的困難和問題。國資委傾向于以國有股減持或者直接將國企利潤額度變現(xiàn)的方式劃拔給社保基金，而社保基金及其他部門的意見卻相反，希望能夠直接在境內(nèi)資本市場IPO時劃撥10%股權(quán)，由社保基金遴選專業(yè)公司進(jìn)行資本運作。

　　劃撥方式爭議難決的直接后果是社保基金虧欠巨大，截至2005年底，全國社保基金總資產(chǎn)為2118億元，三個主要收入渠道為中央財政預(yù)算撥款、彩票公益金和境外國有股減持，基金規(guī)模每年增長僅為200億元。

　　實際上，社保基金幾次試錯告訴了我們相對正確的方向：首先，從2001年的國有股以市值減持遭遇市場反彈來看，以任何理由違背市場化的基本原則、損投資者或消費者之利補(bǔ)充社保基金的方式不足取；其次，從壟斷央企所激起的強(qiáng)烈輿論譴責(zé)來看，以公益性的國企身份行獨占資源之實獲取壟斷溢價，進(jìn)而將紅利分配給社保的方式也不可取，那相當(dāng)于在挖經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根基，也讓社保基金成為無源之水。

　　就此，起碼可以明確國企資產(chǎn)劃撥給社保基金的兩條比較清晰的邊界，即公益性原則與市場化原則。

　　要解決爭議，只有從國企的公益性與資金運作的市場化兩個原則出發(fā)：首先要讓國企收益為全民共享，體現(xiàn)出國企人民性的一面；其次要提高資金運作效率造福于民。

　　從這兩方面衡量，將國企股按一定的比例(如擬議中的10%)劃撥給社保基金，是比較好的選擇。作為全民財產(chǎn)，國企以股權(quán)的方式讓社保基金成為股東直接造福全體民眾，在理論上順理成章。目前在H股的股份劃撥試驗頗為成功，社保基金成為交行、中行與工行的戰(zhàn)略投資者，沒有形成國家控股權(quán)的旁落。

　　從市場效率的角度、從資本操作的成熟與規(guī)范而言，社保基金同樣占有優(yōu)勢。社保基金會的機(jī)構(gòu)設(shè)置中專門設(shè)立股權(quán)資產(chǎn)部，還長期聘任道富環(huán)球投資管理有限公司SSgA作為其投資顧問，在制定選秀模式及標(biāo)準(zhǔn)時，都參照了道富投資管理有限公司嚴(yán)格的風(fēng)險控制系統(tǒng)，在人員招聘與境內(nèi)外投資管理人的選擇上，其專業(yè)性以及穩(wěn)健的投資風(fēng)格的取向頗受國際好評。2006年12月社保基金在全球范圍聘任海外投資管理人，《華爾街日報》贊譽(yù)“以近乎無可指摘的步驟和效率先后完成了從篩選、縮小范圍、面試、洽談合同到確定最終人選的工作”。

　　從公益性與市場性兩個角度，國有股劃撥社保不應(yīng)存在障礙。雖然社保是涉及