葉檀：不再把境外戰(zhàn)略投資者當(dāng)作唯一依靠

　　葉檀 每經(jīng)評論員

　　中國一些政府部門近日正在展示知錯就改的勇氣，先是建設(shè)部在不到24小時的時間內(nèi)廢止了《關(guān)于征求90平方米以下住宅設(shè)計要點(征求意見稿)意見的函》；而后，商務(wù)部在1天之內(nèi)撤下了《外經(jīng)貿(mào)發(fā)展如何應(yīng)對人民幣升值挑戰(zhàn)》的報告；現(xiàn)在輪到銀監(jiān)會，他們近日修改了《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會中資商業(yè)銀行行政許可事項實施辦法》和《企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理辦法》，取消設(shè)立銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的硬性規(guī)定。

　　相比而言，

銀監(jiān)會的舉動更富有建設(shè)性意義，展示了監(jiān)管層對于內(nèi)生市場性資源的信任，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有給銀行業(yè)改革的市場資源之爭劃上句號。

　　中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇將銀監(jiān)會此舉視為中國銀行業(yè)改革取得初步成功的標(biāo)志。2006年年初，中國國有大型商業(yè)銀行改革發(fā)軔，出于以強(qiáng)硬的約束條件倒逼公司治理結(jié)構(gòu)與境外上市的需要，引入境外戰(zhàn)略投資者成為最佳選擇。如今三大銀行成功上市，合格境內(nèi)戰(zhàn)略投資者越來越多，銀行業(yè)改革向城商行等金融“第三梯隊”的縱深地帶推進(jìn)。此時再以境外戰(zhàn)略投資者作為必備條件，只能延緩中國金融業(yè)改革的時間，未免膠柱鼓瑟。去年年底批準(zhǔn)成立的中國

郵政儲蓄銀行與江蘇銀行都沒有引入境外戰(zhàn)略投資者，實際上，一些地方商業(yè)銀行的重組與并購也沒有把引入境外戰(zhàn)略投資者作為必備條件。

　　這樣的解讀令人愉快，卻不夠盡興。此輪金融業(yè)改革有一個無法回避的爭議焦點，即中國銀行業(yè)改革是否必須依賴境外市場資源才能成功？

　　如今答案未出，而銀監(jiān)會修改了相關(guān)游戲規(guī)則，令人聯(lián)想到?jīng)Q策層態(tài)度發(fā)生了轉(zhuǎn)變，境外市場資源不再是中國核心區(qū)域的金融業(yè)改革的唯一依靠。

　　如果說在金融業(yè)改革的初級階段，借助外部市場資源作為內(nèi)部改革的動力可以被接受，但這種工具性的選擇不應(yīng)取代如下市場理念，即市場資源只有適用與否之別而沒有高低之分，以不公平的競爭環(huán)境、傾向性的優(yōu)惠政策為誘餌吸引外資打壓內(nèi)生市場資源是對市場公平原則的敗壞。監(jiān)管層監(jiān)管的是市場秩序，而不是拿著有色眼鏡挑選市場主體，前者是市場監(jiān)管，后者是行政干預(yù)市場。

　　從純粹實用主義的角度來考慮，取消境外戰(zhàn)略投資者可能出于以下動機(jī)。

　　目前引入境外戰(zhàn)略投資者并未完全達(dá)到原先所設(shè)想的“引智”、建立現(xiàn)代金融公司治理結(jié)構(gòu)的初衷。決策層引入境外戰(zhàn)略投資者面臨兩難選擇，既不能將境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)權(quán)拱手讓人，還得借重國外的資金與技術(shù)進(jìn)行改革。為此，監(jiān)管層折衷設(shè)定了外資參股中國金融機(jī)構(gòu)的比例。但早有人警示兩頭得利的風(fēng)險是兩頭失利：首先，未獲經(jīng)營主導(dǎo)權(quán)的外資金融機(jī)構(gòu)不可能出讓核心技術(shù)；其次，未能獲得話事權(quán)的戰(zhàn)略投資者必然要求價格折讓。

　　大規(guī)模引入境外戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者在銀行業(yè)改革延伸至第三梯隊的當(dāng)下顯得不切實際。按照

不良資產(chǎn)撥備率等核心財務(wù)指標(biāo)，我國112家城商行大多資質(zhì)不良，無法滿足監(jiān)管層2006年資本充足率8%的監(jiān)管要求。因此銀監(jiān)會設(shè)立退出機(jī)制，下達(dá)2008年年底前分階段完成不良貸款的撥備工作的剛性計劃。將城商行視為一地經(jīng)濟(jì)命脈的各地方政府要完成這一使命，一輪新的并購重組大潮不可避免。從時間和價格上考慮，在自設(shè)時限內(nèi)強(qiáng)行規(guī)定引入境外戰(zhàn)略投資者，無非是授人以柄，將定價權(quán)拱手交給外方。國有大型商業(yè)銀行上市已經(jīng)面臨這樣的質(zhì)疑，如果在城商行全面推開，結(jié)果將是外資將觸角伸向中國每個地區(qū)，全面掌握中國金融機(jī)構(gòu)的定價權(quán)。

　　城商行已經(jīng)是信用社改革之后的產(chǎn)物，由于國資主導(dǎo)的改革結(jié)果不堪回首，作為陪襯的民間資本即便入股也未能發(fā)揮作用，反而在投機(jī)心理的驅(qū)使下，以入股的小資金換回大筆貸款掏空銀行。這樣的經(jīng)歷讓監(jiān)管層心有余悸，對內(nèi)生市場資源產(chǎn)生深刻的不信任感，進(jìn)而以外資為唯一依靠，但這樣的反省路徑顯然是罔顧全部事實與市場邏輯的簡單化處理。

　　希望此次規(guī)則修訂是深思熟慮的產(chǎn)物，而不是時間壓迫下的又一輪投機(jī)之舉。