薛涌：歐元與美元的瑜亮之爭

　　早報(bào)美國特約撰稿人 薛涌

　　2007年1月1日，歐元迎來了五周歲的生日。在歲末年初的交替之時(shí)，歐元意想不到地取代了美元，成為世界最流行的貨幣。這一貨幣王朝的更替，可能從根本上改變世界的金融結(jié)構(gòu)。

　　在2006年10月之前，在市場(chǎng)上流通的美元，大概價(jià)值有7590億之巨，比歐元略多一點(diǎn)。但到了12月份，流通的歐元總值達(dá)到6100億，相當(dāng)于8000億美元以上，成了最通行的貨幣。

　　這一成就，連歐洲央行也沒有預(yù)料到。2002年1月1日歐元正式發(fā)行后，歐洲央行并沒有刻意推銷歐元，也沒有積極鼓勵(lì)各國用歐元作為外匯儲(chǔ)備。直到如今，美元比起歐元來，在各國的外匯儲(chǔ)備中還占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。另外，面值500歐元的大鈔票特別流行，每年需求量以14%的比例上漲，抬起了流通的歐元的總價(jià)值。許多人估計(jì)，這種大面值的歐元，大量被犯罪分子所使用。在小面值的貨幣中，美元還是最流行的。另外，歐洲人更習(xí)慣攜帶和貯藏現(xiàn)款，電子金融交易也遠(yuǎn)不如美國普及。這一切，都造成了歐元流通總值的“虛高”。

　　不過，即使考慮到這些因素，歐元的擴(kuò)張勢(shì)頭也令人刮目相看。歐元區(qū)人口3.15億，僅略高于3億的美國。但由于東歐基本還不屬于發(fā)達(dá)國家，人均收入遠(yuǎn)低于美國，按說不應(yīng)該在貨幣流通總量的需求上構(gòu)成對(duì)美國的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，歐元區(qū)在不斷擴(kuò)張。但是，后加盟的歐元區(qū)國家經(jīng)濟(jì)總量很小，如剛剛加盟的斯洛文尼亞，國民生產(chǎn)總值僅為歐元區(qū)的0.3%，人口200萬，不具有統(tǒng)計(jì)學(xué)上的意義�？墒�，歐元誕生后，需求量以每年10%的比例提高。如今的流通量和2001年底被歐元替代的各種歐洲貨幣的流通總量相比，已經(jīng)翻了一倍�？梢�，這里的核心因素，和歐元不斷升值，以及這種升值背后歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)密切相關(guān)。

　　歐元誕生時(shí)，鎖定的是與美元一比一的幣值，但之后則無法抑制其升值，到2004年12月，曾創(chuàng)下1歐元兌1.36美元的紀(jì)錄。如今歐元價(jià)值依然居高不下，乃至《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》預(yù)測(cè)歷史的最高紀(jì)錄可能會(huì)被突破�，F(xiàn)在的問題是，歐元和美元比值的變化，是反映了短期的金融震蕩，還是歐元區(qū)和美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的消長？這也是《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》提出的問題。美元的力量，來源于其基本國力。世界普遍相信美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)優(yōu)于歐洲和日本，拿著美元心里踏實(shí)。這也是各國普遍儲(chǔ)備美元的原因。但是，數(shù)據(jù)分析表明，這不過是一個(gè)虛像。美國經(jīng)濟(jì)增長速度確實(shí)超過歐洲，不過這主要是其人口增長率高所造成的。真正推動(dòng)貨幣價(jià)值的，還是勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。在這方面，歐元區(qū)與美國不相上下。而最近美國的勞動(dòng)生產(chǎn)率漲勢(shì)放緩，歐元區(qū)則漲勢(shì)強(qiáng)勁，優(yōu)勢(shì)似乎正在向歐洲轉(zhuǎn)移。

　　更重要的是，最近美國的經(jīng)濟(jì)增長，是建筑在不斷增高的政府財(cái)政赤字和家庭儲(chǔ)蓄急劇下降的基礎(chǔ)之上。這等于是通過借貸搞超前消費(fèi)刺激的增長，從長遠(yuǎn)看無法維持。反觀歐洲，高福利政策導(dǎo)致市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)缺乏靈活性，妨礙了競爭。不過，在《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》看來，這反而說明了歐洲的潛力：被綁住手腳的歐洲，與吃了超前消費(fèi)的“類固醇”的美國競爭也能打個(gè)平手，以后豈不更不得了？

　　美國和歐洲，一直有所謂瑜亮情結(jié)。從長遠(yuǎn)看，美國人口增長強(qiáng)勁，歐洲不斷老化。在經(jīng)濟(jì)總量和增長幅度上，美國確實(shí)具有長時(shí)段的結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)。不過，從社會(huì)結(jié)構(gòu)上看，歐洲比較均富，社會(huì)流動(dòng)性比美國迅速，窮人成為中產(chǎn)階級(jí)或富人的可能性比在美國要大。從總體上看，歐洲民智較高，在勞動(dòng)生產(chǎn)率方面，比美國更有優(yōu)勢(shì)。更何況，美國在國際上到處樹敵，花費(fèi)甚巨，乃至沒有經(jīng)費(fèi)解決自身的問題，浪費(fèi)了人口年輕的優(yōu)勢(shì)。綜合而論，美國在人口上的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)歐洲很難攀比，但歐洲民智上的優(yōu)勢(shì)和社會(huì)平等，也是美國很難追趕的。

　　美元和歐元的此消彼長，使國際社會(huì)重新掂量雙方的優(yōu)勢(shì)。繼俄羅斯、瑞士、委內(nèi)瑞拉之后，阿聯(lián)酋上個(gè)月決定其

外匯儲(chǔ)備要從美元向歐元轉(zhuǎn)移。伊朗日前也決定以歐元取代美元來作為石油出售的貨幣，這雖然是一個(gè)重大的政治博弈，但在這個(gè)節(jié)骨眼上，伊朗的決定還是有相當(dāng)?shù)男睦頉_擊力，也足以說明歐元已經(jīng)成為可靠的國際儲(chǔ)備貨幣。一旦世界各國確定了對(duì)歐元的信心，大量以歐元代替美元作為外匯儲(chǔ)備，美元就可能大規(guī)模貶值，

美聯(lián)儲(chǔ)就不得不升高利率，而這有可能會(huì)重創(chuàng)美國經(jīng)濟(jì)。

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