經(jīng)濟人之葉檀專欄

　　顧雛軍注定會成為中國資本市場的象征性人物，就像當年的管金生與唐氏兄弟一樣。這不是因為他像娛樂明星為眾目所矚，而是因為他成為資本市場私人資本玩家終結(jié)的象征。說顧雛軍是私人資本玩家，是基于其民間的個體的身份。

　　中國私人資本玩家縱橫市場的一頁翻過去了，這個隨熊市而來的漫長清算過程，在牛市來臨之時即將落下帷幕，可以預料今后將走向常態(tài)監(jiān)管。但由此帶來的思考與爭議并未終結(jié)，其間貫穿著種種對觀念與制度的反省，顧雛軍在法庭上的表現(xiàn)既反映出對民權(quán)的尊重與法律的較真，又體現(xiàn)出對規(guī)則的傲慢與投資者權(quán)利的漠視，令人五味雜陳。或許這就是當下的典型經(jīng)濟生態(tài)：在利益與觀念交錯爭執(zhí)中市場疾速前行。

　　清洗是必要的，否則倒掉的就不是顧雛軍而是中國

資本市場。我們看到，在清洗私人資本玩家的過程中，對于上市公司、券商、大股東的清算在同步進行。但這并不意味著清洗是全面的，因為到目前為止付出法律代價的主體更多集中于私人資本玩家，而不是那些擁有資源配置權(quán)的機構(gòu)代表。只要比較一下業(yè)已受到清算者的身份，與券商治理過程中的法人主體付出的代價，輕重親疏立判。監(jiān)管層對大型國企在并購過程中有意無意侵害中小股民利益的行為視而不見，顯示出對市場權(quán)貴的容忍力。

　　建立資本市場游戲規(guī)則的過程，其實是一個清除凌駕于規(guī)則之上的特權(quán)階層的過程，在任何一個社會都是如此。美國紐約州鐵血檢察長Eliot　Spitzer以鐵一般的意志，接二連三地向美國資本市場的大鱷AIG、美林、花旗發(fā)起攻擊，當這些市場權(quán)貴一個個坐上聽證席回答質(zhì)詢、并不得不把咨詢業(yè)務(wù)與

理財業(yè)務(wù)分開時，美國的

證券保險業(yè)、投資銀行、基金等受到震懾，再次接受公平保護所有投資者利益的理念的洗禮。隨安然、世界通訊等丑聞而來的薩班斯法等法律，使美國資本市場根基永固。就在一些人滿足于美國流失上市公司資源的悲憫想象中時，美國公司仍然占據(jù)著創(chuàng)造數(shù)萬億美元的價值、風險對沖和創(chuàng)新業(yè)務(wù)私人股本、對沖基金和風險資本投資的主導地位。上個月，美國市場IPO和并購活動達到6年來的最高峰；芝加哥商業(yè)交易所正與芝加哥期貨交易所合并，締造一個規(guī)模相當于紐約證交所兩倍的交易所；紐約證交所和納斯達克的自我監(jiān)管機構(gòu)正在攜手合作。美國金融市場由于監(jiān)管嚴厲而降低了交易成本，以豐厚的業(yè)績引導全球資本市場。

　　不管內(nèi)資外資、國企民企，企業(yè)性質(zhì)并不重要，重要的是所有企業(yè)都遵守統(tǒng)一的游戲規(guī)則。如果因為花旗在世界資本市場舉足輕重的地位，法律就網(wǎng)開一面，美國資本市場的千瘡百孔指日可待。

　　回到顧雛軍案中，毫無疑問顧雛軍是曾經(jīng)的權(quán)貴，這才能夠讓游戲規(guī)則為我所用，但在注冊資本金時向顧雛軍讓度權(quán)力的有關(guān)部門不僅沒有成為連帶責任人，反而成為揭黑英雄，卻令人匪夷所思。顧雛軍對于資源一定程度的支配權(quán)是有關(guān)部門讓度過來的，授受雙方在法律面前并無高下之別。僅止于追究一方的法治理念果真有利中國資本市場規(guī)則的建立嗎？

　　不要說這一案件內(nèi)在的理念與邏輯已經(jīng)引發(fā)了民眾思維的混亂，看看經(jīng)濟學界對于該案接近于白熱化的爭論吧，已經(jīng)退化到了嚴重的意識形態(tài)分歧的地步，關(guān)于具體的法律條款的追究反而被擱置一邊。在辯護者眼中，顧雛軍是不公經(jīng)濟規(guī)則的可憐的替罪羊，將給中國未來市場經(jīng)濟發(fā)展埋下深重隱患；在反對派眼中，顧雛軍的倒掉意味著市場權(quán)貴的失敗與法治的勝利，政府應該將所有的顧雛軍一一繩之以法！

　　顧雛軍絕食了，還公眾知情權(quán)是理由之一。審判者與被審判者的角色如此倒錯是可笑而可悲的，適足以說明市場與法律的混亂狀況還有待于繼續(xù)厘清。

　　中國資本市場遭遇的真正挑戰(zhàn)是權(quán)貴市場的土壤還未得到根本改良，法律之網(wǎng)寬狹不同，缺少Eliot　Spitzer這樣具有真正獨立品格的執(zhí)法者，而絕對不是顧雛軍在法庭上的大聲抗辯。

　　(作者系資深財經(jīng)評論員)

　　本版言論僅代表作者個人觀點